总体观点：A股主要指数上周多数上涨，上证指数涨0.95%，深成指涨0.13%，创业板指跌0.22%，富时中国A50指数涨2.62%。大盘风格强于中小盘。MSCI中国A50指数单周涨2.7%，SGX A50股指期货主力合约涨2.31%。海外方面，欧美、香港因圣诞节休市，外部环境对国内扰动较少。
国内经济基本面方面，11月规模以上工业企业利润同比降幅继续收窄，工业企业利润持续恢复，显示经济缓慢修复态势。政策面，12月23日-24日全国财政工作会议召开，延续此前中央经济工作会议及政治局会议的定调，且更为积极，推动A股市场上周二上涨。会议强调2025年实施更积极的财政政策，包括提高财政赤字率、加大支出强度、安排更大规模政府债券、优化支出结构、增加地方转移支付等，并重点支持扩大国内需求、现代化产业体系建设、保障和改善民生等六方面工作。全国住房城乡建设工作会议明确2025年推动房地产市场止跌回稳，大力实施城市更新。
市场数据方面，1—11月份规模以上工业企业利润同比下降4.7%，11月份同比下降7.3%，但营业收入同比增长1.8%。行业主力资金普遍呈净流出，计算机板块资金大幅净流出。北向资金单周合计买卖4525.79亿，两融余额18768.64亿，占A股流通市值2.38%。重要股东二级市场累计净减持47.54亿元，限售解禁市值为613.06亿元。
期货价差方面，SGX与MSCI A50主力基差上周维持震荡，两者跨品种价差小幅上涨至11477.2附近。市场对明年经济复苏仍有较高预期，A50目前估值处于合理区间，中长线以低多思路为主，短线观望。
研究结论：国内年底相关会议已经落地，市场暂时处于政策空窗期，走势呈现随机游走态势，在更多利好政策出台前股指预计维持震荡格局，关注今日公布的PMI数据。从长期来看，政策对经济起到托底作用，随着明年相关政策的逐步落地，经济有望企稳回升，并推动投资者信心回暖。
