供需走弱叠加宏观冲击 价格短期承压

银河期货大宗商品研究所周涛期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009 综合分析与交易策略 【综合分析】 基本面方面，整体呈现供需边际走弱的压力。供应端，硅铁与锰硅供应端互有增减，硅铁产量小幅下降，而锰硅产量有所增加。需求端，钢联样本数据显示，钢材库存出现了拐点，钢材表需也开始季节性走弱，钢材产量随之下降，拖累铁合金需求表现。从钢厂检修计划来看，1月生铁产量或有小幅反弹，但幅度较为有限。同时，临近春节电炉钢厂将大范围放假，对锰硅冲击更为明显。 宏观方面，国内宏观情绪整体偏弱，目前处于国内政策空窗期，同时对海外关税政策存在担忧，2025年开始，股市、汇率、利率等市场走弱均较为疲弱，宏观情绪的疲弱也对整体商品市场形成压制。 整体来看，短期供需边际走弱，叠加国内宏观情绪压制，价格有震荡走弱压力。 【策略】 单边：震荡偏弱；套利：观望；期权：双卖虚值跨式组合止盈离场。 供需数据跟踪 ◼【需求】 据我的钢铁网数据显示，247家样本钢厂日均生铁产量225.2万吨，环比下降2.67万吨。五大钢种硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：1.92万吨，环比上周下降0.04万吨；五大钢种硅锰（周需求70%）11.86万吨，环比下降0.28万吨。 ◼【供给】 供应方面，供应端互有增减。本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率37.11%，环比下降0.6%；全国硅铁产量（周供应）10.66万吨，环比下降0.22万吨。全国187家独立硅锰企业样本开工率45.29%，环比增加0.26%；全国硅锰产量（周供应99%）20.12万吨，环比增加0.28万吨。 ◼【库存】 1月3日当周，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量7.2万吨，环比下降0.07万吨；全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量20万吨，环比下降0.25万吨。 硅锰成本与利润（元/吨） 硅铁成本与利润（元/吨） 成本碳元素、电价格 硅锰硅铁供给-月度产量 金属镁需求 17GALAXY FUTURES资料来源：Wind BloombergMysteel 合金厂、钢厂、港口锰矿库存 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周涛 期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn