新能源汽车月度数据报告：国内车企与政策共发力，外需与出口增速承压

国内车企与政策共发力，外需与出口增速承压 ——新能源汽车月度数据报告 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com张再宇（联系人）期货从业资格号：F03108174zhangzaiyu025583@gtjas.com 报告导读： 2024年4月中国、欧洲六国和美国新能源车销量112.1万辆，累计同比/环比变化+25%/-8%。具体来看：1）中国4月新能源车销量85万辆，累计同比/环比增长+32%/-4%。整体而言，1-4月各家车企上新和促销，叠加内需政策给予支撑，新能源车销量表现微高于预期，2024全年中国的增速预期25%；2）欧洲六国4月销量14.4万辆，累计同比/环比变化+5%/-30%。整体而言，增速受到补贴政策退坡的阶段性压制，但是欧洲非主要地区的增速相对较高，2024全年欧洲的增速预期13%；3）美国4月销量12.7万辆，累计同比/环比变化+11%/-2%。整体而言，美国主要受到高利率环境和电池供应链等多种因素共振，预计增速或呈现断崖式下滑，2024全年美国的增速预期下调至14%。 车企与政策共振支撑内需，出口与外需增速相对偏慢。2024年4月中国新能源车渗透率边际修复，欧洲六国渗透率震荡企稳，美国渗透率爬升缓慢。整体而言，全球电动化周期仍在延续，但海外进程相对偏慢。新能车4月出口销量11.4万辆，累计同比/环比变化+20.8%/-8.6%，出口渗透率小幅回调至23%。整体而言，海外新能源车渗透率爬升放缓，外需增速回落，对国内出口市场形成抑制，2021-2023年接近上百的高增速已回调至20%左右。展望后市，2024年的出口驱动仍存，但动力有所减缓，后续出口销量需重点关注欧盟6月关税的更新情况，若欧洲关税增加至接近50%及以上，或有可能挤出中国车企出海经济性，从而影响到中国向欧洲出口新能源车的利润驱动。 从终端库存压力来看，4月中国新能源汽车厂库库存轻微累增，库销比上升0.02至0.34个月，经销商库存处于历史中性水平。新能源车厂库压力较2023年Q4有所缓和，整体与2023年Q2-Q3相当，而汽车经销商库存压力边际增加。 从车端向电池需求的传导看，4月动力电池销量55.1GWh，累计同比/环比变化+33%/-12%；4月动力电池装机量35.4GWh，累计同比/环比变化+33%/+1%。新能源汽车30%以上的产销扩张速度向动力电池需求的传导较为顺畅。其次，平均单车带电量较2023年持平，纯电动续航能力增加与其市占率下滑的影响抵消，整体新能源车行业的平均带电量较2023年持平于47KWh。 （正文） 1.新能源汽车供需：车企与政策共振支撑内需，出口与外需增速相对偏慢 1.1中国新能源汽车销量 2024年4月中国新能源车销量85万辆，累计同比/环比增长32%/-4%。整体而言，1-4月各家车企上新和促销，叠加内需政策给予支撑，新能源车销量表现微高于预期，2024全年中国的增速预期25%。 具体来看，新能源车维持了对燃油车市场的冲击效应，市场渗透率在年初季节性滑坡后呈现线性增长态势。4-5月车企上新新能源车的势头不减，上汽通用和大众等、一汽大众和红旗等、吉利汽车的极氪和银河系列、理想汽车L系列等等，或在2024年给予增速支撑。此外，新能源车与燃油车的竞争处于高峰，车企的降价促销浪潮仍在延续，中低价位车型的主流汽车市场有望进一步被开发。不过，根据乘联会秘书长崔东树数据，19.4%和16.4%的采访者分别表示降价促销对自身的购买意愿形成刺激和抑制，而仍有一定抑制的原因在于“等待更低价”的心理。从中长期看，上游价格下跌速度或趋缓，叠加中游过剩限制利润空间，若终端降价幅度开始收敛，则有望刺激消费循序渐进的释放。同时，国家政策与车企发力形成了良好的共振。4月26日，商务部、财政部等7部门联合发布《汽车以旧换新补贴实施细则》，对报废旧车而购买新能源乘用车给予1万元补贴。2021-2022年新能源车需求爆发式增长后增速逐步退坡，而以旧换新政策有望将2024年一定的存量市场转为增量市场。