亚洲基金经理调查：滞胀气息弥漫

从“金发女孩”到滞胀。随着伊朗冲突爆发，3月份全球增长预期急剧恶化。同样，亚太（除日本）地区的前景在1月触及两年高位后也出现回落，受访者下调了对该地区石油进口依赖型经济体的增长预期。通胀预测已跃升至历史水平的66th百分位，较上月的31st百分位有所上升。 回报预期重置。亚洲（除日本外）股票的回报预期大幅下滑至51st百分位（上月为90th），因在冲突背景下利润预计将走弱，且尽管近期价格下跌，估值仅被视为合理。 仍为首选。尽管持续存在与冲突相关的动荡，日本继续主导投资者的偏好，自2023年10月被纳入调查以来，始终是该地区的首选。增长前景已趋软，但市场回报预期未变，因在回调后估值看法有所改善。货币政策正常化已成为一个关键主题，通胀预期因油价上涨而上升。半导体和银行仍是首选板块。 动能减弱。中国的增长轨迹继续失去动能，3月份预期进一步下降。长期结构性叙事也已重新浮现。投资者已减少配置，等待更可信的政策宽松信号，并在其他地方寻找机会。AI和半导体仍是中国的主导主题。 偏好北方及硬资产。除日本外，投资者对台湾和韩国仍持建设性看法，尽管对AI上行周期的预期有所软化。澳大利亚和东盟（除马来西亚）排名垫底。对印度的情绪依然疲弱，尽管估值改善支撑其配置保持中性。行业方面，科技硬件、半导体、工业和材料领跑，而房地产、非必需消费品和软件则落后。参见报告：《AI冲击波下的R.E.A.L.护城河》2026年3月16日。 本文讨论的交易思路和投资策略可能带来重大风险，并不适合所有投资者。投资者应具备相关市场经验，并拥有足够的财务资源以承受应用这些思路或策略可能产生的任何损失。>>受雇于美银证券的非美国关联公司，且未根据FINRA规则注册/具备研究分析师资格。 请参阅"《其他重要披露信息》以了解某些美银证券实体的情况，这些实体 图表2：增长预期在上月触及多年高位后大幅回落。全球预期目前处于43rd，而除日本外亚太区前景则下滑至其历史61st百分位
净百分比FMS投资者预期全球/除日本外亚太区经济将走强 资料来源：美国银行全球及亚洲基金经理调查 图表5：企业盈利预期下降，净21%的受访者预期除日本外亚太地区未来12个月利润将走强（位于历史58th百分位）-日本未来12个月 基金经理调查中预计除日本外亚太地区企业利润改善的净百分比 资料来源：美国银行亚洲基金经理调查 图表6：调查受访者不认为共识盈利预期过高——为未来上调预期留下空间 基金经理调查中认为未来一年共识每股收益预期过高的受访者净占比 来源：美国银行亚洲基金经理调查 资料来源：美国银行亚洲基金经理调查 图表
12：基金经理调查参与者认为中国家庭对风险资产的配置将略有下降——中国家庭将如何优先配置其储蓄 图表14：日本股市回报预期不变，回调后估值看法改善——未来12个月对日本股票的FMS观点 图表16：半导体（AI主题）与银行（高利率关键受益者）仍是日本市场最受投资者青睐的板块 基金经理调查（FMS）对h日本市场两大最受超配h的行业 图表17：日本仍是最受青睐的市场，其次为台湾和韩国，澳大利亚及东盟（除马来西亚）仍不受青睐 亚太市场情绪：净%
FMS投资者超配 图表18：在除日本外的亚太地区，科技硬件、半导体、工业和材料是最受青睐的板块，而房地产、非必需消费品、软件和公用事业板块仍不受青睐 亚太（除日本）-日本板块情绪：净百分比FMS投资者超配 亚太（除日本）板块情绪：FMS投资者净超配比例（%表示超配
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%表示低配） 图表20：大选后，投资者对韩国'企业价值提升计划'的看法转为更加积极基金经理调查对韩国'企业价值提升计划'有效性的看法 资料来源：美国银行亚洲基金经理调查。注：上表未显示'不知道'的投票结果 区域调研人口统计数据 人口统计hicsdetailsf或区域lFundM经理S调研参与者