市场表现
本周（12.23-12.27），煤炭（申万）板块下跌0.53%，跑输沪深300指数1.88个百分点，涨幅位列申万行业第13位。子板块中，动力煤上涨0.02%，焦煤下跌1.29%，焦炭下跌2.95%。涨幅前3名分别为安源煤业（+27.37%）、云维股份（+7.49%）、云煤能源（+7.44%）；跌幅前3名分别为陕西煤业（-3.60%）、安泰集团（-9.05%）、宝泰隆（-13.24%）。
煤炭产业链周度观察
动力煤：
- 秦皇岛港Q5500动力煤平仓价758元/吨，环比下降9元/吨。
- 环渤海动力煤指数703元/吨，环比下降2元/吨。
- 欧洲ARA港动力煤现货价119.25美元/吨，环比无变化；理查德RB动力煤现货价100.13美元/吨，环比下跌0.65美元/吨；纽卡斯尔NEWC动力煤现货价122.25美元/吨，环比下跌0.59美元/吨。
焦煤：
- 京唐港山西产主焦煤库提价1520元/吨，环比下降90元/吨；俄罗斯主焦煤进口平均价1187元/吨，环比下降66元/吨。
- 产地煤方面，2号焦煤价格670元/吨，环比下降20元/吨；4号焦煤价格640元/吨，环比下降50元/吨。
- 晋城无烟中块坑口价1050元/吨，环比下降50元/吨；晋城无烟小块坑口价1030元/吨，环比下降20元/吨。
焦化厂生产情况：
- 国内独立焦化厂（产能>200万吨）焦炉生产率78.12%，环比上涨0.44个百分点；产能100-200万吨焦炉生产率68.01%，环比下跌0.06个百分点。
- 炼焦煤平均可用天数（产能>200万吨）11.80天，环比上涨0.1天；产能100-200万吨炼焦煤平均可用天数14.10天，环比下跌0.3天。
投资建议
本周动力煤价格持续下行，受今年冬天温度较高导致旺季需求延后影响。预计若气温进一步下降，电厂日耗或提升，带动动力煤短期企稳。钢焦企业目前以消耗前期库存为主，采购积极性不高，但政策端对地产行业的改善和财政政策逐步落地有望提振地产、基建板块需求，进而带动焦煤价格走出底部。建议关注业绩稳定、分红较高的龙头企业。
风险提示
- 煤炭价格大幅波动；
- 需求不及预期；
- 政策不及预期。
