澜起科技：内存世代新老交替未来可期，津逮加速放量

本报告对澜起科技进行了深度分析，澜起科技是一家国际领先的数据处理与互联芯片设计公司，其主营业务包括互连类芯片。随着内存升级，内存接口芯片价格提升，配套芯片带来增量空间。澜起科技是最先推出相关解决方案的企业之一，将充分享受行业空间打开的红利。此外，公司发布的第三代津逮服务器具有四大安全特性，适用于对硬件安全要求较高的行业与领域。预计2021-2023年，公司分别实现营收25.62/41.85/57.83亿元，分别实现归母净利润为8.30/ 15.08/21.42亿元，对应EPS分别为0.73/1.33/1.89元，当前股价对应PE分别为102/56/39倍。基于分部估值法，芯片业务参考可比上市公司和半导体行业整体估值水平，给予该部分业务2022年65-70倍PE，对应市值区间为943-1015亿元；津逮服务器业务参考其毛利率水平以及服务器制造商等，给予该部分业务2022年1.5倍PS，对应市值约为23亿元。公司合计目标市值966-1038亿元，对应2022年底合理价格区间为85.26-91.62元，首次覆盖，给予“推荐”评级。

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