大类资产系列：美元：谁来给史诗级上涨降降温？

2025-01-05 陶川,邵翔民生证券 silence @^^@💗

核心观点：美元近期大幅上涨与特朗普政策存在矛盾，市场预期特朗普新政可能引发政策冲突和市场动荡。
关键数据：
- 美元指数自去年12月以来涨幅近十年最大，2017年1月初曾触顶。
- 2022年9月美元指数触及114.8高点，当时具备俄乌冲突、美联储加息等条件，当前不具备。
- 2025年美元指数可能不具备打破2022年高点的条件。
研究结论：
- 美元上涨受短期因素驱动，但长期看中枢系统上移，短期内难以扭转。
- 2025年美元指数高点可能在110上方，不会触及2022年高点。
- 特朗普新政矛盾可能通过财政政策转向和“关税换汇率”解决，美元走贬是2025年大势所趋，拐点可能在第一季度。
- 非美货币及股市在年初压力期后风险可能降低。
风险提示：美国总统新任期政策超预期导致全球经济降温，美元指数超预期升值；地缘政治超预期波动引发流动性问题，美元超预期冲高。