比亚迪9月销量点评：高端+出海持续发力，单月交付超40万辆

比亚迪9月销量点评：高端+出海持续发力，单月交付超40万辆

核心观点：

• 比亚迪9月新能源乘用车销量41.8万辆，同比增长45.6%，环比增长12.6%，单月销量持续创新高，同环比增速加快。
• 纯电销量16.5万辆，同比增长9.1%，环比增长11.1%；插混销量25.3万辆，同比增长86.2%，环比增长13.6%；海外销量3.3万辆，同比增长17.7%，环比增长5.0%。
• DM5.0技术赋能车型产品力，秦L、海豹06 DM-i等车型上市即热销，推动公司ASP提升和盈利能力增强。
• 高端品牌（方程豹）和海外市场持续发力，1-9月高端品牌销量12.7万辆，同比增长37.4%，海外销量29.7万辆，同比增长104.7%。

关键数据：

• 9月新能源乘用车销量：41.8万辆（同比增长45.6%，环比增长12.6%）
• 纯电销量：16.5万辆（同比增长9.1%，环比增长11.1%）
• 插混销量：25.3万辆（同比增长86.2%，环比增长13.6%）
• 海外销量：3.3万辆（同比增长17.7%，环比增长5.0%）
• 高端品牌销量（1-9月）：12.7万辆（同比增长37.4%）
• 海外销量（1-9月）：29.7万辆（同比增长104.7%）

研究结论：

• 比亚迪作为全球新能源龙头加速成长，DM-i5.0技术强势赋能新产品，出口和高端化有望打开营收和利润空间。
• 预计公司2024-2026年营收分别为8130.6/9529.8/11626.4亿元，同比增速分别为35.0%/17.2%/22.0%，归母净利润分别为389.4/505.8/633.1亿元，同比增长分别为29.6%/29.9%/25.2%，EPS分别为13.4/17.4/21.8元/股，3年CAGR为28.2%。
• 维持“买入”评级。

风险提示：

• 行业竞争加剧
• 上游原材料涨价风险
• 出口目的国家贸易壁垒提高