铜周报

永安期货研究中心有色团队2024年12月29日 www.yafco.com 综述 近期新闻 近日据传日本冶炼厂与codelco达成25年长单协议，报价tc25美金/吨。 安托法对日本冶炼厂就2025年长单给出两种方案：1.明年全年量的50%Holiday走指数结算，明年另外50%的量按TC30美元结算。2.明年全年量按25美元结算。 据富宝有色调研了解，本周各地反向开票已陆续召开省内座谈会，其中江西主要地区、湖北孝感、湖北十堰部分地区计划推动企业核定征收，预计将增加2%企业所得税成本;而安徽部分地区则主推反向开票;河南地区反向开票及核定征收由企业选择决定。江西、湖北作为国内废铜加工主要省份，再生铜加工产能超500万吨/年，预计推动核定征收或导致次年废铜(不带票)价格存在部分下跌空间; 两市升贴水 国内铜月度平衡表 •12月开始两家冶炼企业爬产，因此单月产量预期增加8万吨。•下游消费方面，眼下暂未显现淡季特征。但一方面广东出库量已有下行趋势，另一方面接近年底下游企业控制两金收缩产 量，预期消费12月内逐渐转弱。 海外铜矿产量 •铜精矿主要港口出港量本周上行。智利、秘鲁矿山四季度边际开采品味均有所上调。 国内铜矿产量及进口 据海关总署，2024年11月中国铜矿砂及精矿当月进口224.5万吨，同比增加-7.99%。1-11月累计进口2564.5万吨，同比增加2.13%；2024年10月中国铜精矿当月产量14.84万吨，1-10月中国铜矿累计产量141.85万吨，同比负增长-0.2%。 国内铜矿分国别进口 11月铜精矿进口量224.45万吨，较上月季节性环比回落。 资料来源：Wind、SMM，钢联，永安期货研究中心 铜精矿周度入港量 本周铜精矿港口周度入港量持平，港口库存上行。 铜精矿到港量 铜矿加工费 •零单作价TC6.91美金/吨，对应零单冶炼利润-755元/吨水平，安托已与江铜达成长单费用协议，TC/RC分别为21.25美金与21.25美分。 冶炼厂新增产能与检修排期 国内冶炼厂开工率和产能利用率 11月国内铜冶炼厂开工率为86.86%，较10月开工进一步上行。此外，12月因云铜与金川爬产，且年底冶炼企业冲量，预期产量环比有较大上行。 阳极板进口 资料来源：Wind、SMM，钢联，永安期货研究中心 阳极板、粗铜加工费 本周粗铜加工费800元/吨，较上周略有回落。 电解铜产量 11月SMM中国电解铜产量预期基本与10月持平，有色网预期产量略有上升的原因是口径覆盖范围略有扩大。12月因云铜与金川爬产，且年底冶炼企业冲量，预期产量环比有较大上行。 电解铜进口 11月中国电铜进口总计35.99万吨，基本与上月持平。 电解铜进口盈亏 截至周五下午3时，现货进口利润窗口打开,进口利润364元，远期3月进口利润1004元。 精废价差 近期精废价差因铜价下跌难以打开空间，再生铜杆厂开工率录得28.23%。江苏部分地区反向开票即将落地后湖北地区反向开票亦即将落地，年底前有废铜供应集中放出的迹象。 精废杆差 国内旧废产量与进口废铜 进口废铜系数 废紫铜、废黄铜周转天数 铜全球库存 截至12.27日，comex库存9。559万吨；LME库存27.27万吨。国内方面小幅累库，累库0.3万吨至7.41万吨，保税区库存小幅累计去库0.8万吨至2.19万吨。 LME注销仓单 LME分地区库存 资料来源：Wind、SMM，钢联，永安期货研究中心 国内社会库存 截至12.26，中国电解铜社会库存12.73万吨，其中保税区库存2.19万吨，除保税区外10.54万吨。 SMM铜下游开工率 电解铜杆周度开工率74.92%，环比略有下降。 钢联下游周度产量 钢联下游月度产量 资料来源：Wind、SMM，钢联，永安期货研究中心 铜冶炼库存与消费商库存 冶炼企业月度库存11月4.11万吨，环比去化，消费商月度库存15.25吨。 国内平衡假设 电力用铜-发电机 •2024年11月中国电源基本建设投资完成额当月值为1484亿元，同比35.9%； 电力用铜-电网投资 •2024年11月中国电网基本建设投资完成额当月值为788亿元，同比8.39%，近期电网投资有发力迹象，环比略有回落。•十四五规划中提到，电网投资总量23000亿元，23-25年平均每年投资额要在4345亿元以上，形成电力耗铜的托底力量。 地产后周期用铜-建筑 •2024年11月竣工面积6156万平方米，同比增速-38.96%，按照新开工到竣工的传导时滞16个月来看，2024年竣工面积本是自然回落周期内，但考虑到保交楼、城中村改造的建设发力，有望形成一定增量支撑。 地产后周期用铜-家电 •国内方面渠道库存和终端库存高位;外销中东、东南亚以及拉美市场补库需求增加刺激整体外销订单，欧元区订单需求亦不错。 交运用铜 •11月国内新能源汽车产量94.38万台，同比29.98%；传统能源汽车产量175.13万台，同比-8.7%；插电混合产量72.26万台，同比72.17%。 •据中汽协预测，2023-2025年我国新能源汽车销量分别可以达到918万辆、1134.1万辆、1500万辆，同比增长33.4%，23.5%，32.3%。 谢谢THANKS www.yafco.com 免责声明 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但我司对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据，您应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果，凡据此入市者，我司不承担任何责任。我司在为您提供服务时已最大程度避免与您产生利益冲突。未经我司授权，不得随意转载、复制、传播本网站中所有研究分析报告、行情分析视频等全部或部分材料、内容。对可能因互联网软硬件设备故障或失灵、或因不可抗力造成的全部或部分信息中断、延迟、遗漏、误导或造成资料传输或储存上的错误、或遭第三人侵入系统篡改或伪造变造资料等，我司均不承担任何责任。