其次，重庆和广东等地方补贴叠加购置税延期或给予新能源车较燃油车经济性优势。基于此，即便2024年销量基数增大导致增速自然性微降，但预计增量仍将获得车企与政策的共振支撑，渗透率有望延续线性增长，我们维持对2024年中国销量增速25%的预期。 资料来源：中汽协，国泰君安期货研究 资料来源：中汽协，国泰君安期货研究 1.2海外新能源汽车销量 欧洲六国4月销量14.4万辆，累计同比/环比变化+5%/-30%。整体而言，增速受到补贴政策退坡的阶段性压制，但是欧洲非主要地区的增速相对较高，2024全年欧洲的增速预期13%。 重点国家表现：1）英国4月销量3.3万辆，累计同比/环比变化+17%/-55%。英国销量环比增速回吐3月涨幅，主要受到换牌季的影响。不过，其同比增速相对可观，政府提供了税收优惠和基础设施激励，包括对低排放车辆的税收折扣，以及支持安装充电设施的资助计划，覆盖成本高达75%，每个插座最高补助350英镑。2）法国销量为3.6万辆，累计同比/环比变化+20%/-29%。法国偏高的补贴和税收优惠政策对消费意愿的仍有支撑。例如，购买4.7万欧元以下的电动汽车的企业可以获得高达3000欧元的补贴，而私人消费者则可获得高达5000欧元的补贴。同时，法国电动汽车可享受50%或100%的注册税减免，且纯电动汽车可以免征环境税；3）德国4月销量4.5万辆，累计同比/环比变化-2%/-5%。其补贴退坡力度较大，对新能源车造车的阶段性压制较为明显。2023年9月取消了To-B端的补贴，而后12月亦取消了整体的补贴。若参照英国补贴取消的影响周期，累计同比增速即便在2022年的牛市时也有接近半年左右的修复时间。从其他国家来看，瑞典、挪威和意大利4月销量为1.3、1.0和0.8万辆，累计同比/环比变化-4%/-10%、-9%/+16%和-22%/-30%，对欧洲整体增速有所拖累。 整体而言，预计2024年欧洲新能源汽车市场的增长潜力或将有限，部分欧洲国家和部分车企做出重大政策调整。欧洲电力成本偏高，而补贴退坡周期或增加消费者对经济性的敏感度。同时，在高成本环境下，电池供应链不够完善，中国低成本新能源车在欧洲的市占率逐步提高，或对欧洲本土车企的利润形成挤压。欧洲将于6月宣布对中国新能源车的关税政策，若关税提升较大，或有限制中国新能源车在欧洲销量的可能。欧洲新能源车若以目前13%的增速前进，或有无法完成既定2030和2035年电动化目标的风险。因此，欧洲各国需要更长时间来制定灵活的政策框架，建立深层次的国际合作和技术交流，并通过贸易壁垒等方式孵化本土供应链。 资料来源：公开资料整理，同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：公开资料整理，同花顺iFind，国泰君安期货研究 美国4月销量12.7万辆，累计同比/环比变化+11%/-2%。整体而言，美国主要受到高利率环境和电池供应链等多种因素共振，预计增速或呈现断崖式下滑，2024全年美国的增速预期下调至14%。 具体来看，美国车贷违约率与销量同比增速具有较高的负相关性，美国的高利率环境或反噬消费。尽管美国整体经济韧性仍存，但是2024年1月汽车贷款逾期率于历史高位增加，对整体汽车市场增速的压力初现，汽车销量同比增速回落至2.4%。美国IRA政策补贴适用车型的增加，预计将在一定程度上促进增速修复。不过，美国与欧洲面临共性问题，即电池供应链不及中国，尽管美国通过实施了本土保护政策，旨在促进国内产业发展和减少对外依赖，但这种政策短期内可能限制了新能源汽车的市场渗透爬升速度，因为它阻碍了国外先进技术和组件的引入，因而在短期2024年或有一定的阵痛。长期而言，如果美国本土能够兑现2025-2027年电池供应链的投产周期，进一步扩大政策利好的覆盖范围，让电动化周期在2025-2027年大幅加速，才能显著提高实现2030年50%渗透率目标的概率。 