2025年锂电终端需求展望：终端需求逻辑切换，政策周期翘首以盼

核心观点与关键数据

• 全球新能源车市场展望：预计2025年全球新能源车销量同比增长21%，达到2054万辆；中国新能源车销量同比增长23%，达到1575万辆。中国内需、欧洲、美国占比分别为70%、17%、8%，合计约95%。全球增量362万辆中，中、欧、美的贡献度为+77%、+13%和+4%。
• 中国内需市场：2024年内需存在以旧换新政策对换购需求的支撑，但可能透支2025年需求约70万辆。新能源车需求仍在扩张周期，具备稳定增长条件。预计2025年中国新能源车内销增速或偏向乐观情景（27%），销量达1468万辆。
• 欧洲市场：补贴退坡边际压制效应弱化，2025年迎来新的碳排放考核周期，更严目标与罚款机制将倒逼新能源渗透率上升。预计欧洲新能源车销量同比增长16%，达到344万辆。
• 美国市场：新能源车需求增长乏力。特朗普若再次上台可能取消补贴，且高利率环境压制汽车消费。预计2025年美国新能源车销量增速约为10%左右。
• 出口市场：欧美贸易壁垒施压，但中国产品在欧洲仍具竞争力，且南美、东南亚等地区出口稳定增长，对欧美出口减量形成补充。

研究结论

• 需求边际对政策依赖性偏高，需求增量主要看中国与欧洲。中国内需市场受政策影响较大，以旧换新政策对2025年需求形成透支，但政策延续概率较大。欧洲市场在补贴退坡后，碳排放考核新周期将提供增长机遇。
• 储能市场：2025年中国储能装机增速可能下滑，主要受光伏装机拖累。全球储能市场新增装机预计同比增长31%，达到230GWh。中国储能市场新增装机同比增长22%，达到109GWh。中长期来看，国内储能市场仍以政策驱动为主，强驱动依赖于电力市场建设。