先导智能作为锂电设备龙头,深入推进“全球化+平台化”战略布局,业务覆盖锂电池、光伏、3C、物流等领域。2021-2022年,受益于下游锂电客户资本开支扩张,公司业绩快速增长;2023年计提11.6亿元资产减值准备,利润下滑;2024年受客户验收周期延长和减值准备影响,营收同比下滑28.7%。2025Q1,公司合同负债环比增长,存货周转天数环比缩短,经营性现金流转好,经营拐点或已确立。随着宁德时代等头部锂电厂商恢复扩产,公司有望充分受益。公司率先打通全固态电池量产的全线工艺设备环节,已实现全球首条车规级全固态电池整线解决方案的交付,固态电池设备已进入欧美日韩头部电池企业供应链。预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.50、21.59、25.70亿元,EPS分别为0.99、1.38、1.64元/股,当前股价对应PE分别为45.3、32.5、27.3倍,首次覆盖,给予“买入”评级。主要风险包括下游锂电厂商扩产进度不及预期、下游客户验收节奏不及预期。