定量策略报告美元强势或暂歇

大类资产表现与综合观点

• 海外央行流动性：5.89万亿美元，维持稳定；债务上限博弈下短期流动性无忧，风险在后半月。
• 国内市场流动性：北向配置盘净流出8亿美元，交易盘转流出，但空头增仓幅度较小，调整非外资驱动。
• 权益资产：
  • 美股：联储通过逆回购和TGA账户缓解流动性，短期反弹可期，建议关注“价值”风格（小盘-大盘估值差历史高位）。
  • 上证：尚未止跌但力度减弱，预计1月7日弱反弹，冲高回落则1月20日有反弹窗口。
  • 港股：恒科指数相对A股强势，调整与基本面无关，系流动性影响。
  • 日经：短期受制于日本央行加息预期，中长期受益于美国财政扩张和温和通胀，推荐。
  • 印度：小幅反弹预期，纳入推荐。
• 大宗商品：黄金年底前2700美元±150美元震荡，2025年估值上移至3000美元±200美元；油价小幅反弹，石油股有股息率和估值支撑；锂、小金属、金、银值得关注。
• 固定收益：国债短期空间透支，美十债3.7%-4.5%震荡，特朗普2.0后长期胜率下降，牛陡仍是主要假设，可逢低配置。

风格与宽基观点

• 风格：红利+成长。
• 宽基：成长风格二次冲高中占优，建议保持红利+化债底仓，主题科技股半导体。

行业与主题观点

• 行业建议：年末季节性行情后偏向防御，逢低关注“中特估”“科特估”，调入石油石化、有色金属，调出军工、电子。
• 推荐行业：电力设备新能源、食品饮料、石油石化、煤炭、电力、有色金属、医药、银行、农林牧渔。

细分板块与ETF推荐

• AH股板块：短期关注大消费和周期股，AI科技股等待调整结束。
• A股风格：一月看多红利和大盘风格，AH股成长风格或占优至年底，政策落地不足则高股息风格重回强势。
• 港股风格：低波动、红利风格持续走强，逢低配置互联网、医药、高股息；“港股金股”集中于成长和周期，中广核矿业超额7.37%，“港股定量优选30”集中于低波动和红利，中石化炼化超额+10.28%。
• ETF首推：传媒ETF（512980）、信息安全ETF（159613）。

轮动框架与资金跟踪

• 轮动框架：基于“财报预期”和“与鲸同游复合资金流”因子，长期累计超额收益显著。
• 资金跟踪：北向资金流出，但主力资金流入结构变化不大；北向细分席位资金流向显示部分行业受关注。

风险提示

• 模型基于历史数据，市场环境变化可能导致失效，基金历史业绩不代表未来。