七月季节性走弱，出口与外需疲软 ——新能源汽车月度数据报告

商 品2024年8月27日 研究 七月季节性走弱，出口与外需疲软 国泰君安期 货报告导读： ——新能源汽车月度数据报告 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com 张再宇（联系人）期货从业资格号：F03108174zhangzaiyu025583@gtjas.com 期货研究 研中国新能源车7月销量累计同比/环比变化+31%/-6%。往往在6月冲量后环比承压，7月为新能源车究销量的淡季，2023年和2024年的7月环比降幅为-3%，-6%，今年的淡季表现略弱于去年。就同比而言，所1-7月累计同比增速31%，高于市场预期，主要得益于内需政策与车企发力的共振支撑。（1）以旧换新政策 加码，补贴申请边际增加。根据市场新闻整理，截至8月2日上午9时，全国汽车报废更新补贴申请突破 45万份，截至8月22日中午，申请量超过68万份；（2）车企在中低价位市场发力，赋能渗透率持续增长动力，对销量增速形成支撑。 中国新能车7月出口销量累计同比/环比变化+11%/+20%，累计出口渗透率降低至22%。整体而言，2024年新能源车出海维持正向趋势，但动力明显减缓。8月20日欧盟委员会披露了对从中国进口的纯电 动汽车征收最终反补贴税的决定草案，与前期公布的关税变化有限。最终提案将于10月确定，但是其结果 仍将取决于欧盟成员国的投票，以及中方与欧盟磋商的情况。美国在5月宣布进口关税新规于2024年8月 1日生效，对中国电动汽车的进口关税提高至100%。但是根据市场消息，受美国多行业与部分议员的反对， 美国政府或对关税上调幅度进行调整。加拿大也宣布将从2024年10月1日起对中国进口的电动汽车加征 100%的关税。从影响量级来看，2024年1-6月中国向欧洲主要国家、美国和加拿大出口的占比分别为31.1%、 0.8%和1.3%，美国和加拿大贸易壁垒对中国的影响相对偏小，建议后续重点关注欧盟关税政策情况。 欧洲六国新能源车7月销量累计同比/环比变化-1%/-32%。欧洲新能源车销量增速主要受到消费力疲软与补贴政策退坡的共振压制。7月淡季环比-32%的降幅较往年更差，增速放缓的趋势仍在延续。从主要国家看：1）英国7月销量4.0万辆，累计同比变化+16%（去年同期+33%），增速明显放缓，但在欧洲地区相 对可观；2）法国7月销量为2.6万辆，累计同比变化+5%（去年同期+41%）；3）德国7月销量4.6万辆，累计同比变化-12%（去年同期+1%）；4）瑞典、挪威和意大利7月销量为1.0、0.6和0.9万辆，累计同比变化-10%、-10%和-11%，对欧洲整体增速有所拖累。 美国新能源车7月销量累计同比/环比变化+9%/-3%，美国高利率环境导致车贷款违约率爬升至历史高 位，且对整体汽车销量增速形成压力，美国汽车7月销量累计同比增速高位收敛。同时，其贸易保护政策对市场造成了一定压力，在进口受限的情况下，叠加本土企业产能不足，供应链矛盾或导致美国电动化进程边际明显放缓，新能源车份额基本持稳于10%左右。尽管美国补贴额度偏高，但是美国旨在孵化本土供应链的“受关注外国实体”（FEOC）政策将补贴适用的车型款数明显削减。 （正文） 1.新能源汽车供需：七月季节性走弱，出口与外需疲软 1.1中国新能源汽车销量 中国新能源车7月销量累计同比/环比变化+31%/-6%。往往在6月冲量后环比承压，7月为新能源车销量的淡季。对比历史来看，2023年以后新能源车增长周期性放缓，2023年和2024年的7月环比降幅为 -3%，-6%，今年的淡季表现略弱于去年。就同比而言，1-7月累计同比增速31%，高于市场预期，主要得益于内需政策与车企发力的共振支撑。 以旧换新政策加码，补贴申请边际增加。根据政府官网，个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日（含当日）前注册登记的新能源乘用车，并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车/2.0升及以下排量燃油乘用车，补贴标准提高2万元（原来1万元）/1.5万元（原来7000元），进一步明确了提高政策落地程度的决心。根据市场新闻整理，截至8月2日上午9时， 全国汽车报废更新补贴申请突破45万份，截至8月22日中午，申请量超过68万份。 车企在中低价位市场发力，赋能渗透率持续增长动力，对销量增速形成支撑。从市占率来看，7月10万以内、10-20万元、20-30万元和30万元以上的车型渗透率环比变化-1%、+4%、+3%和+1%至36%、45%、57%和56%（图表详情见1.4章节）。10-20万元为燃油车的主力市场，新能源前期在此核心市场的开拓欠缺，而2024年开拓向中低价位倾斜，支撑了新能源车渗透率的线性增长。 表1：中国新能源车7月销量累计同比/环比变化+31%/-6%（灰色部分为预期数据） 资料来源：中汽协，国泰君安期货研究 图1：中国新能源销量同比增量可观图2：中国新能源车累计同比增速企稳运行 万辆 140 120 100 80 60 40 20 中国新能源汽车销量 201920202021202220232024 万辆中国新能源汽车累计销量中国累计同比 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 /07 0 0 0 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 资料来源：中汽协，国泰君安期货研究资料来源：中汽协，国泰君安期货研究 1.2海外新能源汽车销量 欧洲六国新能源车7月销量累计同比/环比变化-1%/-32%。欧洲新能源车销量增速主要受到消费力疲软与补贴政策退坡的共振压制。