锂电设备2025年度策略：看好国内龙头扩产重启&海外整车厂入局关注固态电池等新技术产业化进度

电气设备 2025-01-02 周尔双,李文意东吴证券 Elaine

锂电设备行业在经历了2019-2021年的扩产高峰后，于2022年以来因下游产能过剩、产能利用率较低而承压。然而，随着国家消费刺激政策的实施以及海外厂商扩产计划的推进，预计2025年锂电设备商新签订单有望触底回升。

2024Q1-Q3行业平均毛利率约为31%，归母净利率主要受存货跌价损失和信用减值损失计提影响，行业均值在4%左右。
2023年中国动力电池装机量约359.7GWh，同比增长38%。2024年上半年中国动力电池装机量约200.6GWh，其中TOP10企业装机量占比96.5%，同比+0.2pct。
2023年全球动力电池装机量累计705.5GWh，同比增长38.6%，其中宁德时代、比亚迪、LG新能源三家企业的装机量分别为259.7 GWh、111.4 GWh和95.8GWh，共占66%的市场份额。
预计2026年锂电设备需求有望超1600亿元。
2023年全球储能锂离子电池出货量为225GWh，同比增长50%，其中中国储能锂离子电池出货量为206GWh，同比增长58%。
预计到2027年全球储能锂电池出货量将达到678GWh，2023-2027年CAGR达32%。
预计到2025年动力&储能锂电复合铜箔的水电镀（镀膜）设备新增市场空间约92亿元，真空磁控溅射设备约84亿元，超声波滚焊设备约35亿元。
预计2026年全球大圆柱电池装机量有望达到381GWh，对应总体市场规模将达到1905亿元。

国内头部客户招标有望重启，海外重点关注整车厂扩产。未来电池生产商将由电池厂拓展至电池厂和整车厂共存，具有研发能力的高端车企自产电池，不具备研发能力的低端车企向电池厂采购电池。
关注固态电池、复合集流体和4680等新技术。固态电池是动力电池未来的重要发展方向之一，目前半固态电池进入量产阶段，全固态仍处于研发阶段。复合集流体在性能和成本方面均具优势，随着技术逐步成熟，渗透率有望逐步提升。4680大圆柱电池发展前景广阔，预计2026年全球大圆柱电池装机量有望达到381GWh。
投资建议：重点推荐先导智能、杭可科技、东威科技、洪田股份。