PX&TA&PF&PR日报：美国对俄油制裁，PX跟随原油上涨

研究院化工组 策略摘要 研究员 PX、PTA、PF、PR逢低做多套保，短期原油在美国加大对伊朗、俄罗斯制裁的背景下表现偏强，PX/PTA或跟随原油偏强表现。PX方面，近期中短流程装置效益偏弱下计划外检修增多，在当前的中低估值下，后续若PX检修面进一步扩大或汽油裂解好转，或对PXN产生提振。PTA方面，聚酯负荷下滑预期，PTA供需累库压力较大，预计PTA加工费偏弱震荡，但当前已处于低位，预计绝对价格跟随成本波动为主。短纤方面，目前短纤工厂库存偏低，价格持稳压力不大，但下游采购谨慎，PF加工费持稳运行。PR方面，近期三房巷、仪征等新装置投产逐步兑现，另外春节前后瓶片检修不多，在当前瓶片工厂高库存下瓶片加工费预计震荡偏弱运行，绝对价格预计跟随原料成本为主。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 核心观点 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 1月10日美国财政部发布新闻公告《美国财政部加强对俄罗斯的制裁，瞄准俄罗斯的石油生产和出口》，制裁涉及俄罗斯天然气工业石油公司Gazprom和苏尔古特石油天然气公司Surgutneftegas、180多艘船只以及数十家石油贸易商、油田服务提供商、保险公司和能源官员，影响较大，消息以来原油大幅上涨。PX/PTA跟随上涨。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 瓶片方面，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松；现货方面，近期三房巷、仪征等新装置投产逐步兑现，另外春节前后瓶片检修不多，在当前瓶片工厂高库存下瓶片加工费预计承压，震荡偏弱运行，昨日瓶片现货加工费337元/吨(-41)，市场价格跟随原料成本为主。 刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 成本端，受到美国对俄罗斯、伊朗能源制裁等因素的影响，近期原油震荡偏强，特朗普1.20即将上台，仍将会对原油价格产生较大不确定性扰动。汽油方面，美国等市场汽油市场裂解价差未有明显起色，但美国芳烃备货逐步开始，山东港口涉制裁船舶管理要求升级的影响下国内汽油有所上涨。上游芳烃利润方面，近期短流程MX异构化和歧化利润压缩明显，生产PX装置整体亏损，负荷有所下滑。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 PX加工费方面，PXN201美元/吨(+8）。近期PX计划外检修增多，PXN反弹，但亚洲PX装置仍处于高负荷运行的状态，PX的季节性集中检修预计从3月份开始，同时 当前美国、新加坡等市场汽油裂解也持续偏弱，现实PX供应依然充足，后续需继续关注检修面会不会进一步扩大，PX/PTA低估值状态下仍然受到计划外检修影响，表现为弱现实强预期。 TA方面，TA基差(基于2505合约)-96元/吨(+7），PTA现货加工费195元/吨（+6）。当前临近春节，下游需求逐步走弱，1~2月累库压力下，PTA自身加工费偏弱运行，但当前处于加工费低位进一步压缩空间不大，预计短期内跟随成本端震荡运行为主。 需求方面，春节临近，预计1月中旬织造负荷会进一步加速下降。聚酯方面，近期原料价格反弹，长丝产销好转，但力度有限，主要维持刚需备货，长丝库存整体仍处于低位，聚酯负荷方面，长丝、短纤检修逐步兑现，临近春节聚酯负荷预计将加速下滑，关注春节检修兑现幅度。 PF方面，现货基差2503合约+10（-15），PF生产利润199元/吨(+8)。目前短纤工厂库存偏低，价格持稳压力不大，但下游采购谨慎，PF加工费持稳运行。 策略 PX、PTA、PF、PR逢低做多套保，短期原油在美国加大对伊朗、俄罗斯制裁的背景下表现偏强，PX/PTA或跟随原油偏强表现。PX方面，近期中短流程装置效益偏弱下计划外检修增多，在当前的中低估值下，后续若PX检修面进一步扩大或汽油裂解好转，或对PXN产生提振。PTA方面，聚酯负荷下滑预期，PTA供需累库压力较大，预计PTA加工费偏弱震荡，但当前已处于低位，预计绝对价格跟随成本波动为主。短纤方面，目前短纤工厂库存偏低，价格持稳压力不大，但下游采购谨慎，PF加工费持稳运行。PR方面，近期三房巷、仪征等新装置投产逐步兑现，另外春节前后瓶片检修不多，在当前瓶片工厂高库存下瓶片加工费预计震荡偏弱运行，绝对价格预计跟随原料成本为主。 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期 目录 图表 表1:PX&TA&PF&PR产业链日度表格1丨单位：元/吨.................................................................................................................5表2:PX&TA&PF&PR产业链日度表格2丨单位：元/吨...................................................................................................................6表3:PX&TA&PF&PR产业链日度表格3丨单位：元/吨.................................................................................................................7图1:PR主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................8图2:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................8图3:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................9图4:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................9图5:PR现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................10图6:PR主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨....................................................................................................10图7:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨..........................................................................................................................10图8:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................10图9:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨.............................................................................................................................10图10:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨...................................................................................................10图11:瓶片加工费|单位：元/吨.....................................................................................................................................................11图12:瓶片出口加工差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................11图13:瓶片开工率|单位：%............................................................................................................................................................11图14:瓶片工厂库存天数|单位：天..............................................................................................................................................11图15:华东水瓶片-再生3A级白瓶片|单位：元/吨....................................................................................................................11图16:瓶片次次月月差（次次月-基准月）|单位:元/吨..............................................................................................................11图17:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶.........................................................................................................12图18:石脑油日本CFR-BRENT|单