金融期权2025年度报告：高波延续，春潮可期

金融期权 高波延续，春潮可期 摘要 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com ◼2024年各金融期权的标的价格整体震荡上涨，大致可以分为6个阶段，行情依次分别为下跌、反弹、震荡、下跌、反弹、震荡。投资者的风 险管理功能以及非线性杠杆投 资需求旺盛，各期权品种的成交量与持仓量持续增长。 ◼期权持仓量PCR预示后市反弹可能性较高，平值期权隐含波动率逐步“上台阶”，预计将维持相对高位。目前的持仓量PCR虽然显著高于9月前的低位水平，但是相对10月之后而言仍处于相对低位，这说明后期走势整固之后向上的可能性仍较高。目前上证50、沪深300相关的期权品种平值期权隐含波动率位于20%附近，中证500、中证1000相关的期权品种平值期权隐含波动率位于30%附近，并且预计将较长时间维持在目前的偏高水平。 报告日期：2024年12月19日 ◼2024年影响股指的主要因素有以下三个：一是政策利好预期与宏观现实逻辑的博弈，目前政策预期逐渐加码，宏观现实仍待观察；二是海外美联储货币预期扰动外资风险偏好，影响外资对A股的风险偏好；三是增量资金偏好差异导致股指结构性分化。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼展望2025年，股指或呈现冲高后高位震荡的走势。2-3月政策预期占主导，股指大概率上涨；3月之后宏观现实因素升温，海外不确定性因素逐渐体现，股指大概率高位震荡。因此2-3月牛市价差效果较佳，3月之后卖出跨式或宽跨式以及卖出备兑效果较佳。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾....................................................................61.1 2024年标的资产价格震荡上涨..............................................61.2期权成交量与持仓量稳步发展..............................................112期权分析指标...............................................................132.1持仓量PCR指标预示后市反弹可能性较高....................................132.2隐含波动率逐步“上台阶”................................................163标的资产走势分析...........................................................183.1宏观现实与政策预期相互博弈：目前政策预期逐渐加码，宏观现实仍待观察......183.2海外美联储政策预期扰动外资风险偏好......................................233.3增量资金偏好差异导致股指结构性分化......................................244期权投资观点...............................................................255总结.......................................................................26 图表目录 图1上证50ETF价格走势...........................................................9图2上交所300ETF价格走势........................................................9图3深交所300ETF价格走势........................................................9图4沪深300指数价格走势.........................................................9图5中证1000指数价格走势.......................................................10图6上交所500ETF价格走势.......................................................10图7深交所500ETF价格走势.......................................................10图8创业板ETF价格走势..........................................................10图9深证100ETF价格走势.........................................................10图10上证50指数价格走势........................................................10图11科创50ETF价格走势.........................................................10图12易方达科创50ETF价格走势...................................................10图13上证50ETF期权的成交量与持仓量.............................................11图14上交所300ETF期权的成交量与持仓量..........................................11图15深交所300ETF期权的成交量与持仓量..........................................12图16沪深300股指期权的成交量与持仓量...........................................12图17中证1000股指期权的成交量与持仓量..........................................12图18上交所500ETF期权的成交量与持仓量..........................................12图19深交所500ETF期权的成交量与持仓量..........................................12图20创业板ETF期权的成交量与持仓量.............................................12图21深证100ETF期权的成交量与持仓量............................................12图22上证50股指期权的成交量与持仓量............................................12图23科创50ETF期权的成交量与持仓量.............................................13图24易方达科创50ETF期权的成交量与持仓量.......................................13图25上证50ETF期权的持仓量PCR.................................................14图26上交所300ETF期权的持仓量PCR..............................................14图27深交所300ETF期权的持仓量PCR..............................................14 图28沪深300股指期权的持仓量PCR...............................................14图29中证1000股指期权的持仓量PCR..............................................15图30上交所500ETF期权的持仓量PCR...............................................15图31深交所500ETF期权的持仓量PCR...............................................15图32创业板ETF期权的持仓量PCR..................................................15图33深证100ETF期权的持仓量PCR.................................................15图34上证50股指期权的持仓量PCR.................................................15图35科创50ETF期权的持仓量PCR..................................................15图36易方达科创50ETF期权的持仓量PCR............................................15图37上证50ETF期权的波动率.....................................................17图38上交所300ETF期权的波动率..................................................17图39深交所300ETF期权的波动率..................................................17图40沪深300股指期权的波动率...................................................17图41中证1000股指期权的波动率..................................................17图42上交所500ETF期权的波动率..................................................17图43深交所500ETF期权的波动率..................................................17图44创业板ETF期权的波动率.....................................................17图45深证100ETF期权的波动率....................................................18图46上证50股指期权的波动率....................................................18图47科创50ETF期权的波动率.....................................................18图48易方达科创50ETF期权的波动率...............................................18图49 PMI数据........................................................