近期新闻与市场动态
- 安托法与日本冶炼厂长单谈判：安托法提出两种方案，一是明年全年量50%走指数结算，50%按TC30美元结算；二是全年量按25美元结算。
- 反向开票政策：江西、湖北等地计划推动企业核定征收，预计增加2%企业所得税成本，可能导致次年废铜价格下跌；安徽主推反向开票，河南由企业选择。
两市升贴水与国内铜月度平衡表
- 冶炼厂产量：12月两家冶炼厂爬产，预计产量增加8万吨。
- 下游消费：广东出库量下行，年底企业控制产量，消费逐渐转弱。
海外铜矿产量
- 铜精矿出港量：本周上行，智利、秘鲁矿山四季度开采品味上调。
国内铜矿产量及进口
- 进口数据：11月进口224.5万吨，同比减少7.99%；1-11月累计进口2564.5万吨，同比增加2.13%。
- 国内产量：10月产量14.84万吨，1-10月累计产量141.85万吨，同比减少0.2%。
铜精矿市场
铜矿加工费
- 零单作价：TC6.91美元/吨，对应冶炼利润-755元/吨。
- 长单协议：安托法与江铜达成TC/RC分别为21.25美元与21.25美分。
冶炼厂产能与检修
- 开工率：11月国内铜冶炼厂开工率86.86%，12月预期产量环比大幅上行。
- 新增产能：云铜与金川爬产，年底企业冲量。
阳极板与粗铜加工费
电解铜产量与进口
- 产量预期：11月产量与10月持平，12月预期环比大幅上行。
- 进口数据：11月进口35.99万吨，与上月持平。
电解铜进口盈亏
- 利润窗口：现货进口利润266元，远期3月进口利润733元，内外比价趋于下行。
精废市场
- 精废价差：因铜价下跌难以打开空间，再生铜杆厂开工率28.23%。
- 反向开票：江苏部分地区即将落地，湖北地区亦将推行，年底废铜供应集中放出。
废铜市场
全球库存
- COMEX库存：9.3万吨。
- LME库存：27.1万吨，国内小幅累库0.3万吨至7.41万吨，保税区库存去库0.8万吨至2.19万吨。
LME注销仓单与分地区库存
- 注销仓单：数据未详细说明。
- 分地区库存：数据未详细说明。
国内社会库存
- 电解铜社会库存：12.73万吨，保税区库存2.19万吨，除保税区外10.54万吨。
下游开工率与产量
- 电解铜杆开工率：74.92%，环比略有下降。
- 钢联下游产量：数据未详细说明。
冶炼与消费商库存
- 冶炼企业库存：11月4.11万吨，环比去化。
- 消费商库存：15.25万吨。
国内平衡假设
- 电力用铜：11月电源投资完成额1484亿元，同比增长35.9%；电网投资完成额788亿元，同比增长8.39%，十四五规划托底电力耗铜。
- 地产后周期用铜：竣工面积同比减少38.96%，但保交楼、城中村改造提供增量支撑。
- 家电用铜：渠道与终端库存高位，外销订单增加。
- 交运用铜：11月新能源汽车产量94.38万台，同比增长29.98%；预计2023-2025年新能源汽车销量将分别增长33.4%、23.5%、32.3%。
