行情回顾
- 现货玉米偏强运行，上量减缓，深加工收购价稳中上调，饲料企业需求平稳，贸易商建库意愿增强，但销区港口库存高企，下游采购意愿不强，价格上涨受限。
- 玉米淀粉价格偏弱运行，节前备货意愿较弱，利润略有收缩但仍可观，米粉价差走扩。
玉米基本面数据
- 供应端：
- 2024/25年度新作玉米预计种植面积小幅下滑，单产受天气影响或下滑，产量同比预计下降。
- Mysteel玉米售粮进度较同期偏快，截至1月2日，全国13个省份农户售粮进度45%，较去年同期快4%。
- USDA玉米12月平衡表显示全球玉米期末库存收紧。
- 2024年11月国内玉米进口量30万吨，环比增20.00%，同比减91.80%；1-11月累计进口1332万吨，同比减少39.90%。
- 我国杂粮进口处历史同期高位：2024年11月高粱进口73.00万吨，1-11月累计进口829.00万吨，同比增70.23%；大麦进口72.00万吨，1-11月累计进口1345.00万吨，同比增39.23%。
- 小麦进口量及与玉米价差：2024年11月小麦进口7.00万吨，1-11月累计进口1104.00万吨，同比减少3.92%；小麦市场较玉米走势偏强，玉麦价差扩大，不利于小麦饲料替代。
- 港口谷物库存：截至2024年12月27日，北方四港玉米库存430.4万吨，周环比减少8.5万吨；广东港内贸玉米库存162.7万吨，较上周增加22.7万吨。
- 需求端：
- 猪价利润尚可，年前需求提振叠加后续增量预期，利好饲料消费。
- 深加工利润较好，开工率恢复性增长，截至2025年1月1日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量532.6万吨，增幅15.63%。
- 深加工企业玉米库存及饲料企业库存：截至1月2日，全国饲料企业平均库存30.76天，较上周增加0.37天，环比上涨1.22%，同比上涨1.12%。
- 深加工对冲副产品利润下降，玉米淀粉市场价格重心持续下移，利润缩水。
- 玉米淀粉开机及库存：本周全国玉米加工总量67.52万吨，周度玉米淀粉产量34.65万吨，开机率66.98%；截至1月1日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量90.1万吨，周增幅2.50%，月增幅2.50%，年同比增幅32.11%。
- 玉米淀粉下游开机率：F55果葡糖浆开机率55.23%，麦芽糖浆开工率58.79%；瓦楞纸开工率65.29%，箱板纸开工率67.74%。
小结及展望
- 基本面逻辑：
- 供应端：新作减产预期、上量减缓、小麦及稻谷替代下滑、玉米进口下降、北港库存略有消耗、南港库存持续上升。
- 需求端：猪价利润尚可、年前需求提振、深加工利润较好、开工率恢复性增长、贸易商陆续建库。
- 行情展望：
- 现货价格稳中偏强，上量减缓，整体供应仍偏多，深加工采购价小幅提升，贸易商建库意愿增强，支撑价格上涨，但节前集中售粮仍存，价格反弹受限。
- 中长期来看，新作玉米减产和前期售粮消耗，供应将有所缓解，替代及进口转弱，或将支撑价格上行。
- 短期玉米购销平稳，价格震荡运行。
