PX&TA&PF&PR日报：PX/PTA跟随原油波动

策略摘要 研究员 PR逢高做空套保，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松；现货方面，当前瓶片工厂开工率较高，瓶片工厂库存累积至高位，现货加工费承压，绝对价格预计跟随原料成本为主。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 PX、PTA、PF逢高做空套保。PX方面，亚洲PX供应减量有限，现逐步回升中，汽油弱势下PXN仍受到压制，但当前位置继续压缩空间也有限，价格波动受到原料以及宏观影响为主。PTA方面，11月聚酯负荷高位持稳，PTA供需尚可，近期随着PTA逐渐入交割库，流通性固化，PTA主港现货基差有所反弹，但12月随着聚酯开工走弱有累库压力，另外年底存新装置投产增量预期，预计PTA弱势震荡。短纤方面，短纤去库下基本面尚可，但纱厂因销售减弱，对涤短采购意愿不强，PF加工费预计偏弱整理。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 核心观点 ■市场分析 周一晚在挪威最大油田Sverdrup意外暂停生产，消息影响下Brent原油上涨约2美元/桶，PX/PTA跟随上涨。但周二下午收盘后最新消息显示，该挪威油田已恢复生产，原油随即回撤。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 瓶片方面，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至上半年，供应预期相对宽松；现货方面，当前瓶片工厂开工率较高，瓶片工厂库存累积至高位，现货加工费承压，绝对价格预计跟随原料成本为主，昨日瓶片现货加工费495元/吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 成本端，上周美元走强，原油下跌，中长期基本面依然对油价形成压制。近期石脑油持续回调。汽油方面，汽油市场裂解价差整体依然弱势，当前汽油旺季结束，汽油需求对芳烃支撑作用有限。上游芳烃方面，甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工，另外裕龙石化投产下亚洲市场芳烃供给存增加预期，亚洲芳烃表现偏弱。 PX方面，PXN187美元/吨(-6）。11月上中国PX负荷明显下降，但部分装置通过外采MX的方式补充重整损失，PX供应减量有限，近期负荷陆续回升中，同时汽油弱势下PXN仍受到压制，PX自身基本面支撑不足，但当前位置继续压缩空间也有限，价 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 格波动受到原料以及宏观影响为主，关注韩国部分工厂11月减产计划执行情况。 TA方面，TA基差(基于2501合约)-70元/吨(+1），PTA现货加工费310元/吨（-8）。11月聚酯负荷维持在年内高位，PTA供需尚可，伴随PTA逐渐入交割库，流通性固化，近期PTA现货基差小幅走强。但12月聚酯开工预计走弱，PTA累库压力较大，年底新装置投产增量预期下预计PTA弱势震荡。 需求方面，11月以来下游终端需求拐点已出现，本周受到冷空气影响，气温预计会有明显下降，可能会下游生意尤其是保暖类的面料生意形成一定的提振作用，预计短期需求尚可维持，开机下滑速度或许可控，12月负荷可能会加速下滑，后续主要观察坯布成品库存是否会持续累库，以及明年外贸订单情况。聚酯方面，终端近期采购数量有限，当前下游原料备货降至低位，长丝和短纤工厂库存回升；聚酯负荷近来继续提升到年内高位，短期来看聚酯大厂库存压力尚可，减产可能性较低，聚酯负荷大幅下滑预计在12月中下。 PF方面，现货基差2502合约+160（0），PF生产利润457元/吨(-77)，短纤去库下基本面尚可，但纱厂因销售减弱，对涤短采购意愿不强，PF加工费预计偏弱整理。 策略 PR逢高做空套保，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松；现货方面，当前瓶片工厂开工率较高，瓶片工厂库存累积至高位，现货加工费承压，绝对价格预计跟随原料成本为主。 PX、PTA、PF逢高做空套保。PX方面，亚洲PX供应减量有限，现逐步回升中，汽油弱势下PXN仍受到压制，但当前位置继续压缩空间也有限，价格波动受到原料以及宏观影响为主。PTA方面，11月聚酯负荷高位持稳，PTA供需尚可，近期随着PTA逐渐入交割库，流通性固化，PTA主港现货基差有所反弹，但12月随着聚酯开工走弱有累库压力，另外年底存新装置投产增量预期，预计PTA弱势震荡。短纤方面，短纤去库下基本面尚可，但纱厂因销售减弱，对涤短采购意愿不强，PF加工费预计偏弱整理。 风险 原油价格大幅波动，宏观政策超预期，冷空气对下游需求的影响超预期 目录 图表 表1:PX&TA&PF&PR产业链日度表格1丨单位：元/吨.................................................................................................................5表2:PX&TA&PF&PR产业链日度表格2丨单位：元/吨...................................................................................................................6表3:PX&TA&PF&PR产业链日度表格3丨单位：元/吨.................................................................................................................7图1:PR主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................8图2:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................8图3:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................9图4:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................9图5:PR现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................10图6:PR主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨....................................................................................................10图7:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨..........................................................................................................................10图8:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................10图9:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨.............................................................................................................................10图10:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨...................................................................................................10图11:瓶片加工费|单位：元/吨.....................................................................................................................................................11图12:瓶片出口加工差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................11图13:瓶片开工率|单位：%............................................................................................................................................................11图14:瓶片工厂库存天数|单位：天..............................................................................................................................................11图15:华东水瓶片-再生3A级白瓶片|单位：元/吨....................................................................................................................11图16:瓶片次次月月差（次次月-基准月）|单位:元/吨..............................................................................................................11图17:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶..........................................................................