7月淡季环比-32%的降幅较往年更差，增速放缓的趋势仍在延续。从主要国家看： 1）英国7月销量4.0万辆，累计同比变化+16%（去年同期+33%），增速明显放缓，但在欧洲地区相对 可观。英国补贴早在2022年时已取消，不过政府提供了部分车型的购车补助、税收优惠、和基础设施激励。 同时，伦敦的“超低排放区”政策（即要求排放超标车辆若驶入指定区域时缴纳12.5英镑的费用）适用的覆盖面积不断扩大，倒逼高排放燃油车让步。官方政策评估报告显示，伦敦比英国其他地区更快地减少了道路污染。 2）法国7月销量为2.6万辆，累计同比变化+5%（去年同期+41%）。法国补贴退坡对需求边际形成压 制。法国政府从2024年1月1日起实施了新的规则来确定电动汽车是否符合“环保奖励”的资格，新规则要求车辆在制造过程中的碳排放必须达到一定的标准才能获得补贴。根据法国公布电动汽车补贴标准的车型名单，在中国生产多个车型因不符合新的环保标准而失去了补贴资格，例如特斯拉Model3、MG4、DaciaSpring等。同时，2024年2月起，法国政府将高收入购车者购买电动车和混合动力车可获得的补贴削减了20%，对50%收入最高的购车者的补贴从5,000欧元降至4,000欧元。法国电动汽车可享受50%或100%的注册税减免，且纯电动汽车可以免征环境税。 3）德国7月销量4.6万辆，累计同比变化-12%（去年同期+1%）。德国补贴退坡幅度相对更大，叠加 欧洲汽车需求处于承压周期，其消费增速受到的压力更甚。德国政策原计划补贴政策续到2024年底，但是政府削减预算导致补贴政策提前结束，2023年1月起，德国已经取消了对插电式混合动力车型的补贴，2023年9月起，德国取消了对非个人购买的纯电动汽车的补贴，而后在12月17日，德国对新能源汽车的补贴正式终止。 4）从其他欧洲国家来看，瑞典、挪威和意大利7月销量为1.0、0.6和0.9万辆，累计同比变化-10%、 -10%和-11%，对欧洲整体增速有所拖累。 表2：欧洲六国新能源车7月销量累计同比/环比变化-1%/-32%（灰色部分为预期数据） 资料来源：公开资料整理，同花顺iFind，国泰君安期货研究 图3：欧洲新能源车7月销量季节性走弱图4：欧洲新能源车销量累计同比增速低位承压 欧洲六国新能源车销量 万辆 40201920202021202220232024 35 30 25 20 15 10 5 万辆欧洲六国新能源汽车累计销量欧洲累计同比 250 200 150 100 50 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 2024/01 2024/04 2024/07 0 200% 150% 100% 50% 0% -50% 0 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 资料来源：公开资料整理，同花顺iFind，国泰君安期货研究资料来源：公开资料整理，同花顺iFind，国泰君安期货研究 美国新能源车7月销量累计同比/环比变化+9%/-3%。美国7月新能源车销量承压下降，新能源车销量累计同比增速断崖式下滑至+9%（去年同期为+47%）。美国高利率环境导致车贷款违约率爬升至历史高位，且对整体汽车销量增速形成压力，美国汽车7月销量累计同比增速高位收敛。同时，其贸易保护政策对市场造成了一定压力，在进口受限的情况下，叠加本土企业产能不足，供应链矛盾或导致美国电动化进程边际明显放缓，新能源车份额基本持稳于10%左右。尽管美国补贴额度偏高，但是美国旨在孵化本土供应链的“受关注外国实体”（FEOC）政策将补贴适用的车型款数明显削减。基于以上因素，美国新能源车增速或受到较高的压力。中长期美国大选对补贴的影响或较大，建议后续关注。 表3：美国新能源车7月销量累计同比/环比变化+9%/-3%（灰色部分为预期数据） 资料来源：公开资料整理，同花顺iFind，国泰君安期货研究 图5：美国新能源车销量同比边际走弱图6：美国新能源车累计同比增速断崖式下滑 美国新能源车销量 万辆 16201920202021202220232024 14 12 10 8 6 4 2 万辆美国新能源汽车累计销量美国累计同比 160 140 120 100 80 60 40 20 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 2024/01 2024/04 2024/07 0 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 0 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 资料来源：公开资料整理，同花顺iFind，国泰君安期货研究资料来源：公开资料整理，同花顺iFind，国泰君安期货研究 图7：美国高利率反噬汽车需求图8：车贷违约率攀升对美国汽车销量增速形成压制 %美国:联邦基金目标利率（左轴） 6美国90天及以上期限的债务违约率:车贷（右轴）5 4 3 % 3.8 3.3 2.8 %美国:家庭债务:90天及以上期限的债务违约率:汽车贷款% 4美国汽车销量：同比_MA250 3.540 30 3 20 2.510 20 2.3 2 11.8 2003-03 2004-02 2005-01 2005-12 2006-11 2007-10 2008-09 2009-08 2010-07 2011-06 2012-05 2013-04 2014-03 2015-02 2016-01 2016-12 2017-11 2018-10 2019-09 2020-08 2021-07 2022-06 2023-05 2024-04 01.3 1.5 1 0.5 0 -10 -20 -30 -40 2003-