贵金属周报

综述

• 价差结构：内外价差回落。
• 持仓变化：CFTC黄金期货非商业净多头持仓247629.0张，环比变动0.0张；CFTC白银期货非商业净多头持仓40163.0张，环比变动0.0张。
• 资金面-ETF持仓：全球黄金ETF持仓量1422.258吨，较上周减少0.744吨；全球白银ETF持仓量23450.61吨，较上周增加43.056吨。

黄金与白银基本面分析

• 白银库存：
  • LBMA（月度）：775.424 Moz。
  • 上期所（日度）：49.963 Moz。
  • COMEX（日度）：290.8 Moz。
  • SGE（周度）：44.403 Moz。
  • 本周上期所白银库存增加2.72 Moz。
• 白银国内消费：
  • 1-10月电子信息制造业工业增加值同比12.6%，消费电子需求提振。
  • 1-11月珠宝消费同比降3.3%，当月降5.9%，高价抑制需求。
  • 10月太阳能电池产量同比增13.2%。
• 白银国内供应：
  • 6-7月进口窗口打开，8月关闭，进口量回落。
  • 11月单月进口量16.75万吨，进口利润窗口关闭。
• 白银内外价差：回落，进口关闭，下游消费偏弱，国内季节性累库，建议关注跨市正套。
• 白银出口利润测算：未明确数据。
• 宏观基本面分析：
  • 美国实际利率：本周议息会议后，远端降息预期下行。
  • 美国非农：11月新增非农227万人次，高于预期，市场对12月降息押注增加。
  • 美国PMI：11月制造业PMI回落至46.5，与上月持平。
  • 美国CPI：11月CPI同比升2.7%，核心CPI同比升3.3%，商品通胀拐头，能源通胀下降，房租通胀环比下行。
  • 美国地产：成屋销售回落，核心服务通胀或继续下行；新屋销售领先指标回升，关注触底拐点。
  • 美欧经济景气度对比：未明确数据。
  • 其他央行货币政策：日央行表态暧昧，不排除年内加息可能，整体表调转鸽。