核心观点与关键数据
- AI眼镜与光波导技术：CES 2025将展示AI眼镜的多种技术方案，其中光波导技术因其高透光度、轻薄、大视场角等优势，被视为消费级AR眼镜的核心方案。Vuzix、莫界科技、奇景光电、舜为科技、雷鸟创新、Rokid等公司将在展会上展示相关产品。
- 消费电子国补政策：国家发改委宣布2025年将实施手机等数码产品购新补贴政策，预计将拉动手机换机需求，利好核心产业链。
- AI PC与AI手机渗透率：Canalys数据显示，2024年Q3全球PC出货量同增1%，预计全年AI PC销量达5000万台；智能手机出货量同增5%，预计AI手机渗透率为16%。
- 苹果产业链：苹果发布iPhone 16系列，全系采用A18芯片，Apple Intelligence系统逐步上线升级，有望带动新一波换机周期。预计2025年苹果将发布iPhone 17 Slim，可能带来重大外观改款。
- 新能源汽车销量：根据乘联会数据，12月新能源乘用车销量为150万辆，同比增长35%。
行业观点与投资建议
- 汽车、工业、消费电子：消费电子需求持续复苏，AI边端应用未来可期。关注品牌公司（苹果、小米集团、传音控股、联想集团）、手机供应链（立讯精密、鹏鼎控股等）、PC供应链（珠海冠宇）、XR供应链（歌尔股份、龙旗技术、水晶光电）。
- PCB行业：11月行业景气度有所放缓，传统旺季不旺。主要原因是家电、消费类需求增长放缓，整机库存攀高。后续变化仍需进一步跟踪。
- 元件：国产替代加速，AI带动被动元件产品升级。关注GB300超级电容需求带动和AI带来的产品升级。
- 面板：LCD面板价格有望启动涨价，京东方8.6代线OLED招标在即。看好上游国产化机会，建议关注奥来德、莱特光电、京东方A、维信诺。
- IC设计：看好端侧AI爆发，利基存储容量升级在即。预计AI将重塑现有IoT及消费电子设备，刺激换机需求，带动硬件产业链升级。看好利基存储厂商兆易创新、普冉股份、恒烁股份、东芯股份。
- 半导体代工、设备、材料、零部件：产业链逆全球化，自主可控逻辑加强。封测：先进封装需求旺盛，重视产业链投资机会。设备：看好订单弹性较大的【中微公司/华海清科】，建议关注【拓荆科技】。材料：看好稼动率回升后材料边际好转及自主可控下国产化的快速导入。建议关注鼎龙股份、雅克科技，安集科技等。
- 投资建议：继续看好苹果链、AI智能眼镜、AI驱动及自主可控受益产业链。重点受益公司：沪电股份、立讯精密、恒玄科技、水晶光电、蓝特光学、鹏鼎控股、东山精密、生益电子、歌尔股份、方正科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、蓝思科技、领益智造、瑞芯微、胜宏科技、传音控股、北方华创、中微公司、华海清科、江丰电子、铂科新材、顺络电子、三环集团。
风险提示
- AIGC进展不及预期的风险
- 外部制裁进一步升级的风险
- 终端需求不及预期的风险
