PX&TA&PF&PR日报：美国对俄油制裁，PX跟随原油上涨

核心观点

• 市场分析：美国对伊朗、俄罗斯的制裁导致原油上涨，PX/PTA跟随上涨。PX方面，中短流程装置效益偏弱导致计划外检修增多，PXN或受提振。PTA方面，聚酯负荷下滑预期和供需累库压力导致PTA加工费偏弱震荡，绝对价格跟随成本波动。短纤方面，工厂库存偏低，价格持稳压力不大，但下游采购谨慎，PF加工费持稳运行。PR方面，新装置投产和瓶片高库存导致瓶片加工费震荡偏弱，绝对价格跟随原料成本。
• 成本端：原油受制裁影响震荡偏强，特朗普即将上台对原油价格产生不确定性。汽油裂解价差未有明显起色，但美国芳烃备货逐步开始，国内汽油上涨。上游芳烃利润压缩明显，PX装置整体亏损，负荷下滑。
• PX加工费：PXN201美元/吨(+8)，PX计划外检修增多导致PXN反弹，但亚洲PX装置高负荷运行，PX季节性集中检修预计3月份开始，美国、新加坡汽油裂解持续偏弱，PX供应充足，后续需关注检修面扩大情况。
• TA方面：TA基差-96元/吨(+7)，PTA现货加工费195元/吨（+6），临近春节下游需求走弱，1~2月累库压力下，PTA加工费偏弱运行，但低位进一步压缩空间不大，短期内跟随成本震荡。
• 需求方面：春节临近，1月中旬织造负荷加速下降。聚酯原料价格反弹，长丝产销好转但力度有限，维持刚需备货，长丝库存低位，聚酯负荷下滑，关注春节检修兑现幅度。
• PF方面：现货基差2503合约+10（-15），PF生产利润199元/吨(+8)，短纤工厂库存偏低，价格持稳压力不大，下游采购谨慎，PF加工费持稳运行。
• PR方面：瓶片产能高速扩张，供应预期宽松，新装置投产逐步兑现，春节前后瓶片检修不多，高库存下瓶片加工费预计承压，震荡偏弱运行，绝对价格跟随原料成本。

策略

PX、PTA、PF、PR逢低做多套保。

风险

原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。