港股市场策略周报

分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n本周港股市场由于圣诞假期，仅三个交易日，市场在红利大盘股的带动下有所反弹，恒生综指/恒生指数/恒生科技分别+1.63%/+1.87%/+2.12%。伴随着市场反弹，本周市场恒生一级行业板块多数收涨，红利相关板块表现相对较好，本周能源业和综合企业涨幅居前，周涨幅皆超3%。 n截至本周末，恒生综指的5年PE（T TM）估值分位点在39%左右，估值处于5年均值和往下一倍标准差之间的水平。 l港股市场宏观环境： n基本面：11月当月工业企业利润数据延续改善趋势，量价利润率都有所转好，但距离同比增速回正仍有一段距离。 n资金面：上周美国初请人数虽低于预期，但持续申领失业救济人数升至三年最高，同时美债利率继续走高，上破4.6%。 l港股市场展望： n基本面：国内经济整体仍呈现弱复苏态势，复苏动能仍较弱，市场盈利预期下修压力大；政策面：继续推进落实中央经济工作会议要求，预计来年或有更多政策端支持；资金面：美国经济数据近期有所走弱，但美债收益率和美元指数仍在走高。经济复苏动能弱，市场盈利预期承压，叠加资金面环境恶化和两会前的政策真空期，我们对于短期市场走势继续持谨慎态度。 n板块配置方面，我们看好行业相对景气的汽车、电子、科技、互联网等；业绩稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块；基本面相对独立且受益于降息周期的香港本地公用事业股。2 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n本周港股市场由于圣诞假期，仅三个交易日，市场在红利大盘股的带动下有所反弹。 n本周恒生综指/恒生指数/恒生科技分别+1.63%/+1.87%/+2.12%。n市场风格看，中盘价值风格本周表现较强。 l行业本周走势回顾 n伴随着市场反弹，本周市场恒生一级行业板块多数收涨。n本周顺周期板块表现相对较弱，恒生一级行业中仅必选消费本周收跌，另外医疗保健和可选消费的涨幅也同样靠后。n本周红利相关板块表现相对较好，本周能源业和综合企业涨幅居前，周涨幅皆超3%。 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2024.12.23-2024.12.29） l周回购数据总汇 n本周回购市场热度较上周有所回落，主要由于圣诞假期，本周仅3个交易日。 n市场回购公司数量本周75家，较上周的81有所下降。 n总回购金额较上周66.0亿港元明显下降，本周仅30.0亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n本周腾讯控股（0005.HK）排在第一，本周回购19.1亿港元。 n本周安踏体育（2020.HK）回购2.0亿港元，排在第二。 n本周友邦保险（1299.HK）回购金额排在第三，达到1.9亿港元。 港股市场回购周统计数据（2024.12.23-2024.12.29） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受腾讯控股的大幅回购推动，期间回购金额主要集中在信息技术行业。 u其余行业的回购金额相对分散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周医疗保健行业回购公司数量最多，有19家公司发起回购。 u可选消费行业排在第二，有13家公司进行了回购。 u工业行业排在第三，有12家公司进行了回购。 南向资金统计 港股通本周前十大净买入公司（2024.12.23-2024.12.29） 港股通本周前十大净卖出公司（2024.12.23-2024.12.29） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。 l从本周的重点消息和数据上观察： n12月深圳楼市热度延续，二手房连续多周录得量在2000套以上，持续保持高位运行。 n李强：要与各种不确定因素抢时间，对已经确定的工作能早则早、宁早勿晚、加快推进，不断巩固经济回升向好势头。n中办、国办：适度超前开展交通基础设施建设加快建设国家综合立体交通网主骨架。n中办、国办发布关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见。n国家发改委：进一步做好政府和社会资本合作新机制项目规范实施工作优先选择民营企业参与。n央视解读更加积极的财政政策：明年的财政资金拨付会更早，更快，资金量也会更多。n央视解读明年如何“稳住楼市”：“用力”意味着未来不仅有新政策而且政策力度会加大。n财政部：2024年推进落实一揽子化债方案推动房地产市场止跌回稳。n财政部：2025年要支持扩大国内需求支持现代化产业体系建设。n财政部：2025年要提高财政赤字率安排更大规模政府债券。