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亚洲基金经理调查 中国：缩小差距 2024年5月14日 反对被带走 一系列下行意外，尤其是在美国经济数据中，说服投资者缩减对全球活动的热情，全球基金经理调查（FMS）小组成员的净9％认为未来12个月全球经济疲软。然而，根据FMS，全球股市的两位数修正并没有在今年的估计中，这反映了投资者心态的弹性（见报告）。 预测分析亚洲 收入的首要地位 区域经济的接受也后退了一步，但日本以外的亚太地区的回报预期已稳定在5％的水平，考虑到对公允估值的评估，FMS为未来12个月的盈利驱动型上涨做好了准备。参见美国银行GPS：2024年4月30日最重要的事情。不仅是对更高利润的一致预期，而且也是实质性的–考虑到该地区20%的一致2024年每股收益增长估计与46%的长期平均水平相比过高，只有15%的净额。 RiteshSamadhiya,CFA>>股票策略师美林(香港)+85235087907 借鉴日本外汇/汇率市场的线索 日本最近落后于区域股市。然而，它仍然是投资者的首选市场，还有很长的路要走，因为接近一半的小组成员预计它不会很快达到顶峰。FMS认为今年股市将主要由外汇驱动，尽管企业改革和日本央行政策也将是塑造市场进程的关键，美元兑日元可能会在160或以下找到支撑。增长前景的重新校准使日本正式结束通缩的时间表变得混乱，第三季度是下一次加息的最有可能的窗口。 AritraBaksi,CFA>>股票策略师美林(香港)+85235087914 在中国的手臂射击 MasashiAkutsu>>战略家BofAS日本+81362257754 由于政策制定者寻求解决投资者的担忧，中国股市较1月份的低点低28％。净41％的小组成员预计中国经济将在未来12个月内走强，而2月份为-10％，因为对政府债券发行增加的宽松预期比比皆是。投资者放弃了观望的方式，转而在逐步放松的迹象上建立风险敞口，并消除了前几个月的减持配置，因为青睐中国的小组成员人数升至8个月高点。 TonyLin,CFA>>股票策略师BofAS日本+81362258123 资产配置：半稳定，印度下滑 FMS对半导体保持绝对积极的态度，紧随其后的是更广泛的技术和工业综合体。另一方面，公用事业和房地产在偏好列表的底部萎靡不振。在市场中，台湾和印度是仅次于日本的首选目的地，尽管日本自3月以来一直在失去光彩。在光谱的另一端，泰国仍然不受欢迎，因为即使恐慌的情绪也未能吸引逆势派人士。 FMS：基金经理调查 本文讨论的交易理念和投资策略可能会产生重大风险，并不适合所有投资者。投资者应具有相关市场的经验和财务资源，以吸收因应用这些理念或策略而产生的任何损失。>>受雇于BofAS的非美国附属公司，并且根据FINRA规则未注册/合格为研究分析师。请参阅“其他重要披露”，了解某些在特定司法管辖区对此处的信息负责的美国银行证券实体的信息。BofASecurities确实并寻求与研究报告中涵盖的发行人开展业务。因此，投资者应意识到公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。 给读者的笔记 共有245名拥有6420亿美元资产管理规模的小组成员参加了调查。209名拥有5620亿美元资产管理规模的参与者回答了全球FMS问题，134名拥有3010亿美元资产管理规模的参与者回答了区域FMS问题。 调查期：3–2024年5月9日 如何连接FMS面板鼓励投资者/客户注册参与调查。这可以通过联系MichaelHartnett或您的美国银行销售代表来完成。 参与调查的参与者会收到他们参与月份的全套结果。 请参阅第14至16页的重要披露。 