中银 亚洲基金经理调查

日本和其他 通货膨胀的鞭策.亚太（除日本）地区的增长预期出现了放缓，与全球趋势相反，而其他地区则表现强劲，这反映了近期的经济数据。然而，该地区的通胀展望也跟随全球趋势上升至长期平均水平。 2024 年 11 月 12 日 预测分析亚洲 正偏斜.FMS重新调整了除日本外的亚太地区股票回报预期，随着盈利预期趋于正常，估值水平逐渐拉伸。 在篱笆上随着初步的乐观情绪逐渐消退，FMS已重新调整对中国市场的看法，趋于更为平衡。投资者继续呼吁未来一年经济会有所增强，但将他们的支出预期调整到了比最初预期更为保守的水平。短期内市场观点较为稳定，因为有三分之一的受访者选择观望；然而，与以往不同的是，投资者开始看到长期前景有了明显的改善，结构性下调预期接近两年来的最低点。 Ritesh Samadhiya, CFA> >股票策略师美林 (香港) + 8523508 7907ritesh. samadhiya @ bofa. comAritra Baksi, CFA> > 股票策略师美林 (香港) + 852 3508 7914aritra. baksi @ bofa. com 不动的力量.The FMS 对日本市场的看法似乎未受国内外发展的影响。尽管意外的选举结果令人惊讶，投资者仍保持乐观，基于外汇和盈利表现至上的观点。 市场配置。日本是该地区最受青睐的市场，遥遥领先，中国紧随其后位居第二。与此同时，印度——此前投资者的首选目的地——已失去光彩，预示着未来几个月将进一步下滑。韩国同样前景不明，尽管企业价值提升计划尚未取得实质性进展。 Masashi Akutsu战略家 BofAS 日本 + 81 3 6225 7754masashi. akutsu @ bofa. com 部门配置。尽管半导体周期展望出现大幅波动，FMS（假设FMS为原文中特定术语或缩写，此处保持不变）技术热情依然盛行于亚洲，而材料领域则相对滞后。在中国，人工智能/半导体和互联网依旧受到欢迎，回购/分红的故事正逐渐吸引投资者的兴趣。Exhibit 1: 日本仍然是该地区的首选市场，中国则相去甚远排在第二位。 Tony Lin, CFA> > 股票策略师 BofAS 日本 + 81 3 6225 8123tony. y. lin @ bofa. com 净百分比增持：表示增持的百分比-%表示减持的百分比。 FMS ： 基金经理调查亚太地区 ： 亚太地区 AA： 资产配置 给读者的笔记 总共213位资产管理规模（AUM）为5650亿美元的受访者参与了此次调查。其中，179位资产管理规模为5030亿美元的受访者回答了全球FMS问题，120位资产管理规模为2480亿美元的受访者回答了区域FMS问题。 调查期间 ： 2024 年 11 月 1 日至 7 日 如何连接 FMS 面板 鼓励投资者 / 客户注册参与调查。这可以通过联系Michael Hartnett或者你的美国银行销售代表. 禁止未经授权再分发本报告。本报告旨在交易 herein 所讨论的观点和投资策略可能带来重大风险，并非适合所有投资者。投资者应具备相关市场的经验以及承受这些观点或策略应用后可能产生的任何损失的财务资源。>> 由美银全球研究的非美国附属公司雇用，并未根据FINRA规则注册/资格认证为研究分析师。 参见“其他重要披露”部分，了解某些高盛证券实体在特定司法管辖区对 herein 所包含的信息负责的相关信息。 参与调查的参与者会收到他们参与月份的全套结果。 美国银行证券确实并寻求与其研究中涉及的发行人开展业务报告中提到，因此投资者应注意该公司可能存在的利益冲突，这可能影响该报告的客观性。投资者应将此报告视为其投资决策中的一个因素。请参阅第14至16页的重要披露。