资料来源：公开资料整理，同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：公开资料整理，同花顺iFind，国泰君安期货研究 1.3全球新能源汽车销量渗透率 2024年4月中国新能源车渗透率边际修复，欧洲六国渗透率震荡企稳，美国渗透率爬升缓慢。整体而言，全球电动化周期仍在延续，但海外进程相对偏慢。 具体来看，1）中国渗透率在年初往往季节性跳水，边际重回线性增长。以中汽协销量口径算，4月渗透率增加3%至36%，较2023年同期高出7%。其主要原因在于新能源车的降价促销，配合政策端给予的经济性优势，新能源车对燃油车的冲击影响在2024年仍偏高。2）欧洲由于能源成本偏高、电池供应链不完善等问题，渗透率绝对值和增速不及中国，处于20%上方震荡，爬升进度受到补贴退坡的负面影响而暂缓。分国家来看，英国补贴退坡过去较久，渗透率边际修复至25%左右企稳；德国补贴退坡幅度较大，2024年渗透率重心下移，边际维持20%下方承压；法国补贴力度相对偏高，但4月季节性下滑4%至24%；意大利渗透率6%仍显偏低，新能源车发展相对滞后，政策端仍维持积极状态。3）美国渗透率增长缓慢，1-4月继续维持10%左右震荡。但是，在电池供应链尚不完全的当下，反映出本土保护政策一定程度上限制了补贴向需求刺激的途径，或对2024年增速形成上方压制。在更长期的维度，若2025-2027年美国本土电池供应链逐步完善，则有望进一步增加补贴适用范围，政策与需求形成更好的共振，届时美国电动化周期有望加速。 资料来源：中汽协，国泰君安期货研究 资料来源：公开资料整理，国泰君安期货研究 资料来源：公开资料整理，同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：公开资料整理，同花顺iFind，国泰君安期货研究 1.4中国新能源汽车分品牌、分价位销量 中低价位车型市场开拓发力，新能源车销量仍有支撑。新能源车销量分价位看，4月30万元以上车型比例继续回落，20-30万元车型占比企稳，而10-20万元车型占比明显上移。对比整体汽车的价位格局， 10-20万元车型为核心市场，占比超过60%。由此可以发现，新能源车市场正在进军中低价位市场，核心汽车市场的开发或打开潜在增长空间，对内销的扩张给予支撑。同时，政府的补贴政策更加倾向于支持这一价位段的车型。例如，对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税，每辆新能源乘用车免税额不超过3万元，以购置税10%看，30万元以内的车型基本可以享受免征车辆购置税。 部分造车新势力表现可观，头部车企降价促销应对，市场集中度边际回升。特斯拉在中国市场的表现不尽如人意，尽管通过多次降价策略试图维持市场份额，但其市场占有率仍有所下降。这主要反映了特斯拉在应对本土品牌激烈竞争方面面临的挑战。相比之下，比亚迪通过成功的产品和市场策略调整，保持了其领先地位，特别是新车型如海豚和海鸥因其高性价比和技术优势吸引了大量消费者，这些车型具备优秀的电池效率和续航能力，满足了市场对高性能电动车的需求。长安、吉利和上汽等品牌的上新给予销量增速支持。华为问界和理想通过创新的产品策略和强大的市场推广实现了显著的销量增长，在新势力车企中表现遥遥领先。从整体集中度来看，比亚迪降价促销的影响，与新势力冲击叠加特斯拉市占率的萎缩影响，基本抵消，CR-3比例维持50%上方震荡。 资料来源：中汽协，同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：车企公告，公开资料整理，国泰君安期货研究 资料来源：车企公告，公开资料整理，国泰君安期货研究 资料来源：车企公告，公开资料整理，国泰君安期货研究 资料来源：车企公告，公开资料整理，国泰君安期货研究 资料来源：车企公告，公开资料整理，国泰君安期货研究 资料来源：车企公告，公开资料整理，国泰君安期货研究 资料来源：车企公告，公开资料整理，国泰君安期货研究 资料来源：车企公告，公开资料整理，国泰君安期货研究 1.5中国新能源汽车出口量