2024年12月销量点评：年度交付破50万辆，AI助力下一阶段成长

理想汽车2024年12月销量点评：年度交付破50万辆，AI助力下一阶段成长 |报告要点 2025年1月1日，理想汽车公布2024年12月及全年交付数据。2024年12月，理想汽车交付58,513辆，同比增长16.2%。2024年累计交付500,508辆。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为1473/2054/2800亿元，同比增速分别为19.0%/39.4%/36.3%，归母净利润分别为85.3/142.4/237.3亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 为-27.1%/67.0%/66.6%，EPS分 别 为4.02/6.71/11.18元/股，3年CAGR为40.6%。公司产品力提升，智能电动加速，销量兑现和盈利能力兑现。维持“买入”评级。 |分析师及联系人 高登SAC：S0590523110004 于健 理想汽车-W(02015) 理想汽车2024年12月销量点评：年度交付破50万辆，AI助力下一阶段成长 投资要点 行业：汽车/乘用车投资评级：买入（维持）当前价格：96.05港元 2025年1月1日，理想汽车公布2024年12月及全年交付数据。2024年12月，理想汽车交付58,513辆，同比增长16.2%。2024年累计交付500,508辆。 ➢11月0息方案效果显著，交付数据持续向上 理想汽车2024年12月交付5.9万辆，同比增长16.2%，环比增长20.1%，主要系11月29日理想推出3年0息方案，最低首付6.98万元，0息方案效果明显。2024年累计交付50.1万辆，同比增长33.1%，主要系L6上市后车型产品力完善，帮助增程平台产品力持续向上。截至2024年12月31日，历史累计交付113.4万辆。 总股本/流通股本(百万股)1,992/1,992流通市值(百万港元)191,312.02每股净资产(元)31.90资产负债率(%)58.71一年内最高/最低(港元)182.90/68.65 ➢智能驾驶持续升级，AI或成为未来新方向 在《如何评价车企端到端能力》报告中我们认为理想具备算力和数据规模优势，未来AI能力有望保持领先。12月，搭载自研AI基座大模型MindGPT的理想同学从车机端正式登陆手机端，开放给所有用户下载。同时，理想汽车OTA7.0版本车机系统本月内即将推送，高速NOA将升级为端到端技术架构，端到端+VLM双系统将打通城市NOA和高速NOA的边界，实现全场景端到端能力。未来，理想希望通过连接物理世界和数字世界，成为全球领先的人工智能企业，AI或成为未来新方向。 ➢生态体系建设加速，智能电动战略有望快速落地 生态逐步完善，截至2024年12月31日，理想汽车在全国已有502家零售中心，覆盖150个城市；售后维修中心及授权钣喷中心478家，覆盖225个城市。理想汽车在全国已投入使用1727座理想超充站，拥有9100个充电桩。 ➢投资建议 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为1473/2054/2800亿元，同比增速分别为19.0%/39.4%/36.3%，归母净利润分别为85.3/142.4/237.3亿元，同比增速分别为-27.1%/67.0%/66.6%，EPS分别为4.02/6.71/11.18元/股，3年CAGR为40.6%。公司产品力提升，智能电动加速，销量兑现和盈利能力兑现。维持“买入”评级。 相关报告 1、《理想汽车-W（02015）：理想汽车11月交付数据点评：端到端加速推送，高阶车型占比提升》2024.12.03 2、《理想汽车-W（02015）：理想汽车10月交付数据点评：交付能力升级，端到端加速推送》2024.11.07 风险提示：智能化落地速度及销量兑现能力不及预期；乘用车价格战或影响后续销量 扫码查看更多 1.风险提示 智能化落地速度及销量兑现能力不及预期。大模型受到训练、算力等多方面影响，进展或影响功能迭代速度。智能驾驶技术提升对车型销量影响或较小，无法兑现销量。 乘用车价格战或影响后续销量。价格战若加剧，将影响增量零部件和智能驾驶进展的推进效率，从而影响生产制造、产品迭代等方面。 财务预测摘要 评级说明 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 法律主体声明 本报告由国联证券股份有限公司或其关联机构制作，国联证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“国联证券”。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。国联证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分销。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的分销。本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。 权益披露 国联证券国际金融有限公司跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务关系，且雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系我们 上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦8层深圳：广东省深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场1期13楼 北京：北京市东城区安外大街208号玖安广场A座4层无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦16楼