铁水产量延续下降，盘面弱势震荡

周度观点

• 上周主要观点：日均铁水产量有下降空间，钢厂补库进行中，需求预计稳定；疏港量高，供应端短期稳定，春节前基本面压力不明显；盘面调整后基差走强，预计窄幅震荡。
• 本周走势分析：价格冲高回落，周初跟随钢材反弹，后半周预期转弱，铁水产量下降导致价格回落。
• 本周主要观点：全球铁矿石发运回升，四季度总发运同比下降；需求端边际下降，铁水产量减少，补库过半，焦煤价格下跌影响进口；矿价跟随成材波动，市场情绪不佳但现货矛盾不大，矿价深度概率低，预计弱势震荡。

关键数据

• 铁水产量：225.2万吨/天，环比减少2.67万吨，钢厂检修继续。
• 发运量：Mysteel全球发运量2938.2万吨，环比增458.0万吨；澳洲发运2189.7万吨，环比增482.3万吨（中国进口1799.0万吨，环比增238.4万吨）；巴西发运748.5万吨，环比减24.3万吨。
• 到港量：45港口到港量2505.4万吨，环比增366.9万吨。
• 疏港量：45港口日均疏港量318.26万吨，环比减5.95万吨。
• 库存：45港口库存14876.94万吨，环比增13.88万吨；钢厂进口库存9858.93万吨，环比增214.81万吨。

研究结论

• 铁矿石供需端均呈现边际下降趋势，需求端补库接近尾声，供应端发运回升但总量下降。
• 市场情绪不佳但现货矛盾不大，矿价深度概率低，预计弱势震荡。
• 风险提示：钢厂减产幅度超预期。