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中国新能源汽车市场
- 销量: 2024年12月销量接近160万辆，创历史新高，累计同比/环比增长36%/5%。销量超出预期主要得益于换购周期、内需政策和车企发力的共振。2024年销量同比增加约340万辆，内需贡献333万辆。
- 驱动因素: 换购周期预计带来约100万辆销量增长；以旧换新政策拉动约70万辆超预期换购需求；中低价位市场开拓和降价促销支撑新增购需求。
- 政策: 以旧换新政策延续并加强，2025年补贴金额维持加码水平，报废车型范围扩大，作用周期更长，预计将支撑2025年内需增长，全年销量预期增长25%至1609万辆。
- 市场结构: 中低价位新能源车市场渗透率增长迅速，主要原因包括前期开发欠佳、市场下沉、购置税优惠和以旧换新补贴对低价值车辆的成本优势。比亚迪、吉利、长安等品牌增长出色，新势力中鸿蒙智行、理想、零跑表现突出。
- 出口: 2024年出口增速放缓至7%，对整体销量形成拖累。12月出口13.4万辆，同比增长7%，环比增长61%。欧洲对中国新能源车征收关税，美国对中国电动汽车加征关税，需关注后续影响。
- 产量: 2024年12月产量153.0万辆，同比增长35%，环比下降2%。PHEV占比同比提高7%至38%。产销比下降，库存压力边际缓和。
- 供需平衡: 2024年12月厂库库销比降至0.28个月，处于历史中性偏低位置，但季节性下行不明显，或有库存压力向经销商转移。
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海外新能源汽车市场
- 欧洲: 12月销量19.9万辆，同比/环比下降4%/增长9%。销量增速受消费力疲软和补贴退坡压制。德国补贴提前结束，英国通过其他政策刺激，法国补贴退坡对需求形成压制。预计2025年增速16%，销量344万辆，主逻辑转向碳排放考核。
- 美国: 12月销量16.2万辆，同比/环比增长8%/增长11%。需求环比修复，或存在补贴退坡前抢购。预计2025年仍将承压，主要因特朗普竞选期间表达取消补贴意向，以及高车贷违约率（3.0%）和高利率环境压制汽车需求。建议关注补贴取消落地情况。
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全球新能源汽车渗透率
- 中国: 渗透率持续线性增长，12月达46%，全年约41%，预计2025年达47%。
- 欧洲: 渗透率边际走平，12月约25%，各国差异化明显，旺季不旺。
- 美国: 渗透率增长放缓，12月约10%。
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动力电池市场
- 需求: 2024年12月销量96.4GWh，同比增长26%，环比增长10%；装机量75.3GWh，同比增长41%，环比增长12%。需求增速低于装机增速，主要因出口疲软（同比增长5%）和车企补库意愿不强。
- 出口: 2024年出口量133.7GWh，同比增长5%，占电池总需求的17%。12月出口12.9GWh，同比增长5%。三元电池出口仍为主流（64%），磷酸铁锂出口增速更快（+17%）。
- 供应与库存: 2024年12月产量88GWh，同比增长14%，环比增长15%。库存压力下行，库销比由2.8个月降至1.9个月。磷酸铁锂电池库存压力缓和。
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电池利润
- 电芯: 终端价格战和产能过剩导致电芯利润承压，三元电芯压力大于磷酸铁锂。
- 材料: 利润向上游传导，材料与金属盐利润均处于偏低位置。外购原料生产硫酸镍、碳酸锂利润均承压。
