新三板公司研究报告：智算云平台发布深度AI赋能，加速重构算力增长新曲线

2025-01-05 诸海滨开源证券华仔

看点：蓝耘科技发布智算云平台“元生代”，深度赋能AI研发，并与杭钢数科、浙文互联等企业签署战略合作协议，加速合作。公司以GPU算力解决方案为基础，提供算力云服务，主要服务于高校科研、生命科学、人工智能等领域。
行业背景：AI算力需求高速增长，预计2026年智能算力规模突破ZFLOPS量级，2022-2027年期间，中国智能算力规模年复合增长率达33.9%。云计算市场也迎来新一轮增长，预计2024年市场规模将达8378亿元。
业务介绍：蓝耘科技主营业务包括IT系统集成业务、技术服务业务和GPU算力云服务业务。GPU算力云服务业务占比持续提升，2024H1毛利率达39.16%。公司自建智算云平台，服务高性能计算需求行业龙头企业。
技术方案：蓝耘科技通过硬件层、平台架构层、软件及数据层三大方面实现AI算力服务的优化升级，提供GPU虚拟云主机、HPC平台、裸金属GPU服务器等多种产品。
财务状况：2024H1实现营收5.36亿元，归母净利润4827.93万元。公司营收和盈利规模稳定增长，成长性良好。
估值对比：蓝耘科技PE 2023为21.00X，低于同行可比公司PE2023均值73.0X，估值相对较低，同时毛利率高于可比公司平均，具备一定可比优势。
风险提示：算力需求波动、产业政策变化、技术迭代风险。