氟化工行业月报：空调长协订单落地，再度提振制冷剂

氟化工行业月报 证券分析师：张晶磊执业证书编号：S0630524090001证券分析师：吴骏燕执业证书编号：S0630517120001 证券分析师：谢建斌执业证书编号：S0630522020001联系人：马小萱联系方式：mxxuan@longone.com.cn 2025年1月8日 一 、 核 心 观 点 二 、 制 冷 剂 跟 踪三 、 含 氟 聚 合 物四 、投 资 建 议五 、 风 险 提 示 目录 核 心 观 点 ●1 2月 制 冷 剂 价 格 价 差 上 行 ， 含 氟 聚 合 物 价 格 保 持 低 位 运 行 。截 至2 0 2 4年1 2月3 1日 ， 根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 三 代 制 冷 剂R 3 2、R 1 2 5、R 1 3 4 a产品 价 格 分 别 为4 3 0 0 0元/吨 、4 2 0 0 0元/吨 和4 2 5 0 0元/吨 ， 较11月 底 分 别 上 涨7 . 5 0 %、1 0 . 5 3 %、8 . 9 7 %。R 2 2价 格 为3 3 0 0 0元/吨 ， 较11月 环比 上 涨3 . 1 3 %。受 产 能 快 速 提 升 、 需 求 增 速 下 滑 影 响 ，2 0 2 4年 我 国P T F E、P V D F、H F P价 格 均 保 持 低 位 运 行 。 ●2 0 2 5年 度 第 一 季 度 主 流 空 调 厂 商 长 协 订 单 现 金 出 厂 价 环 比 提 升 ， 长 期 来 看 ， 制 冷 剂 价 格 仍 将 保 持 上 行 。根 据 百 川 盈 孚 资 讯 ，2 0 2 5年 度 第 一 季度 主 流 空 调 厂 长 协 订 单 现 金 含 税 出 厂 价 ：R 3 2价 格 为3 9 8 0 0元/吨 ， 环 比 增 长6 . 1 3 %；R 4 1 0价 格 为4 0 8 0 0元/吨 ， 环 比 增 长11 . 7 8 %， 叠 加 外 贸订 单 表 现 较 好 ， 短 期 制 冷 剂 市 场 或 延 续 向 好 趋 势 ， 一 季 度 价 格 有 望 再 度 拉 升 ， 整 体 来 看 ， 行 业 信 心 受 到 提 振 ， 制 冷 剂 景 气 周 期 有 望 延 续。 ●1月 家 用 空 调 及 冰 箱 排 产 量 下 滑 ， 预 计2月 大 幅 提 升 ， 制 冷 剂 下 游 需 求 依 旧 旺 盛 ：根 据 产 业 在 线 数 据 ，2 0 2 5年1月 到2 0 2 5年3月 ， 我 国 家 用 空 调排 产 总 量 分 别 为1 7 1 4 . 0 0万 台 、1 4 3 9 . 8 1万 台 、2 4 9 7 . 0 2万 台 ， 同 比 增 速 分 别 为-1 . 5 5 %、2 2 . 6 0 %和1 4 . 5 0 %，2 0 2 4年 以 来 家 用 空 调 和 冰 箱 排产 量 处 于 近 几 年 相 对 高 位 ， 对 制 冷 剂 需 求 起 到 支 撑 作 用 。 ●投 资 建 议 ：2 0 2 5年 二 代 制 冷 剂 配 额 削 减 ， 三 代 制 冷 剂 生 产 配 额 总 量 保 持 在 基 线 值 ，考 虑 到 空 调 市 场 的 旺 盛 需 求 ， 三 代 制 冷 剂 配 额 较2 0 2 4年 略有 提 升 ， 结 合 下 游 新 装 机 及 维 修 市 场 需 求 来 看， 三 代 制 冷 剂 供 需 关 系仍 然趋 紧。2 0 2 5年2月 下 游 空 调 行 业 排 产 大 幅 提 升 ， 下 游 需 求 旺 盛 ，2 0 2 5年 空 调 厂 商 长 协 订 单 价 格 落 地 ， 为 制 冷 剂 价 格 提 供 支 撑 ，制 冷 剂 行 业 有 望 维 持 高 景 气 度 ，相 关 制 冷 剂 生 产 企 业 盈 利 能 力 有 望 大 幅 提 升 。