煤焦早报

◼品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：焦煤（JM） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡思路 核心逻辑：1月2日夜盘，焦煤主力合约报收1152.0点，日内下跌1.87%，在突破10日线后再次迎来向下调整，整体维持低位震荡格局。去年底，主产区部分煤矿在完成年度目标后，生产有所放缓，叠加288口岸因高库存压力以及市场氛围疲弱等原因，通关车数大幅下降，焦煤供应短期收缩。不过，进入新一年度后，国内煤炭产量预计将有所恢复，且外贸煤进口量仍将维持高位，焦煤中长期供应宽松格局并未扭转，市场氛围虽然阶段性改善，但预计本轮焦煤反弹高度有限。主要的不确定性在于政策端支持力度，若年前货币和财政释放积极信号，不排除市场重回宏观预期交易。从产业端来看，根据钢联统计，截至12月27日，全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量为76万吨，周环比降3.9万吨，同比偏高8.53万吨；下游焦炭日均产量112.52万吨，周环比小幅下降0.09万吨，焦企利润尚可，焦煤需求暂时企稳。综上所述，由于供应收缩，焦煤短期基本面好转，但中长期宽松格局并未扭转，市场氛围仍难言乐观，目前以减仓上行为主，预计近期焦煤主力合约将维持低位震荡运行，关注春节前政策端情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 品种：焦炭（J） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡思路 核心逻辑：1月2日夜盘，焦炭主力合约报收于1785.0元/吨，日内录得2.0%的跌幅，再次逼近前期低点，可见焦炭虽然连续3个交易日收阳，但短期市场氛围并未彻底扭转，市场多空僵持，价格低位震荡。另外，从中长期来看，焦炭期货的下行趋势同样没有扭转，市场对终端需求的担忧依然存在，并将持续对焦炭价格形成压制。现货方面，焦炭市场氛围疲弱，25日全国多地钢厂开启焦炭第五轮降价，于27日起开始执行，落地后港口准一级湿熄焦平仓价降至1690元/吨，且原料煤价格同样跟跌，焦化厂近期仍能维持盈亏平衡或微利状态，现货价格反弹的信号尚未出现。从供需来看，根据钢联统计，截至12月27日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量112.52万吨，周环比小幅下降0.09万吨，焦炭供应基本持稳；下游247家钢厂铁水日均产量227.87万吨，周环比降1.54万吨。另外，本周钢厂盈利率小幅提升，维持在50%左右，即接近一半钢厂处于盈利状态，在利润尚可的情况下，焦炭需求近期仍将表现出良好韧性。库存方面，自11月下旬以来，钢厂焦炭库存持续回升，目前可用天数达到12.98天，不论是绝对库存还是可用天数均较去年明显改善。若以去年冬储作为参考，钢厂去年春节前最终将焦炭库存补充至13.5~14.5天左右，可见今年冬储压力已较为有限，难对焦炭价格形成有效支撑。相对值得期待的向上驱动主要有两点，其一是等待春节前宏观情绪能否迎来回暖，其二是节后复产对原料需求预期的改善。总的来说，焦炭近期供需双降，基本面支撑不足，且在政策空窗期内，上游焦煤又不断带来拖累，使得J2505合约维持低位震荡运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货 观 点推 送 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免 责 条 款 本 报 告 由 宝 城 期 货 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 宝 城 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 资 格 ： 证 监 许 可 【2011】1778号 ） 向 其 机构 或 个 人 客 户 （ 以 下 简 称 客 户 ） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 它 法 律 管 辖 区 域 内 的 法律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 宝 城 期 货 。 未 经 宝 城 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 客 户 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。