海缆业务陆续落地，电池业务有望加快减亏，持续开拓AI、算力和机器人等新兴业务

核心观点与关键数据

• 公司概况：远东股份2025年半年报显示，公司营收129.8亿元，同比增长14.4%；归母净利润1.4亿元，同比增长210.6%。Q2营收81.0亿元，环比增长66.2%，归母净利润1.0亿元，环比增长112.4%。
• 业务表现：
  • 智能缆网：营收114.9亿元，同比增长11.6%；净利润2.7亿元，同比增长75.8%。海缆业务取得重大突破，核缆领域持续受益核电景气，AI、机器人领域实现批量应用。
  • 智能电池：营收6.9亿元，同比增长40.1%；净利润-1.9亿元，同比减亏1.53亿元。储能领域商业模式有望走通，消费电池和高附加值赛道增长显著。
  • 智慧机场：营收7.5亿元，同比增长37.5%；净利润0.7亿元，同比增长87.56%。在建工程项目达60个，积极布局低空经济和智慧升级。
• 管理效能：毛利率9.4%，净利率1.1%，同比分别下降0.4pct和上升2.5pct。费用率总体下降1.8pct，销售费用率上升，管理、财务、研发费用率下降。

研究结论

• 战略布局：公司坚持“电能+算力+AI”战略，在电源侧和应用侧双维度布局，新兴业务（AI、算力、机器人）营收同比增长204.6%。
• 未来展望：海缆业务持续开拓，储能商业模式逐步建立，新兴领域有望形成新的增长曲线。预测2025-2027年营收分别为297.4/339.0/383.6亿元，归母净利润分别为5.3/8.3/12.2亿元，对应PE分别为28/18/12倍。
• 投资评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：产能建设不及预期、原材料价格波动、需求不及预期。

风险提示

• 产能建设不及预期
• 原材料价格波动
• 需求不及预期