贵金属周报

综述

• 价差结构：内外价差回落。
• 持仓变化：CFTC黄金期货非商业净多头持仓262041.0张，环比变动0.0张；CFTC白银期货非商业净多头持仓40264.0张，环比变动0.0张。
• 资金面-ETF持仓：全球黄金ETF持仓1423.162吨，变动11.669吨；全球白银ETF持仓23410.265吨，变动91.483吨。

黄金与白银基本面分析

• 白银库存：
  • LBMA（月度）：775.424 Moz。
  • 上期所（日度）：48.198 Moz。
  • COMEX（日度）：288.088 Moz。
  • SGE（周度）：47.0 Moz。
  • 本周上期所白银库存增加4.69 Moz。
• 白银国内消费：
  • 1-10月电子信息制造业工业增加值同比12.6%，消费电子需求提振。
  • 1-11月珠宝消费同比降3.3%，高价抑制需求。
  • 10月太阳能电池产量6814，同比增13.2%。
• 白银国内供应：
  • 6-7月进口窗口打开，8月关闭，进口量回落。
  • 11月进口量16.75万吨，进口利润窗口关闭，建议关注跨市正套。
• 白银内外价差：回落，进口关闭，下游消费偏弱，国内季节性累库，建议关注跨市正套。
• 白银出口利润测算：未明确数据。

宏观基本面分析

• 美国实际利率：本周议息会议后，远端降息预期下行。
• 美国非农：11月新增非农227万人次，高于预期，市场对12月降息押注增加。
• 美国PMI：11月制造业PMI回落至46.5，与上月持平。
• 美国CPI：11月CPI同比升2.7%，核心CPI同比升3.3%，商品通胀拐头，能源通胀下降，房租通胀环比下行。
• 美国地产：成屋销售回落，核心服务通胀或继续下行；新屋销售领先指标回升，关注触底拐点。
• 美欧经济景气度对比：未明确数据。
• 其他央行货币政策：日央行不排除年内加息可能，整体表调转鸽。