PCIe Retimer助力新增长

核心观点与关键数据

1. PCIe Retimer 芯片成为新增长点

   • AI 服务器需求增加，单台 8 块 GPU 服务器需 8-16 颗 PCIe Retimer 芯片，市场空间持续扩大。
   • 澜起自研 SerDesIP 技术，产品在时延和信道适应能力上具优势，获客户认可。
   • PCIe 协议向 5.0、6.0 及 7.0 迁移，数据传输速率翻倍，Retimer 芯片需求将增多。

2. AI 时代产品附加值提升

   • 公司产品组合丰富，涵盖内存接口、模组配套、PCIe Retimer、MXC 芯片等，单台服务器价值量提升。
   • AI 推理更重视计算效率、时延和性价比，需求场景更多样，推动相关产品应用。
   • 主流 AI 服务器内存满插带动内存接口及配套芯片需求，PCIe Retimer、MRCD/MDB、MXC、CKD 芯片受益。

3. DDR5 渗透率提升释放接口产品红利

   • 2024 年 DDR5 渗透率持续提升，公司 DDR5 内存接口芯片出货量于 Q3 超过 DDR4。
   • DDR5 子代迭代加速：RCD 芯片已推出第四代，并研发第五代，公司保持技术领先。
   • 凭借研发进度和产品稳定性，公司巩固行业地位，受益于市场规模扩大。

研究结论

• 预计公司 2024-2026 年归母净利润 13.5/20.0/27.3 亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：产品研发不及预期、行业竞争加剧、国际贸易摩擦、产品推广不及预期。