房地产行业研究：24年百强销售额同比-30%，土地市场供需双降

核心观点与关键数据

市场行情回顾

• 本周A股地产板块下跌，港股地产上涨。申万A股地产板块下跌7.7%，位列各板块第19；WIND港股地产板块上涨0.1%，位列第4。
• 物业板块表现稳健，恒生物业服务及管理指数下跌2%，相对恒生中国企业指数和沪深300分别收益0%和+3.1%。

地产行业数据跟踪

• 土地市场：2024年300城宅地供应及成交均下降超过20%，成交均价同比下滑，但溢价率和流拍率有所改善。
• 新房成交：本周35城新房成交环比下降9%，同比上升10%，一线城市和二线城市表现较好，三四线城市环比大幅下降。
• 二手房成交：本周15城二手房成交环比下降10%，同比大幅上升75%，一线城市和二线城市热度持续，三四线城市同比增幅更高。
• 房企销售：2024年百强房企销售额同比下跌30.3%，但降幅收窄，12月单月销售额环比上升，同比小幅下降。央国企和建筑企业销售韧性较强。

投资建议

• 关注后续降准降息、政策催化、城中村改造及收储等政策落地。
• 推荐稳健经营且政策敏感的房企，如绿城中国、招商蛇口、滨江集团等。
• 推荐中介平台贝壳、物企华润万象生活等。
• 建议关注地方政府应收款较多的物业&建筑公司、受益于地方化债的城投公司、并购重组弹性标的、破净的央国企地产&建筑公司。

风险提示

• 宽松政策对市场提振不佳。
• 三四线城市恢复力度弱。
• 房企出现债务违约。

行业估值

• 房地产板块估值处于历史较低水平，具备投资价值。

研究结论

• 当前地产市场处于筑底阶段，政策支持力度加大，市场信心逐步恢复，但三四线城市恢复仍需时日。建议关注政策落地和房企经营稳健性，把握投资机会。