低空经济行业2025年度投资策略：期待自上而下落地，聚焦制造产业链

期待自上而下落地，聚焦制造产业链——低空经济行业2025年度投资策略 国联证券国防军工研究团队 2024年12月25日 报告评级：强于大市丨维持 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 回顾：2024年为资本市场低空经济元年，核心自上而下架构尚未完全落地 ◥低空经济行情复盘：两波主升行情 ◥第一波：3月-5月，主要是政策、事件驱动，催化密集，行情持续扩散，初期制造端领涨；3月中下旬运营端领涨；4月中旬后设计规划类领涨。 ◥第一波：10月-11月，本轮更为聚焦核心有低空经济业务或产品的个股，初期泛空管信息化环节领涨，制造端后来居上。 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 第一波：3-5月份多省市积极出台低空三年行动方案 前期小盘股大跌，2月6日后跟随小盘股超跌反弹，跑赢大盘 3月27日，四部门出台《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030 年）》 低空经济指数沪深300 第二波：发改委低空司批复+流动性充足题材行情占优 7月31日，习主席强调建设强大稳固的现代边海空防，要做好国家空中交通管理工作 10月18日，据科创板日报，国家相关部委拟成立低空经济专管司局 0.0% 2024-01-022024-02-022024-03-022024-04-022024-05-02 -10.0% 3月5日，《政府工作报告》，提出打造低空经济新增长引擎 -20.0% -30.0% 2024-06-022024-07-022024-08-022024-09-022024-10-02 山东高速飞行器需 求超2.2万架 2024-11-022024-12-02 11月18日，据财联社，中央空管委或即将在六个城市开展eVTOL试点 -40.0% 资料来源：Wind，央视新闻公众号，科创板日报公众号，财联社公众号，山东高速集团官网，国联证券研究3所 ◥12月25日，据北京低空经济咨询有限公司消息，国家发改委召开交通、民航、工信、公安等部门召开相关会议，宣布"低空经济司"挂牌成立。 ◥发改委在产业升级中扮演着实质推动的核心角色，如2009年、2013年，新能源汽车第一、二轮推广，发改委联合其他部门发布新能源汽车补贴政策，实质促进新能源汽车的市场推广和消费。 ◥低空经济涉及部门环节较多，发改委作为综合管理部门，将发挥协调统筹作用，后续低空经济发展可期。 表：新能源汽车发展阶段 时间 阶段 新能源渗透率 发展内容 发展特点 2000-2009 探索阶段 小于0.01% 此阶段新能源汽车（NEV）包括混合动力电动汽车(HEV)，插电式混合动力电动汽车(PHEV)，纯电动汽车(BEV)和燃料电池电动汽 车(FCEV)。 该阶段新能源汽车的研发完全由国家资助项目支持，目的是验证原型车和调查技术路线。公共服务部门是第一阶段新能源汽车的主要应用领域。 混合动力电动汽车主导新能源汽车市场，在2009年占85%的市场份额。该阶段的一个里程碑是2009年1月“十城千辆”示范项目 启动。 技术取得了突破性的创新成果，市场内获得了一定的发展空间。不同的技术在进行不同的市场试探。 2010-2012 培育阶段 0.01%-0.1% 国家战略层面提出汽车业电动化技术转型战略，明确新能源汽车为战略新兴产业。 第一轮推广应用实施阶段，四部委组织专家对25个示范城市（包括6个开展私人购买新能源汽车试点城市）截至2012年底，25个示范城市共推广各类示范车辆27432辆，其中公共服务领域各类车辆23032辆，私人购买新能源汽车4400辆。 新能源汽车的补贴范畴基本和探索阶段相同，但将混合动力汽车中的微混和中混从新能源汽车补贴范畴内剔除。 市场分散、竞争激烈程度低；产品质量不稳定，良莠不齐，成本高。 2013-2019 成长阶段 0.1%-10% 2013年9月，第二轮新能源汽车推广应用工作开始，国补2.0出台。