有色金属行业周报：特朗普连续喊话美联储，关注贵金属表现

有色金属 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃资格编号：s0120523050002邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 贵金属：周内金价再创新高。本周，国内现货金价上涨5.1%，最高价格刷新至796.7元/克。当地时间4月18日，美国总统特朗普在白宫发表讲话，重申美联储主席鲍威尔应该降低利率。他同时说，美国非常有可能与乌克兰达成协议。美联储主席鲍威尔日前在芝加哥经济俱乐部发表讲话时，明确表示不会因市场波动而采取紧急救市措施。鲍威尔的表态立即招致美国总统特朗普的强烈批评。17日，特朗普再度对鲍威尔施压，称可立即让鲍威尔走人，要求美联储立即降息。伴随特朗普连续喊话美联储，本周降息预期有所升温，截至2025年4月17日，30天期联邦基金2512收报96.5，较前一周有所上涨。 高嘉麒资格编号：S0120523070003邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 研究助理 工业金属：特朗普宣布所谓“对等关税”后又对部分国家关税暂缓，金属价格先大跌后部分修复。本周，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动5.6%、1.9%、3.0%、0.5%、0.8%、5.6%。其中镍价变动幅度最大，主因印尼政策变动。据生意社消息，印尼总统于2025年4月11日正式签署镍产品新政，该政策将于4月26日正式实施。政策主要对镍矿、镍锍、镍生铁和镍铁产品的版税进行了调整，各镍产品的版税将根据基准价格HMA进行动态调整。其中镍矿税率从固定10%调整为14%-19%，镍锍税率从2%调整为3.5%-5.5%，镍铁税率从固定2%调整为4%-6%，镍生铁税率由固定5%调整为5%-7%。 小金属：镨钕氧化物价格下跌，钨精矿价格持平。稀土方面：本周镨钕金属、镨钕氧化物价格多数下跌。钨方面：黑钨精矿（≥65%）价格持平、白钨精矿（≥65%）价格持平。随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求预计呈稳步增长态势。 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《有色金属周报：避险资金狂飙，黄金破新高后仍为主线》，2025.4.122.《关税政策变化，工业金属修复》，2025.4.113.《有色金属周报：对美关税反制，战略金属价值显现，黄金再迎布局良机》，2025.4.74.《 黄 金 ： 万 里 长 征 方 起 步 》 ，2025.4.15.《赤峰黄金：提产降本推动利润提升》，2025.4.1 能源金属：碳酸锂下跌，关注后续能源金属需求增长情况。（1）锂：碳酸锂、氢氧化锂价格下跌，锂精矿价格下跌。（2）钴：金属钴、氯化钴、硫酸钴价格持平，四氧化三钴价格持平。（3）镍：镍矿（CIF）、镍金属、镍豆、镍板价格上涨，硫酸镍价格下跌。关注后续能源金属需求增长情况。 投资建议。美联储降息周期开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大。推荐：山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等。 风险提示：美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。 内容目录 1.行业数据回顾...............................................................................................................41.1.贵金属...............................................................................................................41.2.工业金属............................................................................................................71.3.小金属...............................................................................................................81.4.能源金属..........................................................................................................102.行情数据....................................................................................................................123.本周重要事件回顾.....................................................................................................134.风险提示....................................................................................................................14 图表目录 图1：内外盘金价...........................................................................................................4图2：外盘金银铂钯价格................................................................................................4图3：利率变化...............................................................................................................5图4：美元指数变化.......................................................................................................5图5：黄金ETF持仓......................................................................................................5图6：黄金比价...............................................................................................................5图7：中美CPI情况.......................................................................................................5图8：美国PCE情况.....................................................................................................5图9：美国就业情况.......................................................................................................6图10：期货持仓情况....................................................................................................6图11：本周有色金属板块跑输大盘..............................................................................12图12：周涨跌幅排名前十&后十...................................................................................12 表1：基本金属价格及变动概览............................................................................7表2：稀土金属及其氧化物价格概览..............................................................................8表3：钕铁硼废料及毛坯价格概览..................................................................................8表4：钨价格概览...........................................................................................................9表5：小金属价格概览....................................................................................................9表6：锂钴镍金属及化合物价格概览............................................................................10表7：锂电池正极价格概览...........................................................................................10表8：锂电池电解液价格概览.......................................................................................11 1.行业数据回顾 1.1.贵金属 资料来源：Wind，上金所，COMEX，德邦研究所 资料来源：Wind，NYMEX，COMEX，德邦研究所 资料来源：Wind，COMEX，美国财政部，美联储、德邦研究所 资料来源：wind、德邦研究所 资料来源：Wind，SPDR，德邦研究所注：黄金ETF持有量为六家之和，包括SPDR，GOLD，SGBS，PHAU，GBS，iShares 资料来源：Wind，COMEX，IPE，德邦研究所 资料来源：Wind，COMEX，国家统计局，美国劳工部，德邦研究所 资料来源：Wind，美国经济分析局，德邦研究所 资料来源：Wind，美国劳工部，德邦研究所 资料来源：Wind，COMEX，美国商品期货交易委员会，德邦研究所 1.2.工业金属 1.3.小金属 1.4.能源金属 2.行情数据 板块情况：上证综指上涨1.19%、有色金属板块上涨0.91%，金属新材料、贵金属、小金属、工业金属、能源金属分别下跌2.80%、上涨4.38%、下跌2.84%、上涨1.45%、上涨1.37%。 涨跌幅前十名：*ST中润（19.55%） 、赤峰黄金（18.06%）、鹏欣资源（16.71%）、株冶集团（13.05%）、华锋股份（11.34%）、金田股份（10.58%）、湖南黄金（9.37%）、山东黄金（8.87%