2024年12月销量点评：年度交付破50万辆，AI助力下一阶段成长

|报告要点| 2025年1月1日，理想汽车公布2024年12月及全年交付数据。2024年12月，理想汽车交付58,513辆，同比增长16.2%；2024年累计交付500,508辆。预计公司2024-2026年营业收入分别为1473/2054/2800亿元，同比增速分别为19.0%/39.4%/36.3%，归母净利润分别为85.3/142.4/237.3亿元，同比增速分别为-27.1%/67.0%/66.6%，EPS分别为4.02/6.71/11.18元/股，3年CAGR为40.6%。维持“买入”评级。

|投资要点| 行业：汽车/乘用车，投资评级：买入（维持），当前价格：96.05港元。 2024年12月交付5.9万辆，同比增长16.2%，环比增长20.1%，主要系11月推出3年0息方案效果显著。2024年累计交付50.1万辆，同比增长33.1%，主要系L6上市后车型产品力完善。截至2024年12月31日，历史累计交付113.4万辆。

|关键数据| 总股本/流通股本：1,992/1,992百万股，流通市值：191,312.02百万港元，每股净资产：31.90元，资产负债率：58.71%，一年内最高/最低股价：182.90/68.65港元。

|核心观点|

1. 销量增长：11月0息方案效果显著，12月交付量环比增长20.1%。L6上市后产品力完善，增程平台产品力持续向上。
2. 智能驾驶升级：搭载自研AI基座大模型MindGPT的理想同学登陆手机端，OTA7.0版本将推送，高速NOA升级为端到端技术架构，实现全场景端到端能力。
3. 生态体系建设：全国已有502家零售中心，覆盖150个城市；478家售后维修中心及授权钣喷中心，覆盖225个城市；1727座理想超充站，拥有9100个充电桩。

|投资建议| 预计2024-2026年营业收入分别为1473/2054/2800亿元，同比增速分别为19.0%/39.4%/36.3%，归母净利润分别为85.3/142.4/237.3亿元，同比增速分别为-27.1%/67.0%/66.6%，EPS分别为4.02/6.71/11.18元/股，3年CAGR为40.6%。公司产品力提升，智能电动加速，销量兑现和盈利能力兑现。维持“买入”评级。

|风险提示| 智能化落地速度及销量兑现能力不及预期；乘用车价格战或影响后续销量。