中国：缩小差距 资料来源:花旗集团，彭博社 资料来源:美银全球及亚洲基金经理调查 图表3：FMS对2024年全球股市可能出现两位数回调的看法然而，根据FMS，全球股市的两位数修正并没有在今年的推算中 亚太地区（日本除外）未来12个月的回报率预期稳定在5% 资料来源:美银亚洲基金经理调查 日本（净重44％）位于国家偏好列表的顶部，其次是台湾（21％）和印度（18％），而泰国（净重18％）则位于表格的底部 图表13：FMS对日本两个最超重行业的看法 在日本，银行和semis仍然是头等大事，而FMS则远离零售/电子商务，通信服务和能源 图表16：你认为日本政府什么时候会宣布结束通货紧缩？对增长前景的重新校准已经混淆了日本正式结束通货紧缩的时间表。 资料来源:美银亚洲基金经理调查 资料来源:美银亚洲基金经理调查 改善中国的情绪：支持中国的小组成员人数升至8个月高位 资料来源:美银亚洲基金经理调查 资料来源:美银亚洲基金经理调查 图表24：亚太地区（日本除外）板块情绪：净FMS投资者增持科技（semis：净超54%|科技硬件：净超44%|软件：净超23%）保持掌舵，而公用事业（净减33%）是最不受欢迎的行业 FMS对韩国“企业价值计划”的有效性不以为然 区域调查人口统计数据 Disclosures 重要披露 基本权益观点关键：意见包括波动风险评级，投资评级和收益评级。波动风险评级是潜在价格波动的指标，为：A-低，B-中和C-高。投资评级反映了分析师’对两只股票的评估’其绝对总回报潜力以及相对于其覆盖范围集群(定义如下)内的其他股票的投资吸引力。我们的投资评级为：1-买入股票预计总回报率至少为10%，是覆盖集群中最具吸引力的股票；2-中性股票预计持平或增值，吸引力低于买入评级股票；3-表现不佳的股票是覆盖集群中最具吸引力的股票。投资评级为6（无评级）表示股票不再以基本面为基础进行交易。分析师会考虑股票和公司的0-12个月总回报预期等因素，进行投资评级。’sguidelinesforratingsdispersures(showedinthetablebelow).Thecurrentpriceobjectiveforastockshouldbereferencedtobetterunderstandthetotalreturnexpectationatanygiventime.Thepriceobjectivereflectstheanalyst’我们对潜在价格升值(贬值)的看法。 收入评级是潜在现金股利的指标:7-相同/更高(股利被认为是安全的),8-相同/更低(股利不被认为是安全的),9-不支付现金股利。’其覆盖范围集群包含在最新的美国银行全球研究报告中，该报告引用了该股票。 由于战略分析的性质，本报告中推荐或讨论的发行人或证券不会被持续关注。因此，投资者必须将本报告视为提供独立分析，不应期望与此类发行人和/或证券相关的持续分析或额外报告。美国银行全球研究人员（包括负责本报告的分析师）根据美国银行公司的整体盈利能力（包括来自投资银行业务的利润）等因素获得薪酬。除其他因素外，负责本报告的分析师还可以根据与该分析师负责的证券或金融工具类别相关的银行销售和交易业务的整体盈利能力获得补偿。 其他重要披露 价格是指示性的，仅供参考。除报告中另有说明外，对于与股权证券有关的任何建议，所参考的价格是该证券在报告日期前一日收市时的公开交易价格，或如果报告是在盘中交易期间发布的，则所引用的价格是截至报告日期和时间的交易价格，并且与债务证券（包括股票优先股和CDS）有关，则价格是截至报告日期和时间的价格，并且来自包括美国银行证券交易部门在内的各种来源。完成本报告中任何建议的日期和时间应为报告时间戳中记录的本报告的发布日期和时间。 非机构投资者或市场专业人士的收件人在考虑本报告中与任何投资决策有关的信息或对其内容进行必要解释之前，应征求其独立财务顾问的意见。 BofAS或其一个或多个关联公司（除研究分析师外）的官员可能对发行人的证券或相关投资有财务利益。请参阅BofA全球研究政策，涉及利益冲突。 “美国银行证券”包括美国银行证券有限公司(以下简称“BofAS”)及其附属公司。