国君固收低利率下转债投资性价比提升20241224随着债市利

随着债市利率加速下行，固收投资者对转债的关注度提升。 上上周转债较正股出现超额上涨，尤其是固收类资金偏好的低价转债表现亮眼，转股溢价率主动抬升，上周随着正股回调，转债市场情绪有所退潮。 我们认为低利率环境下转债进一步上行仍有空间。 从供给端来看，近期大量优质转债强赎，新券供给偏紧，转债总规模下降趋势 【国君固收】低利率下转债投资性价比提升20241224 随着债市利率加速下行，固收投资者对转债的关注度提升。 上上周转债较正股出现超额上涨，尤其是固收类资金偏好的低价转债表现亮眼，转股溢价率主动抬升，上周随着正股回调，转债市场情绪有所退潮。 我们认为低利率环境下转债进一步上行仍有空间。 从供给端来看，近期大量优质转债强赎，新券供给偏紧，转债总规模下降趋势或持续。 当前公募可转债总规模为7294亿元，较年初下降18.2%。 2025-2026年有1942亿元的转债面临到期，其余转债中剩余期限在4年以下，转股价值大于125元的转债有361亿元，这些转债股价接近强赎条件且实施强赎的概率相对较大。 从需求端来看，12月以来债市利率加速下行，一定程度上透支了纯债未来的上涨空间。 险资、理财等机构面临一定的欠配压力。 当前偏债型转债的平均纯债YTM较相近期限和评级的中短期票据到期收益率低100BP左右，但偏债型转债具有一定的期权价值，下修条款的运用也会有效提升其转股价值，因此偏债转债仍然具备吸引力。 从转债估值抬升空间来看，平衡和偏股型转债估值仍有抬升空间，偏债转债具备中期配置价值。 随着权益市场回暖带动正股上涨预期提升，转债市场有望迎来正股上涨和估值抬升的双重利好，当前具备较高的性价比。