PX&TA&PF&PR日报：集中检修消息带动下，PX大幅上涨

研究院化工组 策略摘要 研究员 PR中性，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张预计将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松；现货方面，近期三房巷、仪征等新装置投产逐步兑现，另外春节前后瓶片检修不多，在当前瓶片工厂高库存下瓶片加工费预计承压，震荡偏弱运行，绝对价格预计跟随原料成本为主。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 PX、PTA、PF中性。PX方面，近期中短流程装置效益偏弱下计划外检修增多，但影响幅度有限，PX整体开工仍在高位，汽油弱势下PXN上涨空间仍受到压制，同时PX在当前的中低估值下继续下压空间有限，价格波动受到原料以及宏观影响为主，关注检修面会不会进一步扩大。PTA方面，聚酯负荷下滑预期，PTA供需累库压力较大，预计PTA加工费偏弱震荡，但当前已处于低位。短纤方面，目前短纤工厂库存偏低，价格持稳压力不大，但下游需求走弱下加工费偏弱运行，关注PF检修。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 核心观点 ■市场分析 周四上涨主要由PX带动，本周初PX的中短流程生产利润均压缩到了低位，周三以来PX计划外检修明显增多。周二PXN压缩到了164美元/吨的低估值，同时韩国短流程MX异构化和歧化利润也分别被压缩到了-51、-31美元/吨，生产PX装置整体亏损，这导致了周三中国和韩国装置的集中检修和降负，如中国的广东石化、山东富海，韩国GS、SK等，在集中检修的消息发酵下，市场对低估值的PX做多情绪高涨PTA也在PX的带动下大幅上涨，但上涨幅度低于PX，PTA盘面加工差实际进一步压缩。另外，PF在下游减产、PR在新装置集中投产下，涨幅不如原料。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 瓶片方面，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松；现货方面，近期三房巷、仪征等新装置投产逐步兑现，另外春节前后瓶片检修不多，在当前瓶片工厂高库存下瓶片加工费预计承压，震荡偏弱运行，昨日瓶片现货加工费350元/吨(-79)，市场价格跟随原料成本为主。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 成本端，受到基金调仓、伊朗油制裁事件、美国寒潮等因素的影响，1月以来原油震荡偏强，Brent主力合约突破了前期70~75美元/桶的震荡区间，特朗普即将上台，仍将会对原油价格产生较大不确定性扰动。汽油方面，美国等市场汽油市场裂解价差整 体依然弱势，未有明显起色，当前汽油旺季结束，汽油需求对芳烃支撑作用有限。上游芳烃利润方面，近期短流程MX异构化和歧化利润压缩明显，生产PX装置整体亏损，负荷有所下滑。 PX方面，PXN187美元/吨(+17）。近期PX计划外检修增多，但广东石化仅检修一周，影响产量约5~6万吨其它装置降负持续时间仍不确定，当前检修影响量相对有限亚洲PX装置仍处于高负荷运行的状态，PX的季节性集中检修预计从3月份开始，同时当前美国、新加坡等市场汽油裂解也持续偏弱、PX供应依然充足，后续需继续关注检修面会不会进一步扩大，PX/PTA低估值状态下仍然受到计划外检修影响。。 TA方面，TA基差(基于2505合约)-106元/吨(+1），PTA现货加工费262元/吨（-100）。当前临近春节，下游需求逐步走弱，1~2月累库压力下，PTA自身加工费偏弱运行，但当前处于加工费低位进一步压缩空间不大，预计短期内跟随成本端震荡运行为主。 需求方面，当前市场回归刚需备货，以消化原料备货为主。从放假计划来看，终端织造开机加速下滑中，元旦后有一批工人返乡，另一部分相对较晚的放假安排集中在1月10-20日附近。聚酯方面，当前长丝库存整体仍处于低位，聚酯负荷1月以来逐步下滑，减产逐步兑现中。 PF方面，现货基差2503合约+20（-30），PF生产利润212元/吨(-30)。目前短纤工厂库存偏低，价格持稳压力不大，但下游需求走弱下加工费偏弱运行，关注PF检修。 策略 PR中性，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张预计将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松；现货方面，近期三房巷、仪征等新装置投产逐步兑现，另外春节前后瓶片检修不多，在当前瓶片工厂高库存下瓶片加工费预计承压，震荡偏弱运行，绝对价格预计跟随原料成本为主。 PX、PTA、PF中性。PX方面，近期中短流程装置效益偏弱下计划外检修增多，但影响幅度有限，PX整体开工仍在高位，汽油弱势下PXN上涨空间仍受到压制，同时PX在当前的中低估值下继续下压空间有限，价格波动受到原料以及宏观影响为主，关注检修面会不会进一步扩大。PTA方面，聚酯负荷下滑预期，PTA供需累库压力较大，预计PTA加工费偏弱震荡，但当前已处于低位。短纤方面，目前短纤工厂库存偏低，价格持稳压力不大，但下游需求走弱下加工费偏弱运行，关注PF检修。 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期 目录 图表 表1:PX&TA&PF&PR产业链日度表格1丨单位：元/吨.................................................................................................................5表2:PX&TA&PF&PR产业链日度表格2丨单位：元/吨...................................................................................................................6表3:PX&TA&PF&PR产业链日度表格3丨单位：元/吨.................................................................................................................7图1:PR主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................8图2:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................8图3:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................9图4:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................9图5:PR现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................10图6:PR主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨....................................................................................................10图7:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨..........................................................................................................................10图8:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................10图9:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨.............................................................................................................................10图10:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨...................................................................................................10图11:瓶片加工费|单位：元/吨.....................................................................................................................................................11图12:瓶片出口加工差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................11图13:瓶片开工率|单位：%............................................................................................................................................................11图14:瓶片工厂库存天数|单位：天..............................................................................................................................................11图15:华东水瓶片-再生3A级白瓶片|单位：元/吨....................................................................................................................11图16:瓶片次次月月差（次次月-基准月）|单位:元/吨......................