如果投资者对本报告或本文所述的任何投资理念对此类投资者的适用性有疑问，应联系其美国银行证券代表或美林全球财富管理财务顾问。“美国银行证券”是美国银行全球研究的全球品牌。 有关美银证券非美国关联公司及关联公司研究报告分销的信息： BofAS和/或MerrillLych，Pierce，Feer＆SmithIcorporated（“MLPF＆S”）可能会在将来分发以下非美国分支机构在美国的信息（简称：法定名称，监管机构）：MerrillLych（南非）：MerrillLychSothAfrica（Pty）Ltd.，受金融服务委员会监管；MLI（英国）：美林国际，受金融行为监管局（FCA）和审慎监管局（PRA）监管；BofASE（法国）：BofASecritiesEropeSA由AtoritédeCotractólePrdetieletdeRésoltio（ACPR）授权，并受ACPR和ACPR的监管。美国银行证券欧洲SA（“BofASE”）的注册地址为51，reLaBoétie，75008巴黎，注册地址为842602690RCS巴黎。根据《法国货币和金融法》（货币和金融法）的规定，BofASE是一家信贷和投资机构（信贷和投资机构），由欧洲中央银行和AtoritédeCotractólePrdetieletdeRésoltio（ACPR）授权和监督，并受ACPR和MarchesFioritédesFiorites。BofASE的股本可以在www上找到。bofml.com/BofASEdisclaimer;美国银行欧洲（米兰）：美国银行欧洲指定活动公司，米兰分行，受意大利银行，欧洲中央银行（ECB）和爱尔兰中央银行（CBI）的监管；美国银行欧洲（法兰克福）：美国银行欧洲指定活动公司，由BaFi，欧洲央行和CBI监管的法兰克福分行；BofA欧洲（马德里）：美国银行欧洲指定活动公司，西班牙ScrsaleEspaña，受西班牙银行，欧洲央行和CBI监管；美林证券（澳大利亚）：美林证券股票（澳大利亚）有限公司，受澳大利亚证券和投资委员会监管的新加坡林森证券（香港）,Ltd.，受金融服务局监管；美林证券（首尔）：美林国际，LLC首尔分公司，受金融监督局监管；美林证券（台湾）：美林证券（台湾）有限公司，受证券和期货局监管；BofAS印度：BofA证券印度有限公司，受印度证券交易委员会（SEBI）监管；美林证券（以色列）：美林证券以色列有限公司，受以色列证券管理局监管；美林证券（DIFC）：美林国际（DIFC分支机构），受迪拜金融服务管理局（DFSA）监管；美林证券（巴西）：美林证券A.CorretoradeTítloseValoresMobiliários，受投资公司监管；美林证券公司：美林沙特阿拉伯王国公司，受资本市场管理局监管。本信息：已批准发布，并由MLI（UK）在英国（UK）分发给专业客户和合格的交易对手（根据FCA和PRA的规则定义），由PRA授权并由FCA和PRA监管-有关FCA和PRA的监管范围的详细信息可根据我们 的要求向我们提供；已由BofASE（法国）批准发布并在欧洲经济区（EEA）发行，由ACPR授权并由ACPR和AMF监管；已由BofASJapa和美林（新加坡）受MAS监管。美林证券（澳大利亚）有限公司（ABN65006276795），AFS许可证235132（MLEA）分销。 此信息在澳大利亚仅适用于2001年公司法第761G条定义的“批发”客户。除了美国银行N.A.,AstraliaBrach,eitherMLEAorayofitsaffiliatesivolvedipreparigthisiformatioisaathorizeddeposit-taigistittiodertheBaigAct1959orreglatiobytheAstraliaPrdetialReglatioAthority.在巴西发布或分发此信息不需要获得批准，其当地发行由美林证券（巴西）根据适用法规进行。美林证券