铅周报

综述

• 合约价格：沪铅伦铅价格下跌，近月价差贴水走弱。
• 升贴水和库存：沪铅现货贴水走强，伦铅基差走强；上期所和LME库存均减少，分别减少1116吨和8300吨。
• 精废价差：1#铅价下跌，再生铅价上涨。

价差与利润

• 原生铅：
  • 冶炼利润小幅恢复，预计12月开工率和产量下降。
  • 沪伦比修复，进口窗口有望打开，12月19日自测进口利润为428.87元/吨。
  • 库存：原料紧张有边际改善，11月原生铅冶炼企业成品库存1.82万吨，月环比增长0.02万吨；冶炼厂铅精矿库存431512吨，月环比增长4645吨。
• 铅精矿：
  • 开工率小幅下跌，中型厂开工占主导，11月总体开工率为58.55%。
  • 进口盈亏反弹，11月精矿进口环比减少68576吨。
  • 港口库存低位，冶厂原料小幅累库，连云港铅精矿港口库存本周0万吨。
• 再生铅：
  • 12月检修计划存小幅影响，利润有恢复，11月再生铅产量31.95万吨，相比上月增长0.99万吨。
  • 回收量比往年低，利润改善后复产增加，11月再生铅冶炼企业原料库存23.98万吨，月环比增长2.52万吨。

需求

• 9月：旺季不旺，等待国务院以旧换新政策落地，电瓶车消费较弱。
• 11月：
  • 铅蓄电池企业月度库存23.05天，相比上月增长1.77天；经销商月度库存26.25天，相比上月下跌0.44天。
  • 铅蓄电池开工率75.36%，相比上周环比持平。
  • 下游电池出口端受沪伦比逐步修复影响，预计出口订单逐步恢复。
  • 反向开票政策在多地逐步执行，783号令存在延期可能性。
• 下游价格：跟随原料趋势。