光伏&锂电设备行业2025年度中期投资策略：锂电重启扩产潮，光伏静待产能出清

glzqdatemark12025年06月24日 |报告要点|分析师及联系人请务必阅读报告末页的重要声明 2024Q3以来，锂电行业国内重启扩产，海外产能加速落地，由于本轮扩产呈现头部集中趋势，我们看好龙头设备商订单率先修复。此外建议关注锂电新技术如复合铜箔、4680大圆柱、固态电池等带来的新设备需求。光伏设备方面，供给侧改革有望加速行业出清，倒逼新技术突破，建议关注新技术带来的突破机会，如电池端的BC+HJT技术，组件端的叠栅+0BB降银增效技术，硅片端的低氧单晶炉+钨丝金刚线技术。刘晓旭蒙维洒SAC：S0590524040006 请务必阅读报告末页的重要声明机械设备锂电重启扩产潮，光伏静待产能出清——光伏&锂电设备行业2025年度中期投资策略投资建议：上次建议：相对大盘走势相关报告1、《机械设备：周期底部确立，关注新技术突破机会——光伏&锂电设备行业2025年度投资策略》2025.01.082、《机械设备：工程机械2025年投资策略：国内关注化债落地，出口关注新兴地区需求释放》2024.12.22扫码查看更多-20%0%20%40%2024/62024/10机械设备 2/38强于大市（维持）强于大市➢锂电设备：国内重启扩产，海外产能加速落地（1）国内扩产底部反转，海外扩产有望释放设备订单：2023-2024H1国内锂电主链产能过剩，电池厂短期内扩产意愿较低；但2024Q3以来，宁德时代、比亚迪为首的龙头企业产能稼动率提升并重启扩产。近期宁德港股IPO募资353亿港元主要投向匈牙利德布勒森工厂，有望带来设备订单落地。（2）设备5年更新周期：出于车企客户对于动力电池产品一致性、安全性要求，传统液态电池设备更新周期通常为5年左右，2020-2021年为上一轮国内扩产高峰期，我们预计2026-2027年或将迎来国内锂电设备更新替换小高峰。（3）新技术带来新增设备需求：新技术如复合铜箔、4680大圆柱、固态电池等。➢光伏设备：政策加速产能出清，新技术迭代利好设备商2024年光伏设备板块短期景气度筑底，主要系产能过剩带来的行业压力；2025年供需政策有望倒逼新技术资本开支。从各环节来看，（1）硅片环节的新技术为低氧单晶炉+钨丝金刚线，单晶炉增加超导磁场或超大泵来解决N型硅片的同心圆&黑心片问题，金刚线基于钨丝母线进一步细线化提高硅棒出片率。（2）电池片环节的新技术为HJT、BC，HJT具有双面对称结构，BC正面无栅线遮挡，提高光转化效率。（3）组件环节新技术为0BB、叠栅降银增效技术，0BB是SMBB技术的升级，取消主栅只保留副栅；叠栅可理解为更极致的0BB，用“种子层+导电丝”完全取代“主栅+副栅”，进一步降低银浆耗量。➢投资建议：看好锂电设备龙头订单修复，持续跟踪光伏新技术（1）锂电设备：本轮国内锂电扩产龙头集中趋势明显，由于头部电池厂绑定头部设备商，因此我们认为设备龙头有望率先受益，建议关注具有整线供应能力的龙头先导智能、海外客户占比较高的后段设备龙头杭可科技。此外，建议关注复合铜箔产业化受益的两步法整线设备商东威科技、超声波滚焊龙头设备商骄成超声；受益于4680突破的焊接设备商联赢激光；具有固态电池整线供应能力的海目星和利元亨。（2）光伏设备：推荐新技术沉淀深厚&0BB龙头设备商奥特维，以及利润随硅片价格反弹的切片代工龙头高测股份。建议重点关注电池端新技术BC、HJT：拉普拉斯、捷佳伟创，组件端叠栅引领者时创能源，硅片端单晶炉龙头晶盛机电。风险提示：下游需求不达预期；技术迭代的风险；政策变化的风险。重点推荐标的简称EPSPECAGR-3评级XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX2025/22025/6沪深300 正文目录1.锂电设备：国内龙头重启扩产，海外整车厂入局.........................51.1国内头部重启扩产，海外整车厂入局............................51.2技术突破0-1瓶颈，复合铜箔启动车试...........................71.3特斯拉4680量产突破，激光焊接贡献增量.......................101.4固态电池产业化加速，新增设备空间广阔........................122.光伏设备：行业持续磨底，静待政策拨云见日..........................172.1政策供给需求双侧发力，有望加速产能出清......................172.2硅片端：低氧单晶炉降本增效，钨丝金刚线渗透提升..............192.3电池端：HJT对称结构优异，BC正面无遮挡......................222.4组件端：0BB是SMBB的升级，叠栅可理解为更极致的0BB..........273.投资建议：锂电龙头设备商受益扩产重启，光伏新技术需持续关注........343.1锂电设备：看好设备龙头订单修复.............................343.2光伏设备：政策加速产能出清，关注新技术催化..................344.