第一次提出了补贴逐年退坡的概念。提出了纯电动专用车的概念（主要是邮政、物流车、环卫等）。要求示范城市或区域地方政府对新能源汽车车辆购置、配套设施建设等方面出台相关政策。2013至2015年，在38个城市群，共88个城市示范推广了新能源汽车，470900辆新能源汽车进入示范城市运营。2015年在多年高补贴诱发下产生了严重的“骗补” 2016年，第三阶段推广应用阶段，我国新能源汽车产业开始全面调整升级，方向开始向扶优扶强转换。 截止到2017年，新能源汽车保有量为159.7万台，渗透率为0.74%。 从2017年之后，政策补贴逐步有针对性地退出。 进入壁垒低，厂家以新进入者为主，传统车企少；渗透率稳步提升但主要靠补贴政策驱动，基础设施不完善，新能源汽车竞争仍存在劣势。 2020年后 高速发展阶 段 10%-50% 2019年后特斯拉国产化超预期，带动国内新能源汽车产业链快速发展，爆款产品model系列出现，后续供给驱动下，新能源汽车 渗透率快速提升。 厂商开始大规模进入，市场集中度增加；市场竞争加剧；产品多样性增加，产品质量大幅提升；价格和成本下降。 资料来源：messefrankfurt，国联证券研究所4 ◥11月18日，中国航空运输协会通航业务部、无人机工作委员会主任孙卫国在2024国际电动航空（昆山）论坛上表示，中央空管委即将在六个城市开展UAM试点。六个试点城市初步确定为合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆。试点文件对航线和区域都有相关规划，600米以下空域授权部分地方政府。运营试点会体现低空空域改革思路，一些具体管理职能也会交给地方政府。试点城市市县一级要成立空管单位，各管各的空域，再由市委军民融合办统一协调。 ◥UAM是一个安全高效的航空交通体系，利用高度自动化的飞行器，在城市和城市郊区的低空地区开展乘客以及货物的运输。UAM专注于城市区 域内或城际中短途运输(3~100千米)，在高度100米以下的超低空或100~1000米低空空域飞行。 ◥2025年或为全球城市空中交通落地元年。日本大阪也计划在2025年的世博会上推广城市空中交通概念，并有计划在世博会会场使用低空载人飞行器运送来访者；韩国也从国家层面出台规划，2025年要在首尔开始试运行城市空中交通。 图：2021年，FAA将城市空中交通(UAM)和区域空中交通(RAM)共同作为先进空中交通(AAM)概念的子集 表：ATM与UAM的对比分析 现有ATM 低空运行UTM,UAM 用空对象 公共航空运输机 无人机、通用航空器、eVTOL等 空域 重点管理高空交通，并通过航路系统规划空中通道，空域分层次按流量控制 重点管理低空空域，允许无人机等新型航空器进入 管理方式 以地面控制为主，人工干预多，局限于行业垄断且效率低下 采用分布式管理，通过智能化技术减少对人工管理的依赖，允许多领域的参与方协同管理，提高效率 基础设施 基础设施投入大，主要由政府资助建设，在维护和升级上较为困难 由于所需基础设施较少，私营资本可大力介入，提升建设速度和效率 ◥2024年，央地发布了一系列政策文件：国家层面对于低空的发展趋势和战略重要性已经较为明确。 ◥最新中央经济工作会议：开展“人工智能+”行动，培育未来产业。低空经济为当前新兴产业重要方向，明年或迎来进一步支持和发展。 表：低空经济国家层面政策 发文单位 发布时间 文件和会议 主要内容 中共中央政府 2024/3/5 《政府工作报告》 报告指出2024年政府工作任务涵盖积极培育新兴产业和未来产业，积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎 工信部、科学技术部、财政部、中国民用航空局 2024/3/27 《通用航空装备创新应用实施方案》 方案明确提出了两个阶段性目标。到2027年，我国通用航空装备供给能力和产业创新能力将显著提升，现代化通用航空基础支撑体系将基本建立。到2030年，通用航空装备将全面融入人民生产生活的各个领域，成为低空经济增长的强大推动力，并形成万亿级市场规模。 