定量策略报告：美元强势或暂歇

大类资产表现与综合观点

• 海外央行流动性：5.89万亿美元，维持稳定。美债供应下降+TGA账户存量高，短期流动性无忧，风险在后半月。美股科技股、比特币、黄金反弹，关注印度、日经、欧股。
• 国内市场流动性：北向配置盘净流出8亿美元，交易盘转流出，净仓位7.03%。调整非外资驱动，港股相对A股抗跌。
• 权益资产：
  • 美股：联储通过逆回购和TGA账户缓解流动性，预计短期反弹。关注“价值”，小盘-大盘估值差达历史高位。
  • 上证：尚未止跌但力度减弱，预计1月7日弱反弹，1月20日或开启新窗口。
  • 港股：恒科指数相对A股强势，调整与基本面无关。
  • 日经：短期受制于日本央行加息预期，中长期受益于美国财政扩张和温和通胀。
  • 印度：小幅反弹预期，纳入推荐。

大宗商品与固定收益

• 黄金：年底前2700美元±150美元震荡，2025年估值上移至3000美元±200美元。
• 油价：小幅反弹，石油股有股息率和估值支撑。
• 有色金属：锂、小金属、金、银。
• 国债：短期空间透支可能较大。
• 美十债：3.7%-4.5%震荡交易，特朗普2.0后长期胜率下降，牛陡仍是主要假设，可逢低配置。

细分板块与风格观点

• AH股板块：短期关注大消费和周期股，AI科技股等待调整。
• A股风格：一月看多红利和大盘风格，AH股成长风格或占优至年底，政策落地不足则高股息风格重回强势。
• 港股风格：低波动、红利风格持续走强，逢低配置互联网、医药、高股息。

风格与宽基观点

• 风格：红利+成长。
• 宽基：成长风格二次冲高中占优，保持红利+化债底仓，主题科技股半导体。

行业与ETF推荐

• 行业建议：年末防御板块，逢低关注“中特估”“科特估”，调入石油石化、有色金属，调出军工、电子。推荐电力设备新能源、食品饮料、石油石化等。
• ETF首推：传媒ETF（512980）、信息安全ETF（159613）。

风险提示

• 数据来自公开市场，模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。