澜起科技688008内存互连芯片迎景气周期Retimer与CXL未来可期

AI时代内存互连芯片龙头，高性能运力芯片持续增长内存产品从D4至D5周期迭代，叠加AI算力需求增长，公司全面布局高性能“运力”芯片，其中PCIe Retimer、MRCD/MDB及CKD芯片均已实现规模出货。 内存互连芯片：D5代加速市场渗透，AI推动需求量+价值量双维度增长全球AI服 澜起科技(688008)：内存互连芯片迎景气周期，Retimer与CXL未来可期 AI时代内存互连芯片龙头，高性能运力芯片持续增长内存产品从D4至D5周期迭代，叠加AI算力需求增长，公司全面布局高性能“运力”芯片，其中PCIe Retimer、MRCD/MDB及CKD芯片均已实现规模出货。 内存互连芯片：D5代加速市场渗透，AI推动需求量+价值量双维度增长全球AI服务器出货量从2025年250万至2030年650万台，CARG为21.2%。 D4生命周期至2025年，子代迭代周期18-24个月；D5预计六个子代，周期短至12-18个月，新子代产品始销售价格高，对毛利率水平产生积极影响。 全球互连鼎立之势，分别为澜起科技、Rambus、IDT，2024年澜起科技全球内存互连芯片市场份额第一，达到36.8%。 PCIe/CXL互连芯片：Retimer芯片世界第二，CXL池化技术未来可期PCIe速率提升，Retimer芯片补偿CPU和终端设备连接中的信号损耗。 Retimer市场规模从2022年的0.67亿美增长至2030年19亿美元。 澜起科技10.9%市场份额排第二，第一是Aster Labs86%份额。 2025年Q3，澜起CXL3.1内存扩展控制器（MXC）芯片，预计市占率达92%，代际领先Alpha Wave至少6个月。 Agentic Ai致CPU/GPU比例提升，互连芯片迎新增量在Agentic Ai里，GPU负责“想”，CPU负责“干活”和“指挥”。 当AI从“一次性生成文本”进化为多步推理+工具调用+真实世界交互时，CPU或成为系统瓶颈之一，而CPU/GPU比例或将提升，互连芯片需求迎新增量。 盈利预测和投资评级：预计2025-2027年营收58.45/74.35/99.68亿元，同比+61%/+27%/+34%；归母净利润22.91/31.70/43.65亿元，同比+62%/+38%/+38%，给予“买入”评级