中观经济周报

永安期货研究中心宏观团队2024年12月22日 www.yafco.com Contents目录 01综述02市场表现03气温降水04产业链05物价民生06商品比价 综述01 综述 市场表现02 市场表现 气温降水03 气温 ◼国家气候中心2024年12月23日至2025年1月7日，黑龙江东部等地气温较常年同期偏低，我国其余大部地区气温接近常年同期到偏高，其中内蒙古中西部、辽宁西南部、河北、北京、天津、山西、山东、江苏、安徽中北部、河南、西藏西北部、陕西中北部、宁夏北部、甘肃北部、新疆西部和北部等地偏高1~2℃。 ◼影响我国的冷空气过程主要有3次，出现的时间和强度分别为：12月23-24日，弱；12月26-28日，中等；1月2-4日，弱。 降水 ◼国家气候中心2024年12月23日至2025年1月7日，华南东部、西南地区南部、新疆东北部等地降水较常年同期偏多，内蒙古中东部、东北、华北、华东中北部、华中中北部、西南地区北部、西藏中西部、西北大部、新疆西部和南部等地降水较常年同期偏少。 产业链04 上游-发电 ◼火电方面：截至11月30日，六大发电集团5月累计耗煤量2387.1吨，同比增加0.53%。◼水电方面：本周三峡出入库流量基本稳定。 上游-水泥 中游-钢铁 中游-化工 下游-土地成交 下游-房企销售 ◼据克而瑞，11月TOP100房企实现销售操盘金额3633.5亿元，环比降低16.6%，较9月仍增长44.3%；同比降低6.9%，单月业绩同比降幅低于往年同期。累计业绩34326.3亿元，同比降低30.7%，降幅较10月收窄近2个百分点。 ◼12月随着房企的业绩冲刺，整体成交环比11月有望有所回升。 下游-商品房销售 下游-重点城市楼市 下游-商品房库存 ◼房地产市场方面，中长期逻辑或是通过降息和降首付比例等方式促进刚需加杠杆购房，同时严控新增消化库存，逐步推动房价企稳，吸引观望的需求入场，进而提高保障性住房的投资收益，吸引国企乃至社会资本参与到保障性住房建设中去，实现房地产发展新模式的自我造血；而短期内为了促进正向循环的形成，财政部表示将以专项债支持土地收储和保障性住房建设。 下游-基建资金：国债发行 ◼10月财政部发布会提到将发行特别国债用于补充国有大型商业银行核心一级资本，具体额度暂未可知。当前国有六大行核心一级资本充足率平均为12.3%，其中农行、邮储和交行偏低，若将这三者的核心一级资本充足率提升至12%，需要注入5800亿元，因此我们预计用于现阶段向国有大行注资的特别国债规模将不低于5000亿元，总量可能达到甚至超过1万亿。通过注资，国有大型商业银行可以更好地发挥资本的杠杆撬动作用，增强信贷投放能力，进一步加大服务实体经济发展的力度。 ◼从12月12日中央经济工作会议公布的内容来看，2024年将增发特别国债、提高政府赤字率。 下游-基建资金：地方债发行 ◼财政部长提到“在新增专项债限额中专门安排一定规模的债券用于支持化解存量政府投资项目债务”，从去年10月至今，未披露一案两书的特殊新增专项债累计已发行了超过1万亿元，本次发布会上蓝部长的表态正式承认了特殊新增专项债的合规性，并指出将在今后继续这一安排，每年从新增专项债额度中安排8000亿元化债。 ◼11月8日发布会上财政部长表示，将新增6万亿地方政府债务限额（以特殊再融资债的形式）用于化债，分3年实施，2024—2026年每年2万亿元。本轮特殊再融资债已发行+披露发行计划的已超过2万亿元，全部发行完毕。 下游-基建资金：地方债发行 ◼2024年新增专项债额度3.9万亿元，已发行3.93万亿元，全部发行完毕。◼从10月狭义基建增速的回升来看，前期已发未用专项债或正逐步转化为实物工作量，带动四季度基建边际回暖。◼12月12日中央经济工作会议指出，将在2025年增加新增专项债额度，中性假设新增上限为4.2万亿元。 下游-其它基建数据 下游-乘用车 ◼12月1-15日，乘用车市场零售108.3万辆，同比去年12月同期增长34%，较上月同期增长14%；◼全国乘用车厂商批发113.8万辆，同比去年12月同期增长39%，较上月同期增长4%。◼12月1-15日，乘用车新能源市场零售53.6万辆，同比去年12月同期增长71%，较上月同期增长6%；◼全国乘用车厂商新能源批发58万辆，同比去年12月同期增长68%，较上月同期增长2%。 下游-乘用车 下游-商用车 ◼2024年11月份，我国重卡市场共计销售7.1万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比10月份上涨7%，相比上年同期的7.11万辆基本持平。 ◼11月的重卡市场终结了自今年6-10月连续五个月的同比下降态势，主要原因就是货车“以旧换新”的拉动。由于各省市自治区的货车以旧换新政策实施方案直到8月下旬和9月份才陆续发布和落地，政策信息“触达”终端用户基本上是10月；再加上部分用户“快到年底时再说”的心态和观望态度，因此，政策真正发挥作用其实是在11-12月。 下游-轮胎 外贸 物价民生05 价格 ◼2024年10月份，全国居民消费价格同比+0.3%（-0.1pct），环比-0.3%（-0.3pct）；核心CPI同比+0.2%（+0.1pct）。CPI同比中，食品价格+2.9%（-0.4pct），非食品价格-0.2%（-0.4pct）；消费品价格+0.5%（-0.2pct），服务价格+0.2%（+0.3pct）。 ◼2024年10月份，全国工业生产者出厂价格同比-2.9%（-0.1pct），环比-0.1%（+0.5pct）。PPI同比中，生产资料价格-3.3%（+0pct），生活资料价格-1.6%（-0.3pct）。 就业 ◼失业金领取条件和招聘搜索指数的再次走岔，或反映出部分失业者丧失求职信心而退出劳动力市场。 出行 商品比价06 商品比价 商品比价 谢谢THANKS www.yafco.com 免责声明 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但我司对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据，您应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果，凡据此入市者，我司不承担任何责任。我司在为您提供服务时已最大程度避免与您产生利益冲突。未经我司授权，不得随意转载、复制、传播本网站中所有研究分析报告、行情分析视频等全部或部分材料、内容。对可能因互联网软硬件设备故障或失灵、或因不可抗力造成的全部或部分信息中断、延迟、遗漏、误导或造成资料传输或储存上的错误、或遭第三人侵入系统篡改或伪造变造资料等，我司均不承担任何责任。