建 议 关 注 制 冷 剂 行 业 龙 头 和 拥 有 较 完 善 产 业 链 的 氟 化 工 生 产 企 业 ，如巨 化 股 份 、 三 美 股 份 ，以 及 氟 化 工 原 料 相 关 的金 石 资 源等 企 业 。 ●风 险 提 示 ：制 冷 剂 配 额 政 策 变 化 的 风 险 ； 原 材 料 价 格 变 化 的 风 险 ； 需 求 不 及 预 期 的 风 险 ； 氟 化 工 企 业 安 全 生 产 的 风 险 。 一 、 核 心 观 点 二 、 制 冷 剂 跟 踪 目录 三 、 含 氟 聚 合 物四 、投 资 建 议五 、 风 险 提 示 三 代 制 冷 剂 价 格 稳 步 上 行 ， 价 差 维 持 高 位 ●1 2月 三代 制 冷 剂 价 格 上 行 。截 至20 24年12月31日 ，根据百川 盈 孚 数 据 ， 三 代 制 冷 剂R 32、R 125、R 134a产 品 价 格 分别 为4 30 00元/吨 、42000元/吨 和42500元/吨 ， 较11月 底 分别 上 涨7. 50 %、1 0 . 5 3 %、8. 97%。 ●三 代 制冷 剂 价 差 处 于 近5年 来 相对高 位。 1 2月 三 代 制 冷 剂 开 工 率 同 比 环 比 均 回 落 ●2 0 2 4年1 2月 ， 国 内R 32、R1 34a、R 125月度开 工率及产量同 比、环 比 均 出 现 下 滑 。 根 据 百 川 盈 孚 数 据 ，2024年12月 ， 国内R 3 2、R 134a、R 125开 工 率分 别为35. 45%、33. 72%、19. 42%， 同 比 分 别 变 动-13. 82pc t、-29. 19pc t、-23. 65pc t， 环比 分 别 变 动-13. 35pc t、-6. 39c t、-4. 78pc t； ●2 0 2 4年1 2月 ， 国 内R 32、R1 34a、R 125产量分 别为14979吨 、9499吨 、461 2吨 ， 同 比 分 别 变 动-28. 05%、-46. 39%、-5 4 . 92%，环 比 分 别 变 动-27. 36%、-22. 77%、-23. 77%。 配 额 落 地 以 来 三 代 制 冷 剂 库 存 持 续 回 落 ●2 0 2 4年以 来， 我 国 三 代 制 冷 剂工厂 总库存保持下 降趋势。根据 百 川 盈 孚 数 据 ， 截 至12月27日 ，R32、R 134a、R 125工厂 总 库 存 分 别 为3 2 8 7吨 、2194吨 、1669吨 ， 较20 23年12月2 9日分 别 下 降54. 22%、39. 14%、63. 20%，较上月 底分别下 降1 0.4 4%、1 3.9 6%、2 4.82%。 二 代 制 冷 剂R 2 2价 格 价 差 快 速 上 行 ●2 0 2 4年以 来 ， 二 代 制 冷 剂R 22价格快速 上行，带动产 品价差快速提 升 至 近5年 新 高 。根 据 百 川 盈 孚 数 据 ，截 至1 2月31日 ，R 22价 格 为3 3000元/吨 ， 较11月 环比上 涨3. 13%， 较 三 季 度 末 上 涨10. 00%， 较2023年12月29日 上 涨69. 23 %； 价 差 为24076元/吨 ， 较 上 月 底 提 升4. 64%。 11月 二 代 制 冷 剂 出 口 量 同 比 回 落 ， 环 比 提 升 ， 出 口 价 格 同 比 提 升 ●根 据 百 川 盈 孚 数 据 ，2024年2月以来 ，R 22出口量环比 提升，7月出 口 量 创 年 内 新 高 ， 达 到1062 9.6 6吨 ， 随 后 回 落 ，11月 出 口量 为6 68 1.6 8吨 ， 同 比 回 落15. 68%， 环比提升41. 54%。 ●11月R 2 2出 口 均 价 为2740. 99美 元/吨，同比 提升31. 28%， 环 比 下 降2.2 9%。 1 2月 二 代 制 冷 剂 开 工 率 及 产 量 保 持 回 落 态 势 ●2 0 2 4年2月 以 来 ，R 22月 度 开 工率持续回 升，7月出现 回落，12月维 持 回 落 态 势 。 ●1 2月R 22开 工 率 为31. 82%， 同比下 降22. 77pc t， 环 比 下 降4. 94pc t； 产 量 回 落 至21242吨 ， 同 比 下 降4 1 .7 1 %， 环 比 下 降1 3 . 44%。 1 2月R 2 2库 存 持 续 回 落 ， 长 期 下 降 趋 势 未 改 变 ●二 代 制冷 剂R 22库 存 自20 19年10月以来 保持长期波动 下降的趋势。2019年10月4日 ， 我 国R 22工 厂 总 库 存 达 到 近 年 高 点9430吨 ， 随 后 快 速 下 降 至4000至5000吨 区间波动，20 22年1月7日达 到近 年 来 最 低2750吨 。 ●根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 截 至2024年12月27日 ， 我 国R22工 厂 总 库 存 为3155吨 ， 较 上 月 环 比 下 降 了10. 11%。 1 2月 成 本 端 萤 石 和 无 水 氢 氟 酸 市 场 价 格 环 比 下 降 ●2 0 2 4年2月 以 来 ， 伴 随 全 国 矿 山低开 工率，萤石供 给收紧，价格 震荡 走 高 。根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 截 至12月31日 ， 萤 石 湿 粉 和 萤石 干 粉 价 格 分 别 为36 62元/吨 和3862元/吨， 较11月底 分别回落1. 35%和1 . 2 8 %。 ●2 0 2 4年1月 以 来 ， 无 水 氟 化 氢 市场走 强，5月下旬 以来，受萤石 粉价格 松 动 的 影 响 有 所 震 荡 ；根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 截 至12月31日 ， 我 国 无 水 氢 氟 酸 市 场 价 格 为10 906元/吨 ， 较11月 底 的1092 1元/吨 下 跌0. 14%。 1 2月 甲 烷 氯 化 物 、 四 氯 乙 烯 价 格 回 落 ， 三 氯 乙 烯 价 格 平 稳 ●1 2月 二氯 甲 烷 、 三 氯 甲 烷 、 四氯乙 烯价格均出现 下行；三氯乙 烯价格 较 平 稳 。 ●截 至2 02 4年12月31日 ， 我 国 二氯甲 烷、三氯甲烷 价格分别为29 47元/吨 、2314元/吨 ， 分 别 较 上 月 底 下 降5. 21%和1. 70%； 三氯 乙 烯 和 四 氯 乙 烯 价 格 分 别 为3445元/吨 、4649元/吨，分 别较上月底 持 平 和 下 降2. 09%。 11月R 2 2表 观 消 费 量 同 比 环 比 下 滑 ●2 0 2 4年3月 以 来 进 入 维 修 旺 季 ，R 22表观 消费量上升后 于8月开始回 落 ，2024年 表 观 消 费 量 明 显 低 于 去 年 同 期 水 平 。根 据 百 川盈 孚 数 据 ，2024年11月 ，R 22表观 消费量为1 7 8 5 8 .3 2吨 ， 同 比 下 降41. 90%， 环 比 下 降30. 10%。 1月 家 用 空 调 排 产 同 比 下 滑 ，2月 预 计 同 比 大 幅 提 升 ●1月 我 国 家用 空 调 排 产 量 同 比 下滑1. 55%， 预 计2月 同 比 增 长22. 60%。根 据 产 业 在 线 数 据 ，2025年1月 到2025年3月 ， 我 国 家 用空 调 排 产 总 量 分 别 为1714. 00万 台 、143 9.8 1万 台 、2497. 02万 台， 同 比 增 速 分 别 为-1. 55%、22. 60%和14. 50%。 1月 冰 箱 排 产 量 同 比 下 滑 ， 预 计2月 同 比 大 幅 提 升 ●根 据 产 业 在 线 数 据 ，2025年1月我国 冰箱排产量为768. 00万台，同比 下 滑6 .