12762925 时间戳 ： 2024 年 11 月 12 日美国东部时间 01: 01AM 日本和其他 来源 ： 美银全球及亚洲基金经理调查 来源 ： 美银亚洲基金经理调查 Exhibit 5: 正向偏斜：未来一年亚太（除日本）股票中有80%的人预期会上涨 FMS 对未来12个月内亚太（除日本）股票的看法 Exhibit 6: 规范利润预期：净32%的投资者预计未来利润将高于10月份的67%。FMS投资者预计在未来12个月内亚洲太平洋（除日本外）的企业利润将有所改善。 Exhibit 7: 规范盈利预期：34%的投资者认为一致预期的每股收益估计值过高，接近长期平均值45%。净FMS投资者认为一致预期的亚洲每股收益估计值偏高。 来源 ： 美银亚洲基金经理调查 Exhibit 8: 估值 perception 接近长期平均值的极端水平。净 % FMS 投资者认为亚太（不含日本）股票被高估。 来源 ： 美银亚洲基金经理调查 净% FMS 投资者预计未来 12 个月中国经济将走强Exhibit 9: 持续增长：采用Net 45天条款的投资者认为中国经济将 strengthening，占比为61%，而10月份的比例为…未来12个月内，FMS投资者预计中国经济将 strengthening 的比例为 Net %。 来源 ： 美银亚洲基金经理调查 来源 ： 美银亚洲基金经理调查 Exhibit 11: FMSpruned中国支出展望调整至更为保守的水平——中国家庭在储蓄中将优先考虑什么 Exhibit 12: 平衡视角：短期内中国市场的形势预计相对稳定……FMS对中国离岸股票未来6个月潜在上行空间的看法 FMS 认为 FY24 公司对 TOPIX 收益的指导是保守的图表 16 ： 对日本似乎毫无乐观态度 ： 61% 的人认为 24 财年 TOPIX 收益指引保守， 10 月份为 75% Exhibit 18: 基本面占据主导地位：外汇和每股收益对日本股票前景至关重要 FMSC 对于短期内至中期影响日本股市主题的看法 Exhibit 19: FMS 认为预期的下一次日本银行（BoJ）利率上调的时间线没有变化。预计日本银行何时再次提高利率？ Exhibit 22: 中国分配比例增加，印度分配比例减少 FMS对中国/印度的分配：%表示超配的减少%表示低配的比例 Exhibit 24: 韩国“ CORPORATE VALUE PROGRAM ”尚未获得投资者关注 FMS 对韩国“ Corporate Value-Up Program ”有效性的看法 Exhibit 25：半导体周期波动：FMS对半导体周期的看法在接下来的12个月内反转了十月的反弹（韩国/台湾出口增长）。 亚太地区(日本除外) 板块情绪 ： 净% FMS 投资者增持图表 26 ： 然而 ， FMS 技术爱好者在亚洲仍然很大 ， 而材料、房地产和媒体& 娱乐占据光谱的底部 区域调查人口统计数据 展览31：区域调查参与者的位置/机构/方法论详情；区域基金经理调查参与者的人口统计细节。 重要披露Disclosures 基本面股票意见要点：观点包括波动风险评级、投资评级和收入评级。波动风险评级是潜在价格波动的指标，分为A - 低波动、B - 中等波动和C - 高波动。投资评级反映了分析师对该股票绝对总回报潜力以及相对于其覆盖集群内其他股票的投资吸引力的评估。我们的投资评级为：1 - 买入，预期股票将实现至少10%的总回报，并且是最具吸引力的股票；2 - 中性，预期股票将保持不变或增加价值，但不如被评定为“买入”的股票具有吸引力；3 - 落后，是覆盖集群中最不具吸引力的股票。投资评级为6（无评级）表示该股票不再基于基本面进行交易。分析师在考虑诸如未来0-12个月的总回报预期以及公司关于评级分散的规定（见下表）等因素后，为股票分配投资评级。当前股价目标应参考以更好地理解任何给定时点的总回报预期。股价目标反映了分析师对潜在股价升值（贬值）的看法。 评级分散性可能会随时间而变化，Bank of America Global Research 认为这更能反映覆盖集群中股票的投资前景。 , 潜在现金分红的指标为：7-相同/提高（认为分红是安全的）, 8-相同/降低（认为分红是不安全的）收入评级 由一名分析师或两名或两名以上分析师共同参与的股票组成 ， 由于战略分析的性质，本报告中提及的发行人或推荐的证券并不意味着会被持续跟踪。因此，投资者必须将本报告视为9 - 不支付现金股息。覆盖范围群集 提供独立分析，不应期望持续分析或相关发行人和/或证券的进一步报告。 地区或其它分类。一只股票的覆盖集群包含在最近的高盛全球研究报告中对该股票的引用中。高盛全球研究部门人员（包括负责本报告的分析师）的薪酬，以及其他因素，如美国银行公司（Bank of America Corporation）的整体盈利能力，包 括来自投资银行业的利润。负责本报告的分析师也可能根据其他因素，如美国银行销售和交易业务的整体盈利能力与其所负责的证券或金融工具类别相关，获得薪酬。 其他重要披露 价格仅供参考，并仅作信息用途。除非报告中另有说明，对于任何关于股票证券的建议，引用的价格为前一交易日收盘时的公开交易价格，或者如果报告在盘中交易期间发布，则引用的价格反映了报告的日期和时间的交易价格。对于债务证券（包括优先股和CDS），价格截至报告的日期和时间，并来源于包括美银证券交易台在内的多种来源。此报告中任何建议完成的日期和时间应以报告的时间戳记录的发布时间为准。 非机构投资者或市场专业人士在根据本报告中的信息作出任何投资决策之前，或为理解其内容的必要解释之前，应寻求其独立财务顾问的建议。摩根大通或其一家或多家附属公司（除研究分析师外）的管理人员可能对该发行人证券或相关投资存在财务利益。 参考美国银行全球研究与利益冲突有关的政策如果投资者有任何关于本报告或本报告中任何投资理念适用于该投资者的问题，请咨询财务顾问。“BofA Securities”是BofA Global Research 的全球品牌。 “BofA Securities”包括BofA Securities, Inc.（“BofAS”）及其附属公司。投资者应联系其BofA Securities代表或Merrill Global Wealth Management。有关BofA Securities 非美国附属公司的信息及附属研究报告的分发： 高盛集团和/or 梅林·林奇皮尔斯·芬纳尔与史密斯公司（MLPF&S）可能在未来在美国分发以下非美国附属公司的信息（简称：法律名称，监管机构）：梅隆伦敦（南非）：梅隆伦敦南非（Pty）有限公司，由金融服务委员会监管；MLI（英国）：梅隆国际，由金融行为监管局（FCA）和审慎行为监管局（PRA）监管；BofASE（法国）：BofA证券欧洲SA经授权并受审慎行为监管局（ACPR）监督，并由ACPR和金融市场管理局（AMF）监管。BofA证券欧洲SA（“BofASE”）的注册地址为51, rue La Boétie, 75008 Paris，注册号为842 602 690 RCS Paris。根据法国货币和金融法的规定，BofASE是一家受欧洲中央银行和审慎行为监管局授权和监督的信贷和投资机构，并由ACPR和AMF进行监管；BofA欧洲（米兰）：Bank of America Europe指定活动公司，米兰BofASE 的股本可在www. bofml. com / BofASEdisclaimer 意大利银行、欧洲中央银行（ECB）和爱尔兰中央银行（CBI）监管下的分行；BofA欧洲（法兰克福）：Bank of America Europe Designated Activity Company，法兰克福分行，受BaFin、ECB和CBI监管；BofA欧洲（马德里）：Bank of America Europe Designated Activity Company，西班牙分公司，受西班牙央行、ECB和CBI监管；美林证券（澳大利亚）：Merril