云晨研究 | 铝周报(2024年12月30日)

核心观点 上周沪铝指数运行重心继续下移。 宏观面，海外方面，上周公布的美国当周初次领取失业金人数低于预期，就业市场仍保持韧性；但耐用品订单和地产数据偏弱。国内方面，全国财政工作会议召开。会议指出2025年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度；安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑，重点关注两会赤字率指标，目前市场预期集中在3.8-4，若高于4，高于预期，若落在3.5.则低于预期。本周重点关注中国12月PMI数据及美国就业与通胀数据。 供应端，截至上周五，国内电解铝运行产能4387.4万吨，行业开工率维持97%以上，运行产能连续三周缓慢下降，主要来自百色银海、广元林丰等技改、检修计划的推进所致。需要注意停槽过程中抽出铝水，折算到原铝日产依然在缓慢上升。 需求端，截至上周末，国内铝下游加工龙头企业开工率跌势继续扩大，较前一周跌1.2个百分点至61.1%。多数板块开工率出现下行，铝线缆板块开工率跌幅较大，主因北方气候寒冷电网施工暂缓，企业出货量逐渐走弱，叠加年底企业回款需求，跌幅次深的是板带行业，仍主要为环保检查冲击。整体来看，铝下游需求继续转淡，且环保影响持续，因订单不足部分企业将于元旦后陆续停产，提前进入春节假期，预计后续铝下游开工率将继续下跌。 库存方面，截至12月30日，国内主流消费地电解铝锭库存49万吨，持平于上周四。淡季去库主要原因铝价跌破20000元关口之后，部分备货接盘行为增加。另外，由于西北发运有所滞留，导致到货量明显下降，华南升水继续走扩，但1月份存在存在累库预期。铝棒方面，近期库存开始回升，截至12月30日，国内主流消费地铝棒库存11.65万吨，较上周四增加1.35万吨。 综上，沪铝指数短期运行重心继续下移，12月16日沪铝跌破20200小平台之后，小级别头尖顶形态形成，下方空间打开，目前没有转势迹象，在需求压力增强叠加季节性累库拐点即将到来背景下，预计铝价将继续探底，短期目标19500。 EN D 云晨期货|网络开户指引期货特定品种、期货期权大全建议收藏~各交易所申报费收取规则关于部分期货合约交易收取申报费的解析适当性业务线上办理指引各合作银行签约及出入金方式对照商品期权、特定品种开户指引沪深300股指期权开户指引投资者适当性测评操作说明手机软件使用指南|云晨期货APP云功能介绍期货交易过程中你会遇到的几个专业术语如何读懂期货结算单