风险提示.........................................................36图表目录图表1：2024Q3以来国内锂电企业积极扩产...............................6图表2：2025年我国锂电池市场出货量预计将接近1500GWh..................6图表3：铜箔是负极集流体的主要材料....................................8图表4：锂电池成本结构中铜箔占比8%...................................8图表5：传统铜箔与复合铜箔的对比......................................8图表6：复合铜箔技术路线对比..........................................9图表7：洪田股份真空磁控溅射一体机....................................9图表8：骄成超声的超声波焊接设备......................................9图表9：复合铜箔产业化继续加速.......................................10图表10：2024年国内外企业4680圆柱电池布局情况......................11图表11：4680电池最大的结构创新是全极耳.............................12图表12：4680电池设备商技术布局情况.................................12图表13：固态电池与液态电池结构对比..................................13图表14：液态/半固态/固态电池对比....................................13图表15：海外固态电池产业化进展......................................13图表16：国内固态电池产业化发展......................................14图表17：静电喷涂制备示意图..........................................15图表18：粉末辊压制备示意图..........................................15图表19：等静压设备示意图............................................16图表20：硅料-硅片-电池-组件综合价格指数处于近10年最低位............18图表21：光伏新建多晶硅电耗、硅片和电池片水耗标准大幅提高............18图表22：光伏制造环节的主要设备已经全面国产化（TOPCon技术为例）.....19图表23：晶盛机电超导磁场方案........................................20图表24：奥特维超大泵方案............................................20 3/38 4/38图表25：2025年单晶炉市场空间约240亿元.............................21图表26：金刚线纵向截面示意图........................................22图表27：金刚线横向截面示意图........................................22图表28：HJT、TOPCon和PERC电池的技术路线对比.......................24图表29：2025年HJT电池整线设备市场空间约260亿元...................25图表30：BC正负电极位于电池的背面并交叉指式分布.....................26图表31：TBC电池结构（TOPCon+BC）...................................26图表32：TBC电池结构（HJT+BC）......................................26图表33：HPBC电池结构（P型衬底+TOPCon+PERC）........................26图表34：TBC激光图形化示意图........................................27图表35：0BB无主栅技术是下一代降银手段..............................28图表36：0BB相较于传统SMBB工艺可节约1.9分/W ~3.5分/W..............29图表37：我们预测2025年全球串焊机市场空间约120亿元.................30图表38：0BB电流传输路径平行电池片表面..............................31图表39：叠栅电流传输路径垂直电池片表面..............................31图表40：三角导电丝可以反射直射光和斜射光............................32图表41：叠栅新型绕线焊接方式........................................32图表42：叠栅相较于传统SMBB工艺可节约6分/W ~12分/W................33图表43：锂电设备板块代表性企业2024年及2025年一季度业绩情况........34图表44：光伏设备板块代表性企业2024年及2025年一季度业绩情况........35 5/381.锂电设备：国内龙头重启扩产，海外整车厂入局1.1国内头部重启扩产，海外整车厂入局国内头部企业重启扩产，再掀扩产热潮。近两年国内锂电主链产能过剩，锂电池价格走低后企业开工率不足，基本无意愿扩产。但2024Q3以来，宁德时代、比亚迪为首的龙头企业率先重启扩产；2025Q1国内欣旺达、赣锋锂电，海外三星SDI等企业也相继披露扩产计划，全球锂电迎来新一轮产能扩张；根据中国汽车工业协会，预计2025年我国锂电池市场出货量将接近1500GWh，继续保持高增长态势。（1）宁德时代：公司扩产最为积极，2024年7月宁德时代+长安汽车+深蓝汽车的合资公司“时代长安”与川渝高竹新区正式签约，计划投资50亿元新建25GWh动力电池生产基地。2024年9月宁德新能源湖西四期“聚合物锂电池生产线”扩建项目签约，计划投资15.2亿元新建9条新生产线，年新增产能977MWh。2025年公司在福建福州、广东肇庆等地推进电池产能扩张，其中