基本金属铅锌周报：仓散均衡铅震荡，矿紧库低锌偏强

锌行业分析

• 供应：2月全球精矿产量96.4万吨，港口库存23.7万吨；4月精炼锌开工率85.4%，国内4月产量58.4万吨。
• 需求：镀锌管、压铸锌开工均下行；3月镀锌板出口量超115.7万吨。
• 库存：全球库存35.12万吨，LME库存11.6万吨。
• 估值：国内TC 700元/吨，进口TC 36美元/吨；现货走弱，1-3月差90元Con，LME贴水7.11美元。
• 持仓：沪锌投机度下行，LME投资基金净多3.46万手。
• 风险：国内挤仓风险度偏低，LME注销仓单占比上升，风险度较低。

铅行业分析

• 供应：中国铅矿3月产量约12.2万吨，废料供应进一步趋松；再生铅开工呈下降趋势，原生铅开工呈上升趋势。
• 需求：蓄电池相关周频数据，汽车销量同比走弱，铅蓄电池价格维持。
• 库存：国内五地库存6.96万吨，LME库存26.57万吨。
• 估值：再生铅亏损，精废价差为25；铅锭现货进口窗口微弱开启，0-3月价差8.9元/吨Con，现货贴水扩大。
• 持仓：国内投机度下降，海外投资基金净少1.2万手。
• 风险：期货库存维持，目前5.6万吨，LME铅仓单集中度下降。