中共中央政府 2024/7/18 《中共中央关于进一步全面深化改革，推进中国式现代化的决定》 决定提出：“健全现代化基础设施建设体制机制，深化综合交通运输体系改革，推进铁路体制改革，发展通用航空和低空经济”这也是中共中央历次全会的决定中，首次写入“低空经济” 工业和信息化部装备工业发展中心 2024/11/11 《新能源新构型低空装备安全技术体系报告（2024版）》 报告建议：建立安全技术体系研究联合体；加快健全低空装备安全设计标准规范和研究成果推广应用；加强统筹协调，加快建设低空装备安全检测认证机构。1.报告介绍低空装备安全性设计技术：包括低空装备安全性气动设计技术；材料，结构及强度的安全性设计技术；动力及能源系统的安全设计技术；低空装备飞行控制系统的安全设计技术；低空装备感知系统及执行机构的安全性设计技术和实时传输数据链路系统的安全性设计技术2.报告介绍低空装备安全性的验证技术分为：气动布局和总体安全性验证技术与验证平台；材料与结构的安全性验证技术与验证平台；飞行控制系统安全性验证技术与验证平台等3.报告介绍低空装备运行的安全支持技术涵盖：低空装备运行中的维修性与安全技术；低空装备健康管理技术等 工业和信息化部装备工业发展中心 2024/11/11 《低空智能网联体系参考架构（2024版）》 文章指出低空智能网联体系的构建遵循“五方三层两体系”的架构原则，体系参考架构由三个核心层次和两个关键体系构成：机载终端与基础设施层；数据与服务支撑层；应用系统层。1.机载终端与基础设施层涵盖：低空智能网联载具及航电系统；信息物流基础设施；2.数据与服务支撑层包括：数据接入网；数据交换网；信息服务网；3.应用系统层包含：低空运营管理系统；低空交通管理和服务系统；低空监管系统 中共中央政府 2024/12/12 中央经济工作会议 加强基础研究和关键核心技术攻关，超前布局重大科技项目，开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动。开展“人工智能+”行动，培育未来产业。 表：重点城市低空经济规划 城市 合肥 苏州 无锡 南京 北京 时间 到2025年 到2026年 到2026年 到2026年 到2027年 目标 1.基本建成有国际影响力的“低空之城”，在飞行保障等方面走在全球前列， 2.形成一系列“合肥经验” 打造成全国低空经济示范区；产业规模600亿元 构建集研发制造、商业应用、基础设施、服务配套“四位一体”的低空经济协同发展体系，低空经济产业产值规模突破300亿元 全市低空经济产业规模超500亿元 产业规模达1000亿元 培育企业 1.依托包河区、高新区打造两个低空经济总部集聚区，吸引一批eVTOL、无人机龙头企业落户 2.打造2—3个覆盖技术研发、生产制造、运营保障等多元业态的低空经济产业先导区。 聚集产业链相关企业500家，形成产业链头部企业超过15家 1.全市低空经济领域国家级、省级专精特新企业达到5家以上，国家高新技术企业30家以上2.新增省级以上重点实验室、技术创新中心等创新平台5家以上 3.引入1~2家头部企业，提升本地整机研发 制造能力。 1.低空经济领域高新技术企业达120家以上， 2.建成15个省级以上重点实验室、技术创新中心、工程技术研究中心等创新平台。 1.低空经济相关企业数突破5000家，培育10亿元级龙头企业10家；2.过亿元产业链核心环节配套企业 50家、技术服务企业100家 应用场景 1.支持在骆岗公园开通全球首条eVTOL商业化空中游览航线 2.支持企业开通无人机B2B物流配送、B2C 即时物流航线 3.建设全国首个面向政务服务的“一网统飞”系统，按市场化模式提供无人机公共治理服务 1.构建低空智慧物流体系。开通至周边机场3～5条通用航空短途运输航线、100条以上无人机航线 2.依托太湖、阳澄湖等湖泊资源和市内重点旅游景点探索开发空中游览、航拍航摄。 3.加大无人机、直升机在应急救援、医 疗救助等领域的应用服务 1.打造“景区eVTOL载人游览、城市快递