近期新闻与市场动态
- 日本冶炼厂与Codelco长单协议传闻：日本冶炼厂与Codelco达成25年长单协议，报价TC25美元/吨。安托法提出两种方案：50%指数结算+50%TC30美元结算，或全年TC25美元结算。
- 反向开票政策：江西、湖北等地计划推动企业核定征收，预计增加2%企业所得税成本；安徽主推反向开票；河南由企业选择。江西、湖北废铜加工产能超500万吨/年，预计政策导致次年废铜价格下跌。
两市升贴水与国内铜月度平衡表
- 产量预期：12月两家冶炼厂爬产，产量预期增加8万吨。
- 下游消费：暂未显现淡季特征，但广东出库量下行，年底企业控制两金收缩产量，预期12月消费转弱。
海外铜矿产量与国内铜矿进口
- 进口数据：11月中国铜矿砂及精矿进口224.5万吨，同比-7.99%；1-11月累计进口2564.5万吨，同比+2.13%。
- 国内产量：10月中国铜精矿产量14.84万吨，1-10月累计产量141.85万吨，同比-0.2%。
- 港口库存：本周铜精矿港口周度入港量持平，库存上行。
铜矿加工费与冶炼厂产能
- 加工费：零单TC6.91美元/吨，对应冶炼利润-755元/吨。安托已与江铜达成长单协议，TC/RC分别为21.25美元与21.25美分。
- 开工率：11月国内铜冶炼厂开工率86.86%，12月预期产量环比大幅上行。
- 阳极板进口：数据来源Wind、SMM、钢联。
粗铜加工费与电解铜产量
- 粗铜加工费：本周800元/吨，略有回落。
- 电解铜产量：11月SMM中国电解铜产量预期与10月持平，12月因云铜与金川爬产，预期产量环比大幅上行。
- 进口数据：11月中国电铜进口35.99万吨，与上月持平。
电解铜进口盈亏与精废价差
- 进口盈亏：截至周五下午3时，现货进口利润窗口打开，进口利润364元，远期3月进口利润1004元。
- 精废价差：因铜价下跌难以打开空间，再生铜杆厂开工率28.23%。年底前废铜供应集中放出迹象。
精废杆差与国内旧废产量
- 旧废产量与进口废铜：数据来源Wind、SMM、钢联。
- 进口废铜系数：相关数据未详细说明。
废紫铜、废黄铜周转天数
铜全球库存与社会库存
- 全球库存：截至12.27日，comex库存9.559万吨；LME库存27.27万吨。国内小幅累库0.3万吨至7.41万吨，保税区库存小幅去库0.8万吨至2.19万吨。
- LME注销仓单：数据来源Wind、SMM、钢联。
- 国内社会库存：截至12.26，中国电解铜社会库存12.73万吨，其中保税区库存2.19万吨，除保税区外10.54万吨。
SMM铜下游开工率与钢联数据
- 电解铜杆开工率：74.92%，环比略有下降。
- 钢联下游产量：数据来源Wind、SMM、钢联。
铜冶炼库存与消费商库存
- 库存数据：冶炼企业月度库存11月4.11万吨，环比去化；消费商月度库存15.25万吨。
国内平衡假设
- 电力用铜：11月电源基本建设投资完成额1484亿元，同比+35.9%；电网投资完成额788亿元，同比+8.39%。十四五规划中电网投资总量23000亿元，23-25年平均每年投资额4345亿元以上。
- 地产后周期用铜：11月竣工面积6156万平方米，同比-38.96%，但保交楼、城中村改造有望形成增量支撑。
- 家电用铜：国内渠道和终端库存高位，外销中东、东南亚、拉美市场补库需求增加，欧元区订单需求亦不错。
- 交运用铜：11月新能源汽车产量94.38万台，同比+29.98%；插电混合产量72.26万台，同比+72.17%。中汽协预测2023-2025年新能源汽车销量分别为918万辆、1134.1万辆、1500万辆，同比增长33.4%、23.5%、32.3%。
