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概览 核心观点 【市场回顾】 周四A股三大股指单边下行大幅收跌，上证指数下跌2.66%，报3262.56点；深证成指下跌3.14%，报10,088.06点；创业板指下跌3.79%，报2060.44点。A股两市全天成交额13,962.50亿元人民币，南向资金净买入65.11亿港元。A股两市个股普遍下跌，超4200只个股下跌。申万行业方面，仅商贸零售、综合及纺织服饰上涨，非银金融、国防军工行业跌幅居前；概念板块方面，社区团购、拼多多概念指数涨幅居前，中船系、国家大基金持股概念指数跌幅居前。恒生指数下跌2.18%，恒生科技指数下跌2.47%；美国三大股指全线下跌，道指下跌0.36%，报42,392.27点，标普500指数下跌0.22%，报5868.55点，纳指下跌0.16%，报19,280.79点。欧洲股市及亚太主要股指普遍上涨。 【重要新闻】 【12月财新中国制造业采购经理指数（PMI）公布】1月2日公布的2024年12月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.5，较11月回落1.0个百分点，连续三个月维持扩张态势，但扩张速度放缓。 研报精选 政策持续释放利好 【市场回顾】 【重要新闻】 【12月财新中国制造业采购经理指数（PMI）公布】1月2日公布的2024年12月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.5，较11月回落1.0个百分点，连续三个月维持扩张态势，但扩张速度放缓。 分析师潘云娇执业证书编号S0270522020001 研报精选 政策持续释放利好 ——2024年12月策略月报 投资要点： 12月A股主要股指涨跌互现：截至12月25日收盘，上证综指收报3,393.35点，较11月末上涨2.01%。分结构看，本月A股主要股指表现不一。其中，上证50涨幅较大，达3.25%，沪深300涨超1.5%，创业板指跌1.02%。 市场流动性有所转弱：总体看，12月A股限售解禁规模环比有所回落，重要股东净减持A股，新成立的偏股型基金份额环比减少。市场流动性边际走弱。 投资者情绪波动，交投热度有所回落：12月A股投资者风险偏好波动走弱，交投热度环比降温。TMT板块在成长板块中表现优异。整体看，小盘股调整幅度较大，大盘蓝筹表现较为稳健。多只宽基ETF继续受到市场热捧。中央政治局会议、中央经济工作会议等部署2025年经济工作，释放政策利好信号。宏观政策基调更为积极，预计将进一步提振社会信心，促进经济动能回升。政策落地效果或将持续影响市场情绪。总体看，市场情绪进一步回暖仍有赖于基本面的改善与流动性的继续好转。 大势研判及行业配置建议：12月中央政治局会议、中央经济工作会议召开，释放更加积极的政策信号。宏观调控政策将加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性，促进经济增长动能回升。多部委随后召开工作会议落实任务部署，更多政策细则仍将持续出台，有望带动产业升级转型，新质生产力发展或将提速。当前A股市场投资者情绪处于修复阶段，交投热度的回升需要提振市场信心、吸引中长期资金入市等政策效果进一步显现。2025年市场有望延续震荡上行的走势。建议关注：1）被动指数基金持续扩容，关注配置机遇；2）政治局会议、中央经济工作会议等利好政策支持下，业绩表现稳健的大盘蓝筹有望继续受益；2）新质生产力发展加快，科技成长板块中取得技术突破、需求预期扩张的细分领域。 风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。 分析师宫慧菁执业证书编号S0270524010001 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 本报告由万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本晨会纪要仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本晨会纪要所载资料、意见及推测不一致的研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本晨会纪要所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本晨会纪要主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为万联证券股份有限公司研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。未经我方许可而引用、刊发或转载本报告的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场