盈利水平持续向上，5G-A、算力等新兴业务有望推动公司业绩

中兴通讯年度更新报告

公司概览与基本信息：

• 产业别：通信行业
• A股价（2024年5月30日）：26.85元人民币
• 深证成指（2024年5月30日）：9384.72点
• 股价波动：过去12个月高点46.75元，低点20.89元
• 总发行股数：4783.25百万股
• A股数：4027.02百万股
• A市值：1081.26亿元人民币
• 主要股东：中兴新通讯有限公司（持股20.09%）
• 每股净值：14.82元人民币
• 股价/账面净值：1.81倍

股价变动与评级历史：

• 最近评级：2024年3月30日，“买进”，目标价35元人民币
• 近期历史评级：2023年4月24日，“买进”，目标价37.63元人民币；2023年3月13日，“买进”，目标价32.29元人民币

产品组合与业务分布：

• 运营商网络：66.61%
• 政企业务：10.93%
• 消费者业务：22.46%

股价与大盘走势对比：

• 中兴通讯股价相对深证成指表现

盈利能力分析：

• 2023年：毛利率49.11%，净利率7.44%，盈利能力显著提升。
• 2024Q1：营收增长4.9%，归母净利润增长3.7%，扣非后净利润增长7.9%。

研发投入与业务布局：

• 研发投入：2023年研发费用252.9亿元，研发费用率20.4%，达到历史新高。
• 业务布局：聚焦AI算力相关业务，推出新一代数据中心、数据中心交换机等产品，加速拓展智算，提供万卡大规模集群解决方案。

发展策略与展望：

• 增长目标：明确“增长是公司2024年第一要务”。
• 新兴领域：重点关注5G-A、AI等新兴领域为公司业绩提供新的增长引擎。
• 盈利预测：预计2024-2026年净利润分别为104.93亿、119.54亿、135.37亿，对应EPS分别为2.19、2.58、2.83元。

风险提示：

• 5G建设进度不及预期的风险。
• 中美冲突加剧的风险。
• 第二曲线算力相关业务开展不及预期的风险。

投资建议：

• 评级：“买进”，目标价35元人民币。
• 估值：A股PE约为1倍，H股PE约为8倍和7倍。
• 预测：预计公司净利润将逐年增长，实现营收、净利双双快速增长。

年度财务预测与报表概览：

• 营业收入、经营成本、营业利润、净利润等关键指标的预测。
• 资产负债表、现金流量表概览。

报告撰写说明：

• 报告来源：群益证券(香港)有限公司编写。
• 报告目的：提供专业投资分析，供投资者决策参考。
• 注意事项：报告内容可能存在变动，投资需谨慎评估风险。

这份报告综合分析了中兴通讯的市场表现、业务结构、研发投入、盈利预测以及风险提示，旨在为投资者提供全面的分析框架和投资建议。