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。 l从本周的重点消息和数据上观察： n全国住房城乡建设工作会议：2025年要大力实施城市更新谋划实施一批城市更新改造项目。大力推进商品住房销售制度改革有力有序推行现房销售。2025年要持续用力推动房地产市场止跌回稳。 n十四届全国人大三次会议将于2025年3月5日在京召开。 n国资委：树牢科学市值管理理念更好维护资本市场稳定。 n国办：将低空经济、量子科技、商业航天等新兴产业基础设施算力设备及辅助设备基础设施等纳入专项债券用作项目资本金范围。 n国办：对专项债券对应的政府性基金收入和项目专项收入难以偿还本息的允许地方依法分年安排专项债券项目财政补助资金省级政府承担兜底责任。 n三部门：加大农业农村基础设施中长期信贷投放。 n国家统计局：1—11月份全国规模以上工业企业利润同比下降4.7%。 n央行：实施好适度宽松的货币政策保持流动性充裕。 n潘功胜：加大货币政策调控的强度提高货币政策调控的精准性。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。 l从本周的重点消息和数据上观察： n12月24日电，美国10年期国债收益率上涨至4.597%，为自5月30日以来的最高水平。n美国11月耐用品订单初值环比下降1.1%，预估为-0.3%。n美国12月21日当周初请失业金人数21.9万人，预期为22.3万人，前值为22万人。n美国持续申领失业救济人数升至三年多来的最高水平，进一步表明失业者找到工作需要更长时间。 港股市场周度总结与展望 l基 本 面：1 1月 当 月 工 业 企 业 利 润 数 据 延 续 改 善 趋 势 ， 量 价 利 润 率 都 有 所 转 好 ， 但 距 离 同 比 增 速 回 正 仍 有 一 段 距 离 。 n1 1月 工 业 企 业 利 润 同 比- 7 . 3 %， 较1 0月 前 值 的 同 比- 1 0 . 4 %继 续 收 窄 。1 - 1 1月 工 业 企 业 利 润 累 计 同 比- 4 . 7 %， 较前 值 的 同 比- 4 . 3 %跌 幅 小 幅 走 扩 。n将 其 拆 分 成 量 （ 工 业 增 加 值 ） 、 价 格 （P P I） 、 利 润 率 来 看 ：1）1 1月 工 业 增 加 值 同 比+ 5 . 4 %， 高 于 前 值 的+ 5 . 3 %。2）1 1月P P I同 比- 2 . 5 %， 较1 0月 前 值 的- 2 . 9 %跌 幅 有 所 收 窄 。3）1 1月 利 润 率 为6 . 4 %， 较 前 值 的5 . 4 %继 续 回 暖 。 l资 金 面： 上 周 美 国 初 请 人 数 虽 低 于 预 期 ， 但 持 续 申 领 失 业 救 济 人 数 升 至 三 年 最 高 ， 同 时 美 债 利 率 继 续 走 高 ， 上 破4 . 6 %。 n美 国1 2月2 1日 当 周 初 请 失 业 金 人 数2 1 . 9万 人 ， 预 期 为2 2 . 3万 人 ， 前 值 为2 2万 人 。 美 国 持 续 申 领 失 业 救 济 人 数 升 至三 年 多 来 的 最 高 水 平 ， 进 一 步 表 明 失 业 者 找 到 工 作 需 要 更 长 时 间 。 n截 至1 2月2 7日， 美 国 十 年 期 国 债 收 益 率 升 至4 . 6 %以 上 ， 达 到5月 以 来 的 最 高 水 平 ； 同 时 ， 美 元 指 数 继 续 维 持 在1 0 8的 高 位 上 方 震 荡 。 l港 股 市 场 展 望 ： n基 本 面 ： 国 内 经 济 整 体 仍 呈 现 弱 复 苏 态 势 ， 复 苏 动 能 仍 较 弱 ， 市 场 盈 利 预 期 下 修 压 力 大 ； 政 策 面 ： 继 续 推 进 落 实 中央 经 济 工 作 会 议 要 求 ， 预 计 来 年 或 有 更 多 政 策 端 支 持 ； 资 金 面 ： 美 国 经 济 数 据 近 期 有 所 走 弱 ， 但 美 债 收 益 率 和 美 元指 数 仍 在 走 高 。 经 济 复 苏 动 能 弱 ， 市 场 盈 利 预 期 承 压 ， 叠 加 资 金 面 环 境 恶 化 和 两 会 前 的 政 策 真 空 期 ， 我 们 对 于 短 期市 场 走 势 继 续 持 谨 慎 态 度 。 n板 块 配 置 方 面 ， 我 们 看 好 行 业 相 对 景 气 的 汽 车 、 电 子 、 科 技 、 互 联 网 等 ； 业 绩 稳 健 且 受 益 于 政 策 利 好 的 低 估 值 国 央企 红 利 板 块 ； 基 本 面 相 对 独 立 且 受 益 于 降 息 周 期 的 香 港 本 地 公 用 事 业 股 。19 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。