非银行金融行业周报：互换便利扩容，并购重组再加速

行业周报（20241230-20250105）领先大市-A(维持)互换便利扩容，并购重组再加速 2025年1月7日 行业研究/行业周报 投资要点 增量资金有望持续入市。前期证监会会同央行开展首批SFISF互换便利操作，操作金额500亿元，20家证券公司和基金公司参与投标，实际投放超过90%。上周在首批20家参与机构基础上，根据分类评价、合规风控等条件增选了20家参与机构，形成40家备选机构池，开展了第二期互换便利招标，第二期操作金额为550亿元。互换便利是央行支持资本市场发展、提升资本市场稳定性的重要货币政策工具，第二期互换便利相比第一期扩大了操作金额、增选了参与机构，有利于增量资金再入市，提升资本市场流动性。 资料来源：最闻 券业并购重组再推进。上周国泰君安、海通证券公布其并购重组进展。国君与海通的资产重组申请获上交所审核意见落实函。本轮并购重组呈现出受理速度快，审批进展快，推进速度快的特征，彰显了监管对于行业供给侧结构性改革的决心，在建设一流投行的背景下，大型券商重要性凸显，行业并购重组有望再加速。建议关注同一国资体系背景下的国有券商、存在风险去化需求的民营券商及非金融类央国企子公司券商。 相关报告： 【山证非银行金融】互认基金规定修订，融 券“T+0”交 易 受 限-行 业 周 报（20241216-20241222）：2024.12.24【山证非银行金融】中央经济工作会议首提股市，个人养老金产品扩容-行业周报（20241209-20241215）：2024.12.17 上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌5.55%，沪深300下跌5.17%，创业板指数下跌8.57%。上周A股成交金额5.34万亿元，日均成交额1.33万亿元，环比减少3.22%。两融余额1.84万亿元，环比降低2.02%。中债-总全价(总值)指数较2024年初上涨5.86%;中债国债10年期到期 收益率为1.60%,较2024年初下行95.60bp。 分析师： 孙田田执业登记编码：S0760518030001电话：0351-8686900邮箱：suntiantian@sxzq.com 刘丽执业登记编码：S0760511050001电话：0351--8686985邮箱：liuli2@sxzq.com 风险提示 宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。 研究助理： 李明阳电话：19141933093 邮箱：limingyang@sxzq.com 目录 1.投资建议...........................................................................................................................................................................42.行情回顾...........................................................................................................................................................................43.行业重点数据跟踪...........................................................................................................................................................54.监管政策与行业动态.......................................................................................................................................................75.上市公司重点公告...........................................................................................................................................................86.风险提示...........................................................................................................................................................................8 图表目录 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）...........................................................................................................................4图2：主要指数的本周涨跌幅（%）...............................................................................................................................5图3：上周日均成交1.33万亿元，环比减少3.22%......................................................................................................5图4：截至01月03日，质押股数占比4.01%...............................................................................................................6图5：截至01月03日，两融余额1.84万亿元..............................................................................................................6图6：12月基金发行份额1495.14亿份...........................................................................................................................6图7：12月股权融资规模452.36亿元.............................................................................................................................6图8：中债10年国债到期收益率(%)...............................................................................................................................6 表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名.........................................................................................................................5 1.投资建议 增增量资金有望持续入市。前期证监会会同央行开展首批SFISF互换便利操作，操作金额500亿元，20家证券公司和基金公司参与投标，实际投放超过90%。上周在首批20家参与机构基础上，根据分类评价、合规风控等条件增选了20家参与机构，形成40家备选机构池，开展了第二期互换便利招标，第二期操作金额为550亿元。互换便利是央行支持资本市场发展、提升资本市场稳定性的重要货币政策工具，第二期互换便利相比第一期扩大了操作金额、增选了参与机构，有利于增量资金再入市，提升资本市场流动性。 券业并购重组再推进。上周国泰君安、海通证券公布其并购重组进展。国君与海通的资产重组申请获上交所审核意见落实函。本轮并购重组呈现出受理速度快，审批进展快，推进速度快的特征，彰显了监管对于行业供给侧结构性改革的决心，在建设一流投行的背景下，大型券商重要性凸显，行业并购重组有望再加速。建议关注同一国资体系背景下的国有券商、存在风险去化需求的民营券商及非金融类央国企子公司券商。 2.行情回顾 上 周（20241230-20250105） 沪深300指 数、 创 业板 指 数分 别 收于3775.16(-5.17%)、2015.97(-8.57%),申万一级非银金融指数跌幅9.89%,在31个申万一级行业中排名第28位；证券Ⅲ跌幅为11.33%。 个股表现，本周板块涨幅居前的有江苏金租（-0.77%）、国泰君安（-7.28%）、海通证券（-8.29%），跌幅居前的有国联证券（-18.70%）、哈投股份（-17.44%）、同花顺（-16.83%）。 数据来源：Wind，山西证券研究所 3.行业重点数据跟踪 1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌5.55%，沪深300下跌5.17%，创业板指数下跌8.57%。上周A股成交金额5.34万亿元，日均成交额1.33万亿元，环比减少3.22%。 数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 2）信用业务：截至01月03日，市场质押股3239.09亿股，占总股本4.01%；两融余额1.84万亿元，环比减少2.02%。其中，融资规模1.83万亿元，融券余额95.67亿元。 3）基金发行：24年12月，新发行基金份额1495.14亿份，发行111只，环比上涨1.42%。其中，股票型基金发行281.95亿份，环比下跌73.05%，发行份额占比18.86%。 4）投行业务：24年12月，股权承销规模452.36亿元，其中，IPO金额93.05亿元；再融资金额359.32亿元。 5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较2024年初上涨5.86%;中债国债10年期到期收益率为1.60%,较2024年初下行95.60bp。 数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 4.监管政策与行业动态 证监会扩大互换便利参与机构范围。前期证监会会同央行开展了证券、基金公司互换便利首次操作，操作金额500亿元，20家证券公司和基金公司参与投标。工具实施以来，相关机构积极开展互换便利操作，根据市场情况稳步融资、投资，截至目前首批操作已全部落地，实际投放超过90%。证监会商中国人民银行在首批20家参与机构基础上，根据分类评价、合规风控等条件增选了20家参与机构，形成40家备选机构池。每批次操作时，根据意向参与规模筛选出20家左右的机构参与人民银行招标操作。（证监会） 证监会及最高法印发《关于切实审理好上市公司破产重整案件工作座谈会纪要》的通知。上市公司破产重整案件事关资本市场的风险化解和健康发展，事关债权人和广大投资者的利益保护，事关职工权益保障和社会稳定。人民法院要