问界引领中国豪华汽车市场，新车有望推动公司业绩持续向上

问界引领中国豪华汽车市场，新车有望推动公司业绩持续向上 |报告要点 2025年1月1日，赛力斯发布2024年12月产销月报，公司12月实现批发销量4.15万辆，同比-22.56%，环比-2.65%。2024年公司累计批发销量49.70万辆，同比+96.98%。具体来看，新能源汽车仍贡献主要销量，全年累计批发42.69万辆，同比高增182.84%。其他车型2024年累计销批发销量7.01万辆，同比-30.83%，增长承压。问界M7、M9销量表现亮眼，引领国内豪华汽车市场。新车M8或于2025年上半年上市，有望推动公司销量再上新台阶。看好公司未来发展，维持“买入”评级。 |分析师及联系人 赛力斯(601127) 问界引领中国豪华汽车市场，新车有望推动公司业绩持续向上 事件 行业：汽车/乘用车投资评级：买入（维持）当前价格：128.54元 公司发布12月产销快报，12月实现汽车批发销量4.15万辆，同比-22.56%，环比-2.65%；2024年全年汽车批发销量49.70万辆，同比+96.98%。 12月新能源销量增长承压，全年销量保持高增 12月销量增长有所承压，但全年仍保持高增态势。2024年12月，公司实现批发销量4.15万辆，同比-22.56%，环比-2.65%。其中新能源汽车12月批发销量3.73万辆，同比-9.57%，环比微增1.29%。其他车型12月批发销量仅为0.42万辆，同比-66.10%，环比-27.79%。全年来看，公司销量仍保持高增态势，尤其是新能源汽车。2024年，公司累计批发销量49.70万辆，同比+96.98%。具体来看，新能源汽车仍贡献主要销量，全年累计批发42.69万辆，同比高增182.84%。其他车型2024年累计批发销量7.01万辆，同比-30.83%，增长承压。 总股本/流通股本(百万股)1,510/1,510流通A股市值(百万元)194,067.40每股净资产(元)8.94资产负债率(%)89.20一年内最高/最低(元)149.89/54.60 问界新M7、M9销量表现亮眼，引领中国豪华汽车市场 2024年，问界新M7累计交付19.6万台，荣获2024年新势力车型年度销冠。均价五十万级的问界M9更是表现亮眼。2024年4月第二周，问界M9单周销量首次在均价50万元以上市场位居第一，也是豪华车销量前十榜单中唯一上榜的自主品牌车型。截至2024年12月26日，问界M9上市一周年累计大定超过20万辆，连续8个月蝉联国内汽车市场50万元以上不分车型、不分能源形式的销量冠军。 问界M8或于2025年初上市，有望推动公司销量再上新台阶 近期问界新车M8频频曝光，或于2025年初上市。问界M8定位中大型SUV，填补问界35—45万元的区间，进一步完善问界车型矩阵。通过与华为强强联手，赛力斯问界M7、M9凭借鸿蒙座舱、乾崑智驾等领先技术引领国内豪华汽车销量。我们认为，问界M8有望在华为鸿蒙座舱、乾崑智驾等技术基础之上，还将搭载更多领先的电动化和智能化的技术，凭借技术领先优势推动公司销量再上新台阶。 相关报告 1、《赛力斯（601127）：携手华为，开启新豪华之路》2024.12.02 投资建议：销量表现亮眼，维持“买入”评级 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为1476.8/1903.4/2286.6亿元，同比增速分别为312.0%/28.9%/20.1%；归母净利润分别为64.4/107.9/124.8亿元，同比增速分别为扭亏为盈/67.6%/15.6%，EPS分别为4.27/7.15/8.26元。随着M8等新车上市，公司营收端有望保持快速增长。看好公司未来发展，维持“买入”评级。 风险提示：技术发展不及预期风险；行业竞争加剧风险；销量不及预期风险。 扫码查看更多 1.风险提示 技术发展不及预期风险：高阶智能驾驶技术路线目前仍在持续探索，技术方面目前仍不成熟，需持续迭代，若高阶智能驾驶技术发展不及预期或影响公司销量。 行业竞争加剧风险：当前国内汽车市场参与者众多，市场竞争加剧，若其他公司推出同质化的产品或影响公司销量及盈利水平。 销量不及预期风险：受益于补贴、政策支持等因素，新能源汽车销量保持高速增长，若补贴、新能源鼓励等相关政策力度减弱，可能影响公司销量。 财务预测摘要 评级说明 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 法律主体声明 本报告由国联证券股份有限公司或其关联机构制作，国联证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“国联证券”。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。国联证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分销。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的分销。本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。 权益披露 国联证券国际金融有限公司跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务关系，且雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系我们 上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦8层深圳：广东省深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场1期13楼 北京：北京市东城区安外大街208号玖安广场A座4层无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦16楼