PX&TA&PF&PR日报：受美国大选影响，PX/PTA跟随油价下跌

研究院化工组 策略摘要 研究员 PR中性，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松；现货方面，9月底以来万凯、三房巷、远纺、逸盛海南等装置集中提负，瓶片工厂开工率大幅提升，现货加工费承压，聚酯瓶片加工费维持在500元/吨偏下位置，绝对价格预计跟随原料成本为主。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 PX、PTA、PF中性。PX方面，近期中国PX负荷明显下降，但影响时间较短，同时部分装置通过外采MX的方式补充重整损失，PX供应减量有限，汽油弱势下PXN仍受到压制，但当前位置继续压缩空间也有限，价格波动受到原料以及宏观影响为主。PTA方面，随着9月底以来下游聚酯负荷提升到92%以上，短期PTA供需尚可，但近期码头库存仍显偏高，现货基差持续走弱，贴近期限无风险套利，同时年底存新装置投产增量预期，预计PTA弱势震荡。短纤方面，基本面缺乏驱动，直纺涤短加工费维持盘整。近期需观察国内外宏观政策、原油价格动态。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 核心观点 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 周三，美国大选结果落地，特朗普再次当选美国总统。聚酯产业链跟随下跌。一方面，特朗普强调增加能源开采和出口，平息俄乌冲突，且共和党党纲明确提出将“结束通胀”，原油在供给端增产风险中下跌，PX/PTA跟跌；另一方面，而特朗普在关税政策上较为激进，曾提出对中国商品征收60%或更高关税的计划，这可能使得贸易战进一步加剧，而终端纺织服饰市场对美出口依赖度依然较高，市场担忧对我国纺织服装出口产生负面影响。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 瓶片方面，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至上半年，供应预期相对宽松；现货方面，9月底以来万凯、三房巷、远纺、逸盛海南等装置集中提负，瓶片工厂开工率大幅提升，聚酯瓶片工厂现货加工费压缩至575元/吨,高供应下瓶片加工费承压，市场价格预计跟随原料成本为主。 成本端，汽油方面，汽油市场裂解价差整体依然弱势，当前汽油旺季结束，汽油需求对芳烃支撑作用有限。上游芳烃方面，甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工，另外裕龙石化投产下亚洲市场芳烃供给存增加预期，亚洲芳烃表现偏弱，同时美国汽油去库下芳烃价格相对较稳。 PX方面，PXN159美元/吨(-13）。近期中国PX负荷明显下降，但浙石化检修仅一周 影响多时间，其他部分装置通过外采MX的方式补充重整损失，PX供应减量有限，同时汽油弱势下PXN仍受到压制，PX自身基本面支撑不足，但当前位置继续压缩空间也有限，价格波动受到原料以及宏观影响为主，关注韩国部分工厂11月减产计划执行情况。 TA方面，TA基差(基于2501合约)-83元/吨(+3），PTA现货加工费303元/吨（-42）。9月底以来聚酯负荷重回92%偏上水平，短期PTA供需尚可，但近期码头库存仍显偏高，聚酯工厂补货积极性一般，现货基差进一步走弱，贴近期限无风险套利，大量货源排队仓单入库。另外年底新装置投产增量预期下预计PTA弱势震荡。 需求方面，织造负荷总体维持高位。截止目前，今年纺服需求整体并没有超预期的表现，处于近几年平均水平，坯布价格增长乏力，从季节性角度来看，下游终端需求拐点正在出现，后续主要观察终端开工转弱的速度，预计短期需求尚可维持，12月可能会加速下滑。聚酯方面，短期来看聚酯大厂库存压力不大，减产可能性较低，近期宏观变数较大，重点关注11月初美国大选、全国人大常务会会议政策扰动。 PF方面，现货基差12合约+220（+40），PF生产利润519元/吨(+81)，库存小幅去化，基本面缺乏驱动，直纺涤短加工费维持盘整。 策略 PR中性，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松；现货方面，9月底以来万凯、三房巷、远纺、逸盛海南等装置集中提负，瓶片工厂开工率大幅提升，现货加工费承压，聚酯瓶片加工费维持在500元/吨偏下位置，绝对价格预计跟随原料成本为主。 PX、PTA、PF中性。PX方面，近期中国PX负荷明显下降，但影响时间较短，同时部分装置通过外采MX的方式补充重整损失，PX供应减量有限，汽油弱势下PXN仍受到压制，但当前位置继续压缩空间也有限，价格波动受到原料以及宏观影响为主。PTA方面，随着9月底以来下游聚酯负荷提升到92%以上，短期PTA供需尚可，但近期码头库存仍显偏高，现货基差持续走弱，贴近期限无风险套利，同时年底存新装置投产增量预期，预计PTA弱势震荡。短纤方面，基本面缺乏驱动，直纺涤短加工费维持盘整。近期需观察国内外宏观政策、原油价格动态。 风险 原油价格大幅波动，宏观政策超预期 目录 图表 表1:PX&TA&PF&PR产业链日度表格1丨单位：元/吨.................................................................................................................5表2:PX&TA&PF&PR产业链日度表格2丨单位：元/吨...................................................................................................................6表3:PX&TA&PF&PR产业链日度表格3丨单位：元/吨.................................................................................................................7图1:PR主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................8图2:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................8图3:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................9图4:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................9图5:PR现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................10图6:PR主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨....................................................................................................10图7:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨..........................................................................................................................10图8:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................10图9:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨.............................................................................................................................10图10:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨...................................................................................................10图11:瓶片加工费|单位：元/吨.....................................................................................................................................................11图12:瓶片出口加工差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................11图13:瓶片开工率|单位：%............................................................................................................................................................11图14:瓶片工厂库存天数|单位：天..............................................................................................................................................11图15:华东水瓶片-再生3A级白瓶片|单位：元/吨....................................................................................................................11图16:瓶片次次月月差（次次月-基准月）|单位:元/吨.....................................................................................